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次級貸款在幾年前幾乎還是沒有中譯的新名詞，如今，隨著美國次級貸款危機的發生，這一詞匯普遍出現在財經新聞之中。而我則希望，中國應該著手防止經濟發展演變為次級貸款式的模式。
次級貸款的規則是，你可以不支付首付，甚至頭幾年貸款償還的利息明顯低于傳統的市場水平，比如3%等等。代價是，過了幾年后，利率一下子跳得非常高，可以到10%以上。這樣，許多拿不出首付的人，就急忙跳進房地產市場，做起房主夢來。
次級貸款的一個基礎，是房價不斷上漲。你50萬元買了房子，支付了幾年低息貸款，等利率調高支付不起時，可以把房子賣掉。那時，同樣的房子也許已經漲到70萬元了，你能大賺一筆，銀行也不愁沒有抵押。這樣，房地產的準入資格突然降低，大量原來買不起房的人開始購房，使需求猛增，更加速了房價的上漲，而房價加速度上漲，又刺激銀行和個人進一步利用次級貸款，形成一種滾雪球式的房地產和信貸的繁榮。
但是，當房價被這樣吹成泡沫、到了臨界點時，就會破滅。比如，你50萬元的房子，到了支付不起貸款時賣出，價格不足45萬元，你因此破產，銀行也跟著賠了。破產的人多，房產被沒收賤賣的就多，房市看跌，想買房的，怕買了越來越不值錢的東西，不敢進入市場。同時，銀行因為次級貸款賠了本，不敢再貸，搞得許多想買房的人因為沒有貸款而作罷。一夜之間，房地產的需求猛降，房價猛跌，更加劇了次級貸款借貸雙方的破產，形成了一個逆向的滾雪球式的跌市。
次級貸款對中國的教訓，就在于它體現為一個不支付代價的發展模式。拿這種貸款的人以為，自己先有了房，“發展”起來，以后一切問題都會解決。比如，等需要償還高利率時，每年兩位數的房價上漲，已經使自己成為富翁。或者，到時候自己事業發達、提了薪等等，有了現在沒有的支付能力。他們對“羊毛出在羊身上”的常識，已經視而不見。
在個人信貸上，中國還沒有這種次級貸款的危機。但是，整個經濟發展，卻有滑向次級貸款模式的危險。比如，綠色GDP不久前擱淺了。為什么呢？因為許多地方政府不愿意為發展支付代價，這就好像買房子貸款不付首付，頭幾年僅支付人為的低利率一樣。另外，中國的教育投入，占GDP的比例也是非常低。根據《經濟學人》的數據，中國教育投資僅占GDP的2.1%，美國則是5.7%。可是，根據發達國家的經驗，你現在不支付環境代價，以后則要加倍償還。你現在在教育上偷工減料，以后一代人的素質就缺乏競爭力，經濟發展必然付出慘重的代價。而許多中國人則覺得，現在中國的問題是窮，先富起來再說。等有了錢，一切都好辦。這其實還是次級貸款的邏輯，覺得有了房子，房子越來越值錢，什么都能對付。他們沒有想到，有朝一日，自己欠的錢可能比房價還高。
我相信，中國在今后不長的時間，發展的“利率”會逐漸升高，甚至發展出來的財富，大部分要用來治理環境和發展教育。次級貸款危機的一個根本，就是大家把賭注全放在房價不斷飛漲基礎上。中國現在經濟高速增長，掩蓋了很多問題，如果放慢，問題會怎樣？ |
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