近幾日，針對股市連續(xù)上漲，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，未來股市的平穩(wěn)健康發(fā)展，對于增強經(jīng)濟發(fā)展信心，擴大直接融資規(guī)模，加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級意義重大。筆者認為，應全力引導資本市場加大對科技創(chuàng)新的支持力度，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。
目前市場對互聯(lián)網(wǎng)概念推崇備至，有關(guān)個股不少遭到爆炒，估值數(shù)百倍市盈率。從好的角度來看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在初創(chuàng)期需要大量燒錢，主要任務(wù)就是搶奪流量和市場份額，有了份額未來盈利就可能有保障，市場對企業(yè)高估值、有關(guān)企業(yè)可以輕松從資本市場獲得大量直接融資，讓企業(yè)度過創(chuàng)業(yè)的艱難時期。當然從負面角度來看，對互聯(lián)網(wǎng)概念的盲目追捧可能是一種過度預期，企業(yè)能否實現(xiàn)愿景存在巨大不確定性，甚至還沒有實現(xiàn)目標之前就已不復存在，投資者不分青紅皂白給予概念股高估值，這不僅造成資源錯配或浪費，同時也讓部分投資者特別是中小投資者承擔巨大風險。
有關(guān)各方對互聯(lián)網(wǎng)在各類產(chǎn)業(yè)中的應用也比較重視，“互聯(lián)網(wǎng)+”概念應運而生，互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)合融合，提升實體經(jīng)濟的創(chuàng)新力和生產(chǎn)力，形成經(jīng)濟發(fā)展的新形態(tài)。但互聯(lián)網(wǎng)作用再重要，也不宜夸過了頭，正如有些專家所指出的，它主要是作為一種工具而存在，光靠“互聯(lián)網(wǎng)+”來創(chuàng)新遠遠不夠的，大量實體產(chǎn)業(yè)需要的是真正的核心科技創(chuàng)新、而非僅僅糅入互聯(lián)網(wǎng)元素。
事實上，我們一些產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵瓶頸，就是沒有掌握核心科技或尖端技術(shù)。比如飛機發(fā)動機、汽車發(fā)動機、手機芯片等核心先進技術(shù)，即使有些領(lǐng)域我國企業(yè)掌握了一些技術(shù)但與國外技術(shù)仍有一定差距。一些國外公司利用技術(shù)壟斷地位漫天要價，抓住了整個產(chǎn)業(yè)鏈中利潤最豐厚的環(huán)節(jié)、賺取超額利潤，我們的產(chǎn)業(yè)發(fā)展則明顯受到掣肘。顯然，這些問題無法通過“互聯(lián)網(wǎng)+”解決。
目前，A股市場與科技創(chuàng)新對接還很不理想，雖然支持了一些成熟科技企業(yè)上市，但大量初創(chuàng)的、新興業(yè)態(tài)的、新商業(yè)模式的企業(yè)，還沒有享受到資本市場的服務(wù)，為此，有關(guān)部門正在完善資本與科技融合的方式、手段和渠道，一個重要舉措就是推動在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立專門的層次，允許符合一定條件尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌滿12個月后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。筆者認為，資本市場不僅要為成熟企業(yè)提供融資服務(wù)，還要為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供服務(wù)，而且資本市場重點支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)不應是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而應是科技創(chuàng)新企業(yè)。沒有科技創(chuàng)新，就不會形成強有競爭力的實體產(chǎn)業(yè)，沒有強大的實體產(chǎn)業(yè)，“互聯(lián)網(wǎng)+”就是“皮之不存毛將焉附”。
不僅是創(chuàng)業(yè)板，上交所擬設(shè)立的新興板也可支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展，目前新興板初步定為服務(wù)已跨越創(chuàng)業(yè)階段、經(jīng)過發(fā)展具有一定規(guī)模的新興企業(yè)，不過是否跨過創(chuàng)業(yè)階段難以衡量，也應可接納創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市。而要讓虧損企業(yè)在這兩個板塊上市，就必須制訂或修改相應的上市標準，在這方面，紐交所第五套上市標準值得借鑒，該套標準對盈利甚至營業(yè)收入都不做要求，只要求企業(yè)上市時需擁有1.5億美元市值，上市的融資金額超過6000萬美元，公司的總資產(chǎn)超過7500萬美元，凈資產(chǎn)超過5000萬美元;我國創(chuàng)業(yè)板和擬推出的新興板可參考制訂符合自身實際的上市標準。
當前資本市場較為火爆，投資者盛行炒預期，炒預期不在乎企業(yè)當前盈利與否，即使長時間不盈利也能接受，有關(guān)部門可因勢利導，發(fā)揮其正面作用、防止其負面作用，若把資金引入科技創(chuàng)新初創(chuàng)創(chuàng)業(yè)，這是功在長遠、利在千秋的大好事。比如2011年有關(guān)專家提出“航空發(fā)動機和燃氣輪機”重大專項，目前仍未批準實施，其中一個制約因素或許就是項目投入極其龐大、甚至至少需千億元資金，且產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)周期至少需要15-20年;筆者認為，目前A股市場資本洶涌，其日成交就超過萬億元，區(qū)區(qū)千億資金不在話下，此類重大專項應考慮設(shè)立為公司形式、讓股市資本介入。
當然與此相配套，還應該完善科技創(chuàng)新企業(yè)的信息披露制度，讓公眾股東和資本市場了解科技研發(fā)進程及成果，由此對科技創(chuàng)新企業(yè)形成有效的激勵約束機制，而這需要在企業(yè)技術(shù)保密與公眾股東知情權(quán)兩者之間尋找最佳平衡點。即使創(chuàng)新最終失敗，但最起碼也可以取得一些階段性創(chuàng)新成果，這些創(chuàng)新技術(shù)同樣可能成為今后產(chǎn)業(yè)發(fā)展的技術(shù)基礎(chǔ)，資本市場的貢獻仍可得到體現(xiàn)。
