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當每天有幾十萬投資者涌入市場，當股指在兩年時間內上漲了近4倍，當股票市場總值由2005年底的33430億增加到15萬多億、上漲了4.5倍，當股市一天成交高于以往一個月的成交量、一月成交量高于以往一年的成交量，當整個市場的股票都在快速換手交易時，當虛假信息泛濫、內幕交易盛行時，當垃圾上市公司又雞犬升天時，中國股市的瘋狂早就不是需要爭論的問題了。
當然，不少人能夠找出為瘋狂開脫的理由。如中國的投資渠道少，民眾手中持有資金多，加上近兩年股市的財富效應，還有，股市已休整了幾年，中國經濟增長并沒有由于股市的休整而停止，反而在這個過程中快速成長，因此，目前國內股市價格暴漲只不過是對以往落后實體經濟發展的股市重新估值；再就是，中國實體經濟快速成長，上市公司業績的提升必然會帶動國內股市價格上升。這就如美國納斯達克網絡股泡沫破滅前一樣，以科恩為首的多頭司令，總能夠找出股市上漲的各種理由。
目前國內股市的瘋狂，遠遠勝于歷史上任何一次股市炒作的瘋狂。考察1635年荷蘭的郁金香狂潮、1717年法國密西西比泡沫、1720年英國的南海泡沫、1929年華爾街股市大崩盤、1970年代香港股市暴跌及2001美國納斯達克股市崩盤，這些歷史上的股市潮，哪一次不是在崩盤前大家都認為價格狂飚是正常的呢？又有哪一次不是絕大多數中小投資者在市場逆轉時欲哭無淚呢？
在股市的價格開始啟動時，強勢投資者以較低的價格先進入市場，然后用各種方法推高股價，制造股市賺錢效應，由此吸引后來者跟風進場，再將股票大量拋給后來者，特別是后來進場的中小投資者。而當把價格推到極至時，強勢投資者開始退出市場，落袋為安。
由于中小投資者進入市場晚，進入市場的成本高，因此，往往對市場的任何波動都容易惴惴不安，市場若有風吹草動，最先逃跑就是他們。這樣的情況下，當一個市場中這樣的投資者占多數時，必然是交易量極大、市場波動性極強，市場也就容易成為一個相對非理性的市場。
目前國內股市的瘋狂，不僅在于數據顯示出的股市交易的瘋狂，而且在于市場的主導力量開始由理性機構投資者轉變為中小投資者，由于中小投資者對證券市場的知識及信息處于劣勢，使得上市公司的大股東或是其他信息優勢者容易以散布信息方式來操縱股價、進行內幕交易；而且中小投資者的從眾心理也容易導致股票價格波動，從而使得股市風險被無限放大。
各類沒有投資知識的中小投資者、各種資金涌入股市，全民皆股不僅會進一步吹大股市泡沫，也會摧毀目前市場剛剛生成的價值投資理念，容易形成“盲俠”橫沖直撞，無理性、無基礎分析、無理性預期的市場，有效的市場秩序、有效的市場價格機制都無法形成。由于中國股市不成熟，政策對市場的影響仍然存在，一旦整個市場出現逆轉，當中小投資者血本無歸時，投資者的經濟損失就容易轉化為激烈的社會矛盾。
在這樣情況下，不僅中國股市無法健康發展，對中國整個經濟的危害及整個中國現代化進展所帶來的負面影響也不可估量。 |
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