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取消利息稅：禍兮福之所倚
    2007-07-02    作者：皮海洲    來源:國際金融報
　　最近一段時期，股市備受利息稅停征或減征消息的困擾。在此消息的影響下，股指一次又一次地出現大幅震蕩的走勢。
　　取消或減征利息稅目前已是大勢所趨。一方面是今年5月份的CPI增幅繼續走高，達到了3。4%，而一年期的銀行定期存款利率卻只有3。06%，這表明銀行存款已處于一種負利率狀態。而在此情況下，還要征收20%的利息稅，這更使得一年期定存的實際利率達到了2。448%，另有0。612%變為了利息稅。因此，利息稅的征收進一步加劇了銀行存款的負利率效應，削弱了銀行存款對居民的吸引力。
　　另一方面，6月29日，在十屆全國人大常委會第二十八次會議上，全國人大常委會已經授權國務院根據國民經濟和社會發展的需要，可以對儲蓄存款利息所得停征或者減征個人所得稅。這意味著國務院可以隨時作出取消或減征利息稅的決定。
　　取消或減征利息稅，對于當前的股市來說是一個利空。不過，這個利空本身對股市的直接影響是有限的。雖然有業內人士認為，取消利息稅，相當于在不取消利息稅的情況下加息0。765%，或相當于加了2。83次息（假定每次加息0。27%）。但我們更應該看到，即便是在全部取消了利息稅的情況下，目前一年期的銀行存款利率也只是3。06%，而不是更多。而如此的利率水平相對于股市里的投資收益來說，顯然是不足以構成吸引力的。對于那些進入股市里的資金而言，它們不可能因此而退出股市流向銀行。
　　不僅如此，取消或減征利息稅對于股市來說，或許正印證了古人之所言：禍兮福之所倚。之所以這樣認為，主要是基于如下三個方面的原因。
　　第一，取消或減征利息稅不會增加上市公司的成本，不會損害上市公司的利益。雖然按照市場上流行的說法，取消利息稅相當于加息76。5個基點，但取消利息稅畢竟不等于加息。因為加息通常是既增加存款利率，也增加貸款利率，因此，對于上市公司而言，加息通常意味著企業生產成本的增加。但取消利息稅顯然不涉及到貸款利率增加的問題，因而不會影響到企業的生產成本，不會影響到上市公司的盈利情況。
　　第二，取消或減征利息稅是銀行類上市公司的利好。雖然取消或減征利息稅對股市資金缺少吸引力，但對社會上的閑散資金來說還是有一定吸引力的。因此，取消或減征利息稅有利于銀行更多地吸引社會存款，這顯然是有利于銀行類上市公司的發展的。而鑒于銀行類上市公司目前在股市里占有較大的權重，因此，銀行類上市公司的穩定發展也是有利于股市的穩定發展的。
　　第三，取消或減征利息稅或許將給股市帶來取消或減征股息稅、紅利稅的利好。雖然利息稅與股息稅、紅利稅是有區別的，但總體說來，在性質上利息稅與股息稅還是非常接近的。如利息是指個人擁有債權而取得的利息，而股息、紅利則是指個人擁有股權取得的股息、紅利。而正是這種相近的性質，所以現實中人們通常是把二者相提并論的，甚至就連稅率也都保持一致，都是20%。而且，如果銀行存款的負利率是取消或減征利息稅的理由的話，那么回報率甚至不如銀行存款利率高的股息率，更有取消或減征股息稅的必要。
　　在取消或減征利息稅的情況下，取消或減征股息稅、紅利稅也將是人心所向。而一旦股息稅、紅利稅真的追隨著利息稅的步伐也一并取消與減征，這顯然是有利于增加股票的投資價值的，是股市的一大利好。
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