最近，中概股回歸A股成為熱門話題。
在發(fā)展初期，一些公司搭建VIE(外資公司協(xié)議控制境內(nèi)公司)架構(gòu)來規(guī)避國內(nèi)政策監(jiān)管，在公司發(fā)展壯大后便啟動海外上市，這樣的案例不勝枚舉。截至目前，已有超過1200家中國企業(yè)通過紅籌模式在境外上市，市值達(dá)2.5萬億美元。如此規(guī)模巨大的上市資源流失已經(jīng)提出警示：中國市場制度建設(shè)必須補(bǔ)齊包括金融市場、法律、反壟斷、市場開放、透明度、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等“軟實(shí)力”，只有構(gòu)建起一整套鼓勵(lì)創(chuàng)新、保護(hù)創(chuàng)新的市場體系，才能避免類似的資源流向海外;只有社會尊重、政策扶持、公共創(chuàng)新平臺支撐、上下游產(chǎn)業(yè)鏈條配套、公平公正市場環(huán)境保障，才能培育更加濃郁的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)氛圍，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展護(hù)航。
國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭海外上市對監(jiān)管層觸動很大，促使監(jiān)管層加大改革力度，提出推動虧損網(wǎng)企和高科技企業(yè)國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的議題。而為真正實(shí)現(xiàn)以創(chuàng)新推動中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，改變中國投資者長期無法分享中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展成果的尷尬局面。
需要思考的問題是，中概股回A股，資本市場是否真的做好了準(zhǔn)備嗎?目前來看，如果中概股希望回歸A股市場，在未創(chuàng)設(shè)國際板或者戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板之前，只能通過拆除VIE的方式，以滿足國內(nèi)上市的規(guī)定。但如法律人士所分析，在紅籌企業(yè)回歸資本市場的構(gòu)成中，監(jiān)管部門審核的重點(diǎn)在于從投資審批、外匯監(jiān)管、涉稅事項(xiàng)等方面確認(rèn)VIE架構(gòu)搭建與拆除的合規(guī)性，這也意味著中概股企業(yè)回歸將涉及多項(xiàng)法律技術(shù)細(xì)節(jié)，如果忽略相關(guān)環(huán)節(jié)，將可能令回歸的難度變得非常大。說白了，這樣的操作頗為曲折，交易成本高昂，在未來資本市場改革中，需要為這部分企業(yè)的回歸創(chuàng)造更加便利的條件。
