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支撐今年股市快速上漲的一個重要因素是一季度企業利潤大幅增長。據統計，一季度上市公司營業收入和凈利潤總額雙雙出現增長，凈利潤增速達到98.5%，差不多翻了一番。這些情況，歷史上前所未有。
當前企業利潤的大幅增長，主要與一季度消費和出口的快速增長有關，而一季度消費和出口的快速增長又與春節因素、股市上漲的財富效應因素有關。
消費的增長與居民收入持續增長有關，但一季度的超常增長，則與春節因素有關。今年春節是在2月下旬(去年是在1月份)，延續到3月份，導致了2、3月份消費的高速增長。
同時，消費的增長還與股市上漲的財富效應有關。
去年以來，居民投資股票和基金的資金不斷增多，資本市場行情高漲，居民實際收入和預期收入均高速增長，推動了消費的增長。
今年一季度，我國出口增長27.8%，尤其是2月份出口增速達到創紀錄的51.7%。
這種異常現象主要受兩個因素的影響：一是因為鋼鐵和紡織行業出口退稅政策調整，廠商大量提前出口；二是春節在2月下旬，出口廠商在節前抓緊生產和出口。而且，出口增長中也有一定的虛增成分。
因此，一季度企業利潤的大幅增長是受一些特定因素的影響，并不具有趨勢性。
同時，更要看到一些政策因素將對企業利潤產生不利影響。
減順差將是今年我國宏觀調控的主要目標。一方面，國家將綜合運用匯率、出口退稅和加工貿易政策，限制資源消耗大、環境污染嚴重的產品出口；另一方面，將加大對假報出口、以次充好、低價高報以及利用小規模納稅人貨物、未繳稅或繳稅不足貨物實施騙取出口退稅活動的打擊力度，擠壓對外出口中的虛假成分。
比如，財政部在5月21日宣布，自6月1日起對142項商品加征出口關稅，重點是對80多種鋼鐵產品進一步加征5%至10%的出口關稅。這將對鋼鐵行業的利潤增長產生重大影響，而鋼鐵類上市公司的利潤在一季度幾乎都翻番了。
節能減排是今年我國經濟工作的另一個大事。資源性產品價格和排污收費標準將會有較大提高，這些都會增加企業成本，對企業利潤產生影響。
總的來看，上述因素不支撐企業利潤繼續大幅增長，上市公司的中報業績可能沒有一季度那么風光了。
而沒有業績支撐的股市是很難持續快速上漲的。
(作者為國務院發展研究中心博士) |