人力資源和社會保障部、財政部會同有關部門起草了《基本養老保險基金投資管理辦法》稿，并向社會公開征求意見。對此，人社部相關負責人表示，全國養老金可以納入投資運營范圍的資金總計約兩萬多億元，按照管理辦法“投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于基金資產凈值的30%”的規定，預計可用于股市投資的資金規模在6000億元左右。
雖然《征求意見稿》將近洋洋八千字，但核心焦點內容在于養老基金入市即投資股市。《征求意見稿》第三十三條規定：養老基金投資范圍包括上市流通的證券投資基金、股票、股權、股指期貨、國債期貨。這是中國從上個世紀90年代建立養老金體系以來，首次從最高層面的制度性規定中明確養老基金可以投資于資本市場包括股市以及相關金融產品。
筆者始終認為，養老基金是賺得起賠不起的，百姓的養命錢是不能發生任何風險的。
《征求意見稿》第三十三條明確規定：養老基金限于境內投資。也就是說，如果投資股市，只能投資于中國A股，連香港H股都不能投資的。而投機炒作、黑幕交易、欺詐上市、黑金交易、聯手坐莊等不法行為在中國A股里表現突出，養老基金投資這樣的市場，風險可想而知，最好將香港H股也納入到養老基金投資范圍內。
《征求意見稿》為了防止投資股市風險煞費苦心地在兩處給予硬性規定。第三十六條的養老基金投資比例要求上規定：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于基金資產凈值的30%。有專家測算，按照目前全國養老基金結余3.5萬億元，留出備付以后將會有2萬億元委托機構投資運營，那么，大約6000億元可以投資于股市。以筆者看，這個比例依然過高。美國在金融危機過后就把養老金投資股市的比例降到了30%。以筆者看，中國剛剛開始起步，最高不能超過20%。
另一處是《征求意見稿》第二十八條：投資管理機構從當期收取的管理費中，提取20%作為風險準備金，專項用于彌補重大投資損失。第四十三條：受托機構按照養老基金年度凈收益的1%提取風險準備金，余額達到養老基金資產凈值5%時可不再提取，專項用于彌補養老基金投資發生的虧損。這種采取從管理費和凈收益中提取風險準備金應對風險損失的安排，適用于一般性投資業務和項目，是否適用于投資風險較大的股市很難說。像中國A股的過山車行情，一次性虧空和損失就可能是個無底洞，依靠風險準備金絕對是杯水車薪。
不妨考慮采取廣東省委托全國社保基金理事會投資運營養老基金的做法。委托給投資機構投資的，給養老基金確定一個固定的年收益，必須剛性支付。具體投資機構投資到哪里，是股市還是其他渠道，完全由類似全國社保基金理事會這樣的投資機構自行決定。
再者，目前養老基金投資渠道非常多，比二級市場股市更能賺大錢的機會也有很多。最近社保基金投資了螞蟻金服，是全國社保基金第一單直接投資，占螞蟻金服5%的股份。這就是一個非常不錯的投資。
以筆者看，與其蠢蠢欲動投資于風險較大的股市二級市場，還不如投資于類似螞蟻金服這種PE性質的投資行為。投資于一些擬上市公司，讓其上市后成為二級市場投資甚至投機炒作的對象，以坐享紅利收益或者股差收益，而不是“同流合污”在二級市場投機炒作。讓他們來炒作“我”，而不是自己參與炒作。
中國資本市場正在啟動改革，IPO注冊制將很快落地。可以預見，未來許多在境外上市的互聯網公司包括百度、阿里、騰訊等都將回歸A股市場。投資參股機會非常之多，希望社保基金緊緊抓住這個機會。
