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| 2006-12-20 作者：劉曉忠 來(lái)源:證券時(shí)報(bào) |
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最近以來(lái)，“去美元化”儼然成為了時(shí)髦的談資。近期以來(lái)美元的疲軟走勢(shì)和一些石油出口國(guó)拋美元吸納歐元、日元的外匯儲(chǔ)備調(diào)整等，特別是近期伊朗政府的表態(tài)更為去美元論者提供了支持。
筆者認(rèn)為，去美元化，至少在目前和今后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)是一種沖動(dòng)，做些技術(shù)性的結(jié)構(gòu)性平衡也可以，但動(dòng)作過(guò)大不免存在風(fēng)險(xiǎn)。
客觀地說(shuō)，去美元化論調(diào)一直貫穿于美元國(guó)際化的全過(guò)程。在二戰(zhàn)結(jié)束前后，以美國(guó)為主的國(guó)際社會(huì)通過(guò)布雷頓森林協(xié)議確立了美元的世界貨幣職能。但全世界為了獲得穩(wěn)定的匯率，也付出了代價(jià)，美元與黃金掛鉤，其它貨幣與美元掛鉤使得國(guó)際經(jīng)濟(jì)不平衡無(wú)法通過(guò)匯率來(lái)調(diào)節(jié)。
�。保梗罚蹦瓿酰绹�(guó)的通脹危機(jī)引發(fā)了當(dāng)時(shí)美國(guó)尼克松政府的強(qiáng)硬態(tài)度，他宣布停止美元兌黃金活動(dòng)，并要求其他貨幣相對(duì)美元升值，美國(guó)政府把一美元兌黃金由３５盎司提高到３８盎司，最后，美元與黃金之間脫鉤。之后兩次石油危機(jī)都引發(fā)了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)美元的拋售，即去美元化。
筆者認(rèn)為，在矛盾中不斷國(guó)際化的美元揭示出如下問(wèn)題：一方面，全球經(jīng)濟(jì)的不斷融合，確實(shí)需要一種國(guó)際貨幣來(lái)降低成本和提高貿(mào)易活躍度，但綜觀全球，除美元外目前很難找到另一個(gè)國(guó)家具備如此實(shí)力支持本幣國(guó)際化。如歐元的推出，可以看作是為獲得國(guó)際貨幣地位的努力，但由于歐元區(qū)國(guó)別經(jīng)濟(jì)的差距較大，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力與美國(guó)存在一定的差距，直到現(xiàn)在歐元的結(jié)算功能主要在歐元區(qū)內(nèi)，區(qū)外的儲(chǔ)備和結(jié)算規(guī)模仍然有限，甚至在某種程度上歐元還沒(méi)有英鎊更國(guó)際化。至于日元，日本失去的十年也是日元退縮的十年。
不論是在理論上，還是實(shí)踐中，依靠一國(guó)貨幣來(lái)充當(dāng)世界貨幣職能本身就是一個(gè)矛盾。畢竟，不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)周期、發(fā)展程度和對(duì)不同貨幣政策的承受能力不盡相同；而美元的國(guó)際化意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)感冒，全球經(jīng)濟(jì)都得吃藥。因此，除非美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策是基于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，且美元單純成為一個(gè)國(guó)際結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣，否則以美元充當(dāng)世界貨幣的職能最終會(huì)使國(guó)際金融市場(chǎng)充滿風(fēng)險(xiǎn)。
由此看來(lái)，美元?jiǎng)邮幨箛?guó)際社會(huì)難以擺脫其影響。同時(shí)，美元的國(guó)際化實(shí)際上也限制了美聯(lián)儲(chǔ)的伸縮空間，使得美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府不敢無(wú)節(jié)制地濫用鑄幣稅，事實(shí)上，美國(guó)曾經(jīng)濫用過(guò)鑄幣稅，但隨之而來(lái)的經(jīng)濟(jì)滯脹使得美國(guó)為此付出了沉重的代價(jià)。之后，１９８５年的廣場(chǎng)協(xié)議和之后的盧浮宮協(xié)議，可以看出美國(guó)政府并不愿意再濫發(fā)美元，而是從外部尋找替罪羊。而近來(lái)在人民幣匯率問(wèn)題上，美國(guó)政府的態(tài)度也在進(jìn)一步改變，特別是保爾森出任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)以來(lái)，在人民幣匯率上的態(tài)度逐漸由施壓轉(zhuǎn)向合作。
對(duì)目前擁有萬(wàn)億美元儲(chǔ)備的中國(guó)來(lái)講，更重要的是同國(guó)際社會(huì)一起采取措施穩(wěn)定美元，防止去美元化帶來(lái)市場(chǎng)恐慌，從而給全球金融和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)災(zāi)難性后果，同時(shí)同有關(guān)方積極探索改善國(guó)際貨幣體系的可行之路。
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