全國人大財政經濟委員會副主任委員尹中卿在今年全國兩會期間表示，這次《證券法》修訂要解決問題之一是健全多層次資本市場，將國務院批準的其他交易場所、證券監管機構批準的交易場所以及組織股權等財產權益的交易場所，統一納入《證券法》管轄的范圍內。社會上有人將此引申出了這樣一類觀點：即《證券法》修訂將為證監會擴權，成為銀行間債券市場的主要監管者。筆者以為，這種觀點并不符合目前的監管實際，也是對《證券法》修訂的誤讀。央行依法監管銀行間債券市場，既有堅實的法律基礎，也是我國債券市場健康持續發展的必然選擇。
首先，《人民銀行法》明確要求我國央行履行監督管理銀行間債券市場的職責。因此，除非修訂《人民銀行法》的相關條款，否則，央行仍將依法履行其監管職責，不會受《證券法》修訂的影響。事實上，經過多年發展，我國債券市場已經形成了比較完善的多層次市場體系，具體包括交易所市場、銀行間市場以及柜臺市場三個市場，并以場外市場為主，場內市場為輔。目前各層次市場相互補充、監管有序，未經法定程序，無法改變該格局。
其次，央行監管銀行間債券市場，符合其作為宏觀審慎監管者的職責要求。2008年全球金融海嘯后，世界各國普遍從危機中吸取教訓，推動中央銀行對金融市場及機構實施宏觀審慎監管。這意味中央銀行不僅不可遠離多層次資本市場，而且還將更進一步介入到我國資本市場(包括債券市場)的發展變革之中�！度嗣胥y行法》也要求央行發揮防范和化解金融風險，維護金融穩定的作用。銀行間債券市場是央行公開市場操作、發行央行票據的平臺，也是國債大規模發行的主要場所，具有提高貨幣政策的調控與傳導效率，支持積極財政政策的順利實施的功能;并且，銀行間債券市場還是我國宏觀經濟金融調控的重要平臺。因此，央行監管銀行間債券市場，不僅是其制定和執行貨幣政策的需要，也是其對金融市場實施宏觀審慎監管的必然選擇。
復次，債券市場的開放與人民幣國際化緊密相連，因此也離不開央行的監管和政策支持。一個開放有序、有一定深度廣度的資本市場，有利于擴大人民幣跨境使用、穩步實現人民幣資本項目可兌換。為配合這一國家戰略，近年來央行一直在加快推動銀行間債券市場對外開放，在“請進來”和“走出去”方面都有一定進展。未來，包括債券市場在內的金融市場仍將繼續擴大對外開放的程度，逐步落實“擴大人民幣跨境使用，逐步實現人民幣資本項目可兌換”目標，這些內容都與央行的職責息息相關。
再者，我國債券市場始于1981年恢復發行國債，在發展初期有過重大失誤。1997年按國務院要求，央行新建了銀行間債券市場，并逐步發展出次級債券、普通金融債券、混合資本債券和資產支持證券、短期融資券、超短期融資券、中期票據、非公開定向債務融資工具、非金融企業資產支持票據等債券產品，極大滿足了社會各類融資主體的債務融資需求，促進了社會融資結構的優化。目前，我國銀行間債券市場基礎性產品的種類序列已與發達債券市場基本一致，公司信用類債券更實現了跨越式發展。經國務院批準，央行還是公司信用類債券部際協調機制的牽頭單位，還在持續推動建立銀行間債券發行系統、信息披露與報價交易系統，完善電子交易系統和托管結算系統，推出券款對付(DVP)結算方式，實現前后臺數據直通式處理(STP)。去年與證監會聯合印發《債券統計制度》，首度統一統計我國各層次債券市場及境內機構在境外發行的各類債務證券，完善了債券市場的各類基礎設施和制度。此外，央行還積極探索發展與我國金融市場風險分擔機制相匹配的場外衍生產品市場。2005年以來，陸續推出了債券遠期、人民幣利率互換、遠期利率協議等利率衍生產品，場外衍生產品市場呈現出穩步發展的局面。這些涉及市場準入、債券發行和交易，信息披露標準及債券市場基礎設施建設方面的重要內容，推動了我國債券市場規�？焖贁U大。根據國際清算銀行的統計數據，我國債券市場規模的國際排名已從2004年第21位攀升至目前的第3位，公司信用債上升到全球第二。上述成功經驗，證明了我國央行對債券市場發展的重要作用和角色，其作為監管者的地位，不應被隨意取代。這些內容，理該被《證券法》修訂稿吸收并發揚光大。
最后，債券市場的立法，應充分尊重市場的本質和反映市場自身的要求，將市場內在規律轉化為法律。市場經濟是法治經濟，債券市場的發展不僅關系廣大投融資者，而且也在很大程度上反映了一國的金融競爭力。《證券法》的修訂，自該充分考慮到這一點，力求做到成熟一項，修改一項，盡力避免使《證券法》矮化為部門法。如此大規模的修訂《證券法》，不可避免須在最大范圍內進行必要的聽證、咨詢、研究乃至辯論。
就目前的情形看，筆者估計，這次《證券法》修訂，不會對債券市場的監管格局有大的調整。
