隨著美國通脹數據明顯轉好,特別是剔除油價下跌也有樂觀因素,加之實體經濟部門開始擴張和采購,美國通脹回升的趨勢似乎已經出現,但新年以來美元指數一路上升,美元升值將增加購買力,對通脹回升形成阻力,這就是典型的貨幣升值壓低通脹的問題。顯然,美元指數(美指)是不可能和美國通脹齊頭并進的,這既不符合常理,也沒有經濟學理論支持。
由于美元是國際儲備貨幣,美元升值不僅是美國自身的問題,還與更多國家相關聯,而美國經濟又必然有實體經濟部門的年度擴張,從而推高通脹,雖然油價下跌與美指上升的關聯性很強,但這更多是美元定價的問題,因此美國經濟復蘇有推高通脹的剛性,在目前美指已經在100附近徘徊之際,美國經濟到底是美指讓位于通脹,還是通脹讓位于美指呢?這個看起來似乎是零和博弈的問題,美聯儲及市場又是怎么解釋和理解的呢?
不久前,美聯儲前主席伯南克發表了博客,為美聯儲的低利率辯解,指出其具有時期性,其實美聯儲多位官員對加息的立場,也是持過程論的,即美國利率上升是一個過程,是伴隨美國經濟復蘇擴張的長期過程,也是伴隨美國通脹不斷走高過程的。多少年來,美聯儲這些圓滑老道的論調,一次次地影響著金融市場,也刺激了金融市場的過程論,并直到泡沫出現,危機爆發,美國利率就這樣在一次次周而循環的過程中,實現高利率和低利率的轉換。因此,美指和美國通脹肯定是一個交替上升的過程,不斷蹉跎,直至出現強勢美元和強勁的美國經濟,這大概是所能找到的最圓滑的解釋。
既然如此,美指和通脹就存在一個交替讓位、交替走高的過程,這個過程的底氣和實力還是美國經濟全面復蘇擴張,只不過間斷地美元升值有助于平抑通脹,甚至美元回調也有助于穩定通脹下滑。美國經濟全球獨大的局面,現在還會是這樣嗎?答案恐怕有點懸了。一季度歐盟經濟回暖,歐盟經濟復蘇的潛力和余地都存在,與美國經濟分庭抗禮的趨勢也越來越明顯,度過了歐元危機后,歐元計價也逐漸為世界各國所認同和接受,這顯然會影響到美元計價。
美元計價的國際地位早晚會衰落,各種雙邊、多邊結算體制一定會具有最頑強的生命力,從而在世界各地普遍盛行,這其中就包括人民幣。從過程論的角度分析,囤積美元、歐元、人民幣是此消彼長、相互制衡、相互影響的過程,三大強勢貨幣最終會成為全球主要儲備貨幣。
如同美國經濟復蘇使美國通脹早晚會上升一樣,歐洲經濟復蘇也會推高通脹,中國制造業PMI數據則要更好,已經回到榮枯線上方,這說明通縮向增長演變是大勢所趨。世界各國經濟都在增長,才會有力量遏制通縮的惡化,并確立通脹走高的基礎。當然有一些極端案例,就是日本多年通縮,這不具有普遍意義,大部分國家和地區都走在經濟增長回升的路上,世界經濟的前景也就真正好起來。
中國推動了金磚銀行、絲路基金、亞投行幾個大項目,為世界經濟復蘇注入了前所未有的動力,亞投行吸引了許多歐洲國家加入,未來真正通過亞投行、絲路基金把歐亞大陸聯通起來,這種氣勢磅礴恢宏的前景,是單憑美國和北美經濟增長所無法想象的,是未來世界經濟增長的主要孵化器之一,正是這樣許多的國際性、區域性共同合作與努力,才為世界經濟真正從通縮轉向增長提供了動力。