既然加快創業板改革，豐富創業板內部市場層次，增強市場包容性和制度靈活性這些設想都離注冊制越來越近，那為什么不干脆些，讓創業板領先一步實行注冊制，回歸創業板市場本位呢?創業板砍去盈利門檻的意義，不僅在于能更廣泛地覆蓋尚未盈利的互聯網企業、科技創新企業，更好包容創新經濟企業發行上市融資發展，促進大量優秀的海外上市企業回歸，也大有利于上市公司形成更靈活的股權結構和治理結構，建立轉板制度，完善退市制度。
在創業板開市五周年之際，地方政府、監管層、中介機構共聚一堂，為創業板的下一步出謀劃策。但看看所提出相關改革力度和創新進程設想和部署，不能不說在一個至關重要的問題上還是少了些正視現實的勇氣。這個問題不是別的，就是五年前創業板開板伊始就搖擺不定的那個問題：創業板究竟是一個什么板?
2009年10月開鑼的創業板，被國人視為中國版“納斯達克”。但我國創業板最初的定位就不同于納斯達克，不僅剛提出開板動議時就曾被定位為高新技術企業板，開板一年后證監會所發布《關于進一步做好創業板推薦工作的指引》更進一步明確創業板的目標，是實現國家創新戰略，推進產業升級，為創新型高成長企業提供融資平臺。“創新”取代“高新”，無形中令我國創業板遠離了對企業來說最為艱難的創業過程，同時也遠離了創業中的中小高新技術企業。
我國現有大約1000多萬家中小企業，哪怕只有千分之一或萬分之一的企業夠得上稱之為高新技術企業，那少說也有10000多家。而五年來創業板掛牌公司不過近400家，不要說遠遠不足以滿足中小企業創業的融資需求，就是對創業中的高新技術企業的必要扶植來說，也力所不逮。橫亙在中小創業企業尤其創新或高新技術企業面前的最大門檻，是“最近兩年連續盈利，累計不少于一千萬”。美國納斯達克、新加坡和我國香港特區的創業板均不設具體盈利要求。與國際上較成功的市場相比，我國創業板規模較小、門檻較高、對創新經濟包容性有所不足，顯然還不足以承擔其原來被寄予的推動企業創新、加快經濟發展方式轉型的重任。
在這次創業板論壇上，證監會主席助理張育軍表示，正在積極研究在創業板設立專門層次，支持尚未盈利的互聯網企業、科技創新企業上市，進一步拓展創業板對創新經濟、新興產業的覆蓋面。新任深交所理事長吳利軍亦強調，下一步將加快創業板改革，包括豐富創業板內部市場層次，增強市場包容性和制度靈活性。據了解，具體措施或包括研究建立差異化上市條件，允許尚未盈利的創新型、成長型企業在創業板上市等。同時，實行差異化制度安排，實現風險分層管理;探索建立創業板轉板機制，研究建立與新三板、地方股權交易中心的對接機制，研究允許創業板內部不同層次之間的轉層次制度安排;創造條件讓已在海外上市的創新創業企業回歸創業板，逐步讓境外投資者可直接投資創業板。再清楚不過，所有這些設想，都離注冊制越來越近。既然如此，那為什么不干脆些，讓創業板領先一步實行注冊制，從而使創業板的市場定位回歸本位呢?
中國證券登記結算公司董事長、前深交所副總經理在談到這個問題時曾坦承，創業板一開始也曾設想過不設盈利的要求。由于當時恰逢美國納斯達克發生股災，出于為板塊設立初期防范風險的穩妥考慮，創業板才設置了較高的IPO財務準入門檻。若干年過去了，納斯達克并沒有因噎廢食，反而很快就恢復了較高的擴容發展速度。而我們在今年修訂的《創業板IPO管理辦法》雖也放寬了財務準入標準，但仍要求企業盈利，新興產業領域中一批具有較好盈利前景，眼下仍處于戰略性虧損階段的互聯網、科技創新企業依然難獲得支持。雖然以比較保守的眼光來看，過早讓不盈利的企業上市，或不無重蹈納斯達克IT泡沫覆轍的危險，可對那些符合產業發展方向，暫不具備盈利能力或財務狀態還欠佳的新業態企業或成長期企業來說，企業生命力就是在完全競爭市場環境下的博弈中逐漸強盛起來的。因此，若將“具有持續盈利能力”修改為“具有持續經營能力”，不僅可避免這類新業態或成長期企業被扼殺在搖籃里，而且也為這類可能具有發展前景的企業創造或提供將可能變為現實的必要條件或充分條件，何樂而不為?
一旦支持尚未盈利的互聯網企業、科技創新企業上市，不僅將進一步拓展創業板對創新經濟、新興產業的覆蓋面，而且也必然將使一些另類的所謂差異化實質性審核要求相形見絀，并早晚或變得可有可無。這實際上意味著創業板完全有條件比尚不具備放棄盈利條件的主板先行一步推行注冊制。盡管從《證券法》的修法進程來看，這樣做或不無超前之憂，但就創業板改革而言，其要旨主要并不在于“法無授權不可為”，而是“法無禁止皆可為”。無論如何，這不過就是回歸創業板原本的定位，成為真正市場意義上的創業板而已。
創業板砍去盈利門檻的意義，不僅在于按照注冊制的要求更廣泛地覆蓋尚未盈利的互聯網企業、科技創新企業，從而更好包容創新型企業的發行上市融資，并促進大量優秀海外上市企業回歸，同時，也大有利于上市公司形成更靈活的股權結構和治理結構，建立轉板制度，完善退市制度。我國現有的創業板，稱得上是“創富板”，不但高溢價發行、大小非高價減持、高管套現辭職成為常態，甚至還出現了萬福生科等財務造假欺詐上市的公司。試想，若沒有了急功近利的湊盈利裝門面的需要，企業又何必為了上市融資而去冒天下之大不韙，急不可待地高價圈錢，高位套現甚至不惜欺詐呢?為推動以信息披露為核心的注冊制改革，相關法律修正，不妨將把“最近三年財務會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為”修改為“信息披露真實、完整、準確、充分、及時、無重大違法行為”。只要包含不允許借殼上市新規的主動退市、強制退市、及創業板再融資辦法、兼并重組規定等一系列創新制度的推出，必讓創業板的市場化制度建設遠遠走在滬深兩市的前面，發揮“資本市場特區”的作用，將大大激發出創業板市場的包容性和創新活力。
概而言之，以市場化和法制化為取向，維護公開、公平、公正的市場秩序，捍衛投資者合法權益為重點，緊緊圍繞促進實體經濟發展，激發市場創新活力，拓展市場廣度深度，擴大市場雙向開放，促進直接融資與間接融資協調發展，提高直接融資比重，防范和分散金融風險，是推進注冊制的要義之所在，也是創業板發展的根本方向。在資本市場基礎制度、市場體系方面的全方位改革中，已經走過五年探索期的我國創業板，已有足夠的條件率先推行注冊制。
