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| 2007-07-17 作者：周文淵 來源:中國證券報 |
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保險股的“避風港”效應在昨日表現得淋漓盡致，上證綜指全日大跌92.48點，而兩只保險股卻逆勢上漲，表現相當搶眼。
中國平安上漲3.36%，盤中股價創出84.67元新高，最終收報82.19元，也是歷史收盤高點；中國人壽上漲0.71%，股價逼近歷史高點。并且，最近幾個交易日兩只保險股一直表現十分優異，7月10至7月16日，上證綜指下跌1.58%，而中國平安和中國人壽分別上漲6.86%和2.75%，保險股遠遠跑贏大盤。
保險股的持續強勢明顯與當前市場中日益強化的貨幣緊縮預期有關。中信建投研究員謝瑩瀅認為，由于資產結構的優勢，保險股將直接從緊縮政策中受益。保險公司的投資組合大致分為定期存款、債券投資、股權投資三類，保險公司的定期存款將直接受益。中國人壽的定期存款中浮動利率比例為84%，加息之后存款利率能夠及時調整；中國平安的浮動利率存款雖然只占37%，但是一年內到期的存款占到74%，也能對利率調整作出較快反應。
債券是保險公司最主要的投資資產，且其收益率的變化與股市相比更加平穩，因此債券投資收益率提升對保險資金總收益率的提升至關重要。加息對債券投資的影響比較復雜，但是可以確定的是加息預期將抬升債券收益率曲線，債券收益率提升必然會提高新增投資和再投資的回報率。中國人壽和中國平安每年由新增保費收入貢獻的投資資產增長大約為15%，再加上現有債券資產每年10%左右的到期再投資比例，從長期看收益率提升會對債券投資收益率產生明顯影響。
當然，保險業的光明前景才是保險股持續受市場青睞的根源。近五年來，我國GDP年增長率在10%左右，而我國保費的增長速度每年均超過GDP的增長速度。2001-2003年保費的增長速度超過30%，2006年保費的增長速度超過GDP增速近4個百分點。與國際保險業相比，中國保險業還處于發展的初級階段。目前保費收入占GDP的比重，世界平均值為8%，而中國僅為2.8%；全球人均保費為512美元，而中國僅為56美元；中國保險資產僅占金融業總資產的4.2%，遠低于發達國家20%左右的平均水平。作為最大的新興市場之一，根據經濟結構升級的要求，保險業更快增長速度的趨勢預期將繼續維持，保費占國內生產總值的比例將進一步提高。
中國經濟加速發展、人口老齡化趨勢以及金融深化過程，也將為中國保險業發展提供良好環境，保險股的未來表現仍然值得期待。 |
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