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我們需要本土的風險投資
    2007-09-10        來源:中國經濟周刊
　　據報道，中國正為首批本土風險資本基金提供資金，擬在天津濱海新區(qū)設立的基金將多達10只，投資總額逾200億元人民幣。
　　無獨有偶，證監(jiān)會關于發(fā)展多層次資本市場體系的規(guī)劃也已獲得國務院批準，這一消息意味著，籌劃近十年之久的創(chuàng)業(yè)板即將登陸內地市場。
　　近年來，隨著全球經濟普遍回暖，風險投資項目總額節(jié)節(jié)攀升，2006年，全球風險投資總額突破320億美元，這其中，中國的表現尤其搶眼。去年一年，中國風險投資總額增長50%-60%，中國已取代英國成為世界第二大風險投資目的國。
　　但這只是硬幣的一面。恰與境外資本蜂涌而入的勢頭相反，中國本土風投行業(yè)正面臨邊緣化的尷尬。中國風險投資研究院院長陳工孟博士曾坦言，“本土風險投資機構的情況不是在好轉，而是在惡化。”咨詢公司安永的研究報告亦認為，“除非具備了維持活躍的風險資本行業(yè)的必要條件，否則中國的風險投資速度可能會減速，甚至出現倒退。”
　　合乎規(guī)范的創(chuàng)業(yè)板正是活躍風險投資的必要條件之一，這主要因為，創(chuàng)業(yè)板是風險投資退出機制中的核心環(huán)節(jié)，但中國的情況是，由于遲遲未能推出我們自己的創(chuàng)業(yè)板，400多家本土風投機構80%的資金粘滯在投資項目上，剩余20％的資金也只能通過協議轉讓、回購或者借助外資等方式實行變現，由此導致本土風投行業(yè)平均收益非常低下，投資人信心與熱情難以提振。
　　相當規(guī)模的資金量也是活躍風險投資的必要條件之一。受種種條件制約，目前中國本土非政府背景的風投機構往往只有幾千萬元甚至幾百萬元資本，連支撐一個大型科技項目都不夠。更有甚者，由于風險投資一般需要過3至7年后才能取得較高回報，一些投資人為了彌補后續(xù)資金不足，不得不采用高成本融資的辦法，而這樣操作所帶來的還款壓力，最終迫使其偏離風險投資路線而轉向房產和證券炒作。
　　國際經驗表明，風險投資的產業(yè)化、市場化過程，有助于實現產業(yè)結構優(yōu)化和經濟增長方式轉變的目標，具體而言，這種幫助主要表現在：
　　其一，風險投資創(chuàng)造更多的就業(yè)機會。美國就業(yè)增長較快的主要行業(yè)，幾乎全部得到過風險投資直接或間接的支持；其二，風險投資拉動銷售收入的增長。2000年到2003年，美國軟件行業(yè)銷售增長率為5%，而由風險投資支持的軟件企業(yè)增長高達31%；其三，風險投資促進高技術產業(yè)的發(fā)展。由于高風險性等特性，高技術產業(yè)很難從傳統融資渠道獲得資金，風險投資則可以起到至為關鍵的孵化作用。
　　中國正努力建設創(chuàng)新型國家，而要在較短時間內使中國經濟向創(chuàng)新型轉型，必須建立起與之相適應的多元化、多層次融資體系。有調查顯示，目前中國80％的中小企業(yè)主要依靠自有資金來開辦和擴張，90％以上的初始資本來源于其主要的所有者、合伙發(fā)起人和家庭，這種明顯落后于現代經濟發(fā)展要求的現狀，恰恰反證出本土風險投資巨大的發(fā)展空間。
　　關于金融與經濟的關系，馬克思有過精辟的論述。他指出，假如必須等待積累使某些單個資本增長到能夠修建鐵路的程度，恐怕直到今天也還沒有鐵路。所幸的是，中國相關部門已經意識到此并為之進行著不懈的努力，本文開頭所提到的兩項舉措，正是加快發(fā)展本土風投之恰當鋪排。
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