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周二深滬A股市場在金融權重股的拉抬下,雙雙再次收出縮量陽線。從盤中軌跡來看,龍頭指標股工商銀行、建設銀行等強勢上行，而從這些品種的強勢拉升的時機來看，一方面是機構資金云集，年度漲幅較小的一種補漲；另一方面最重要的是與中石油IPO周三解凍相關。市場在權重股的拉抬下，超跌股也開始了部分反彈，而這根量能不均的陽線后面，會否迎來中石油解凍資金的大批回流呢？
中國石油30日公告，公司A股每股發行價格為16.7元，對應全面攤薄后2006年市盈率為22.44倍，按此計算，融資規模將達到668億元。從發布的定價公告顯示，共有484家配售對象參與網下申購，超過了此前中國神華465家和中國建行432家的水平。在眾多的投資者中，大型基金、保險公司、證券公司和財務公司云集，其中，共有8家機構按照上限12億股進行申購，單家凍結資金高達200億元，在A股IPO歷史上屬罕見。中國石油本次網下凍結資金7，992億，網上凍結資金2.57萬億元，總凍結資金高達3.37萬億元，改寫了一個月前中國神華剛剛創下的2.66萬億元的紀錄。如此之大的申購資金自然成為二級市場周初反彈的重要預期動力，但事實上中石油申購資金在今后能夠注入到二級市場的資金由于多種原因其大批量回流的可能性不大。
資金性質表明其大批量回流可能性小。首先參與一級市場的資金性質決定其不可能在基本面因素敏感時期大比例介入二級市場。從目前我國從事A股一級市場資金來看，主要為大型基金、上市公司、保險公司、財務公司、銀行新股理財資金等，其對資金的安全性非常關注，屬于風險回避性質的資金，而從資金來源渠道來看，一方面來自于企業自有資金，另一方面多來自于銀行間市場拆借資金，數據顯示：中石油申購前夕的22日，上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)的兩周利率已經達到8.46%，而當時一周前該利率還僅僅處于2.35%的低水平，這說明越來越多的機構對中石油IPO的資金籌措程度，也說明資金融資成本較高，更多資金將很快回流或還款，同時在中石油解凍之時，當日仍有二家中小企業板新股發行，申購資金仍會有大部分回流到申購之中。
基本面因素不容樂觀。從目前A股市場所面臨的基本面來看，年終時節吸引更多申購資金回流二級市場的可能性不大。首先，股指期貨推出預期較大，股指期貨對于新興市場特別是目前A股市場靜態市盈率超越70倍的高估值風險市場，其影響是較大的，股指期貨定價機制的傳導將修正藍籌股估值過高的股價，而對績差股可能形成致命打擊，在此衍生品沒有形成實質性推出的情況下，恐怕場外資金大比例介入A股的可能性將非常之小，更何況注重資金安全性的申購資金了；其次，國際能源、食品等價格的暴漲已影響到中國經濟層面，特別是國際油價，NYMEX原油期貨周一延續漲勢，連續第四個交易日觸及新的收盤價位，升至每桶93美元上方。國際油價的高位運行，使得中國部分上市公司運營成本增加，而對中國經濟的影響仍有待觀察，此種背景下，申購資金不會輕易大比例介入二級市場；最后，QDII資金及各種資金流出加劇了A股市場的資金緊張。近期A股市場上單邊成交萎縮至1000億元以下，而香港證券市場則維持在1600億以上的成交水準，說明大量的內地資金以多種方式介入了香港市場，從目前A股上市公司季報可以看出，以往在A股市場運作的上市公司，開始抽資投資香港證券市場，使得香港證券市場出現了成熟市場再次演變新興市場的“內地化”趨勢，但其風險也正在累積。由于投資渠道的增加，境內資金流出將使估值風險極大、股指期貨預期推出下的A股市場吸引力階段內有所降低，在此背景下申購資金大比例回流的概率較小。
A股市場連續的縮量反彈，一方面是權重股拉升的結果，另一方面是對周三中石油申購資金解凍的一種預期，但由于目前申購資金的性質及基本面因素的變化，能夠回流A股二級市場的資金應該有限，對于此，投資者應謹慎看待中石油申購資金解凍對A股市場的短暫性影響。 |
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