盡管上周證券業(yè)協(xié)會(huì)已公布了整個(gè)證券業(yè)去年凈利潤同比增長119%的消息，昨日（28日）中信證券公布的超預(yù)期業(yè)績快報(bào)還是成為市場熱議的話題。這些數(shù)據(jù)顯然超出了社會(huì)各界對證券行業(yè)的預(yù)期，也使得證券業(yè)成為率先觸底反彈走出低谷的行業(yè)。
分業(yè)務(wù)看，去年代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入1049.48億元、證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入240.19億元、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入69.19億元、投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入22.31億元、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入124.35億元、證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))710.28億元、融資融券業(yè)務(wù)利息收入446.24億元。以交易量和兩融余額推算，去年第四季度代理買賣業(yè)務(wù)和兩融業(yè)務(wù)收入分別占到全年的50%和40%，也即當(dāng)季代理買賣收入和融資融券利息收入分別達(dá)到約500億元和約180億元。
假設(shè)今年交易量均值與去年四季度持平，兩融余額均值較去年四季度均值(約8000億)增長50%，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)有望達(dá)到3080億元，即便其他業(yè)務(wù)收入水平與去年持平，今年券業(yè)全年?duì)I收仍有望增逾50%。
實(shí)際上，隨著市場走強(qiáng)，新股發(fā)行速度有望加速，注冊制也有望推出，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模有望擴(kuò)大，投行和資產(chǎn)管理的收入將所有增加，即便今年指數(shù)漲幅不如去年，這些收入的增加也足以彌補(bǔ)自營業(yè)務(wù)收入可能出現(xiàn)的下滑。而隨著期權(quán)交易推出后T+0制度在某些標(biāo)的上實(shí)施，券商今年總收入同比增長50%應(yīng)該說是一個(gè)十分保守的數(shù)字。
站在目前起點(diǎn)，投資者唯一應(yīng)該擔(dān)心的是市場對券業(yè)的成見。過去二十余年，投資者對券商的印象就是通過一根網(wǎng)線連接交易所炒股通道，再者就是包裝企業(yè)上市的機(jī)構(gòu)。當(dāng)然，券商自己也會(huì)利用專業(yè)和信息優(yōu)勢炒炒股。在這些表象的背后，是券商行業(yè)輕資產(chǎn)、通道化、低端化的行業(yè)本質(zhì)，難怪會(huì)逐漸被金融行業(yè)邊緣化。
不過，這一切正在悄然生變。截至去年12月31日，120家證券公司總資產(chǎn)為4.09萬億元，凈資產(chǎn)為9205.19億元，凈資本為6791.60億元。券商的經(jīng)營模式已發(fā)生徹底改變，重資本中介業(yè)務(wù)越來越被券商所重視，規(guī)模已破萬億的融資融券業(yè)務(wù)、股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)等類貸款業(yè)務(wù)收入今年更有望超過總收入的20%。
此外，監(jiān)管層近年來執(zhí)行的設(shè)定底線、留足空間的監(jiān)管思路，徹底打開了證券業(yè)的業(yè)績增長空間。隨著我國持續(xù)提升直接融資比例，國企混合所有制改革持續(xù)推進(jìn)，作為資本市場最重要的中介機(jī)構(gòu)，券商得以通過不斷創(chuàng)新，真正實(shí)現(xiàn)撮合、定價(jià)和交易功能，迎來難得的黃金發(fā)展機(jī)遇。
