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百姓難，中央更難。央行一年內(nèi)六次加息，足以看出中央對(duì)我國經(jīng)濟(jì)調(diào)控的決心！希望這次加息能夠改變經(jīng)濟(jì)增長偏快的趨勢(shì)，穩(wěn)定當(dāng)前的物價(jià)，特別是把房價(jià)降下來（12月23日《新華網(wǎng)》）。
流動(dòng)性、CPI、股市、房價(jià)、央行、宏觀調(diào)控，這些經(jīng)濟(jì)術(shù)語在2007年成為出現(xiàn)頻率最高，最為流行的詞語。
我們注意到，流動(dòng)性過剩，CPI過高，房價(jià)漲幅過快，股市火暴或者低迷，國家、百姓以及整個(gè)社會(huì)都希望加大宏觀調(diào)控力度，而一提宏觀調(diào)控，社會(huì)各界往往習(xí)慣性地把眼光轉(zhuǎn)到中央銀行身上。可以說，在2007年一提宏觀調(diào)控就是央行提高準(zhǔn)備金率、調(diào)整利率以及發(fā)行中央銀行票據(jù)等等。今年，央行先后10次提高準(zhǔn)備金率，6次調(diào)整存貸款利率，數(shù)次發(fā)行央行定向票據(jù)，幾次出臺(tái)房貸政策，20年來首次動(dòng)用特別存款工具。然而，流動(dòng)性過剩還沒有從根本上解決，CPI上漲壓力依然很大，房價(jià)是否出現(xiàn)拐點(diǎn)正在爭(zhēng)論不休。不可否認(rèn)，央行反應(yīng)是靈敏的，調(diào)控工具出臺(tái)是及時(shí)的，調(diào)控手段的綜合運(yùn)用考慮是周全的，但是，為何效果既不大又不快呢？作為間接的經(jīng)濟(jì)手段調(diào)控工具比起行政命令手段調(diào)控，見效要有一個(gè)過程，另一方面筆者認(rèn)為，面對(duì)我國復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)情況，宏觀調(diào)控僅僅依靠央行使用貨幣手段是不夠的，僅僅依靠央行單打獨(dú)奏是不行的。我們從流動(dòng)性過剩、房價(jià)過高以及CPI上漲過快加以分析。
今年央行10次提高準(zhǔn)備金率，多次發(fā)行定向票據(jù)，20年來重新啟動(dòng)特別存款等，目的是回收金融機(jī)構(gòu)過剩流動(dòng)性。這么大的力度，為何流動(dòng)性過剩依然不能從根本上解決呢？我們分析一下造成流動(dòng)性過剩的原因，那就是外匯儲(chǔ)備居高不下，使央行被動(dòng)發(fā)行基礎(chǔ)貨幣。外匯儲(chǔ)備居高不下的原因又是外貿(mào)順差過大，外貿(mào)順差過大的原因是世界產(chǎn)業(yè)一直向勞動(dòng)力廉價(jià)、資源能源成本低、環(huán)保代價(jià)小的中國轉(zhuǎn)移。70%的出口企業(yè)都是外資加工企業(yè)，“順差在中國，利潤在美國”是再形象不過的比喻了。在我國強(qiáng)制結(jié)匯制度下，出口企業(yè)創(chuàng)造的美元必須賣給指定的銀行，指定銀行無條件以人民幣兌付出口企業(yè)的外匯。為了兌付這些巨額外匯，央行必須被動(dòng)發(fā)行基礎(chǔ)貨幣。徹底扭轉(zhuǎn)流動(dòng)性過剩局面，必須從根本上縮小貿(mào)易順差，那就要遏制世界產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。人民幣升值是選擇之一，但是升值太快負(fù)面影響非常明顯。提高勞動(dòng)力成本、提高資源能源價(jià)格以及改變環(huán)保代價(jià)小的狀況是根本之策。但是，這些根本之策是央行力所不及的。遏制流動(dòng)性過剩，僅靠央行提高存款準(zhǔn)備金率以及發(fā)行定向票據(jù)，就如同一直在筑高壩堤而沒有堵如流入水的入口一樣。
百姓希望把房價(jià)降下來，國家希望把房價(jià)穩(wěn)定下來，而都把眼光轉(zhuǎn)向了央行的調(diào)控上。那么，我們分析一下，央行調(diào)控的重點(diǎn)指向是什么，貨幣工具的主要目的在哪里？央行之所以多次調(diào)整房貸政策，直接目的在于防范信貸風(fēng)險(xiǎn)。比如說，提高房貸首付款比例問題，首付款是指?jìng)�(gè)人的首付款比例，首付越多，房子在下跌中，作為已經(jīng)抵押住房中的信貸安全線就越高，房貸就越安全。央行主要考慮的是信貸資金安全，只是間接影響到了房價(jià)。如果是自有資金買房甚至投資投機(jī)買房，如果是海外熱錢來炒房，央行根本管不住也管不了。況且，央行主要是從需求上調(diào)控，而我國房價(jià)過高不只是需求的問題，還存在土地供應(yīng)價(jià)格、開發(fā)商暴利等問題。因此，可以說，央行政策雖然能夠間接影響住房價(jià)格，但是，僅僅依靠央行來降低甚至穩(wěn)定房價(jià)是困難的。如果流動(dòng)性過剩問題不能根本解決，CPI繼續(xù)走高仍然有可能。貨幣工具主要是針對(duì)通貨膨脹的，這是事實(shí)。但是，中國的物價(jià)持續(xù)走高，與流動(dòng)性過剩關(guān)系很大。在中國生產(chǎn)的大量產(chǎn)品（包括中外資企業(yè)）出口到了國外，而出口創(chuàng)造的貨幣卻流入了國內(nèi)，這部分貨幣背后是沒有商品作為價(jià)值支撐的。必然造成中國大陸流通中貨幣多于商品價(jià)值，從而引發(fā)物價(jià)上漲。在中國這種特殊的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象交織下，主要針對(duì)通貨膨脹的貨幣工具的運(yùn)用也有可能達(dá)不到應(yīng)有效果。
回顧即將過去的一年，一個(gè)基本結(jié)論就是，宏觀調(diào)控，央行唱“獨(dú)角戲”不行，必須由財(cái)政稅收、土地政策、進(jìn)出口政策、勞動(dòng)力管理政策、資源能源管理和環(huán)境管理政策以及住房管理政策等多部門、多種手段綜合運(yùn)用，才能見效。 |