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●社會經濟發展夯實股市基礎
●重大利好事件構筑上升通道
●優質企業回歸改善市場結構
●１０年牛市長期趨勢不會改變
股權分置改革為中國資本市場１０年牛市掃除最重要的制度障礙。中國資本市場將與宏觀經濟增長、公司經營等密切相關。這為股票市場的健康發展提供了根本的保證，也使股市成為國民經濟的“晴雨表”。中國經濟健康持續的發展為牛市打下堅實基礎。在１９７８年至２００６年的２９年中，我國國內生產總值年均增長９．６７％，遠高于同期世界經濟３．３％左右的年均增速。由于不斷推進的結構調整拓展了新的增長領域、內需消費拉動增長明顯、出口拉動經濟增長突出等因素，我們有理由相信，在未來１０年以至相當長的一段時期內，中國經濟將會保持健康持續的發展。
社會環境的長期穩定和連年利好的重大事件，是１０年牛市牢固的政治保證。最近幾年是重大利好政治因素頻頻亮相的歷史階段，奧運會、世博會和亞運會刺激中國經濟增長，中共十七大、新中國成立６０周年確保社會穩定，因此，連年利好的諸多因素對股票市場的長期上升通道具有保護作用。
Ｈ股回歸和央企整體上市是１０年牛市的強勁助推器，將有助于帶動我國證券市場快速發展，降低金融風險；優質藍籌股的上市有助于從源頭上提高上市公司的總體素質，改善市場結構；在目前資本市場向好的大背景下，通過把優質企業留在國內資本市場，可以讓國內的投資者享受這些具有核心競爭力企業所創造的財富。
上證大盤指數從１０００點到２０００點，可以認為是對２００１年以來國有股減持造成５年漫漫熊市的補償。從２０００點到３０００點則得益于股權分置改革的成功，由此促使股票市場全面復蘇。而從３０００點到４０００點乃至更高點位，也可歸因于股市對新世紀以來中國宏觀經濟高速增長的反應。當然，股市的單邊持續上漲總會引發調整的到來，而且長牛中也存在正常的階段性調整，但因為上漲有理，所以我們拒絕“崩潰論”的說法。調整只會是適度的調整，１０年牛市的長期趨勢不會改變――目前中國股市存在短期風險而沒有長期風險。
漲速過快，不利股市健康。在短短半年的時間內，大盤指數從２０００點漲至４３００點，對于剛剛開始的１０年牛市而言速度過快。猶如１０歲的小孩吃了激素一夜之間變成了２０歲，短期內效果明顯，但對未來的成長有弊無利。
管理層此次采取的調高印花稅稅率政策，是在諸多貨幣政策出臺后的重拳出擊。調高印花稅稅率不同于傳統三大貨幣政策，其目的直接針對股票市場。如果此次調整幅度適當，將有效化解當前股市急升的風險，為中國股市的黃金１０年夯實基礎。
這也是通過稅收對收入進行二次分配。證監會發布的統計數據顯示，今年前４個月７８個交易日的印花稅總額達到４１２．１９億元，平均每天繳納印花稅５．２８億元。由于股民成分不均衡，在井噴式牛市中，社會財富迅速向少數人積聚，有違社會公平。通過對獲利群體的加稅，在一定程度上可以調解股民與非股民之間利益分配和均衡關系。
通過政策調整可實現以增量換存量，加快企業上市步伐。在股市調整過程中，會有大量資金流出股市，這會進一步凸顯流動性過剩的問題。在調整過程中，可以利用資金的充裕以增量換存量，加快企業上市步伐，加快Ｈ股回歸Ａ股市場，以增量稀釋存量，做大做強中國股市。
適度的調整以時間換空間，不但有利于化解當前由于股市過快上漲所堆積的風險，也能在此過程中促進上市公司的優勝劣汰，真正體現股票市場的融資功能。夯實基礎，我們希望看到的是伴隨著中國經濟持續增長的中國股市的黃金１０年。
（作者為北京工商大學證券期貨研究所所長）
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