社會融資規模超預期增長與企業融資成本高位運行之間的沖突，是當前我國融資環境的真實寫照。為緩解小微企業融資問題，除在定向調控措施上持續發力外，還需要堅持“風險溢價”、“激勵與約束相統一”、“信用增級”、“盡職免責”、“適度投放”等五大原則。
小微企業融資難是世界性難題
融資難與融資貴問題同時并存，與金融市場奉行的“風險收益相互匹配”原則存在強烈沖突。只要能夠接受銀行相對較高利率水平，經營正常企業融資將不會是問題。換句話說，只要不存在金融管制，金融市場將自發形成企業融資價格。可見，融資貴并不是小微企業融資核心問題，但商業銀行
“以貸轉存”、“存貸掛鉤”，對直接與貸款掛鉤、沒有實質服務內容進行不合理收費，進而抬升融資成本的不良傾向要保持警惕。應該看到，全世界的小微企業都普遍存在經營不穩定、財務不透明、信用風險高、抵押資產少等共性特征，較難滿足銀行商業運營的準入條件，使得小微企業融資成為世界性經濟難題。
多年實踐證明，為彌補小微企業融資條件的先天不足，通過風險溢價抬高融資成本，已經被證明為支持小微企業融資發展的有效途徑。無論是孟加拉的格萊珉銀行，還是我國小額貸款公司，都遵循了“風險溢價”基本原則，均取得了良好發展。需要注意的是，融資價格也是主要風險信號，企業如果愿意接受遠遠高出平均水平的利率，那么將不能不引起金融機構疑慮。
小微企業經營之外受多重約束
目前，我國小微企業融資問題，在企業自身經營之外還受到多重約束。
一是融資結構路徑依賴產生的“抽水機”效應。僵尸企業、產能過剩企業對信貸資源的無效、低效占用，使得這些領域的信貸規模被動增長。按照目前非金融企業7%左右的貸款利率，在不抽貸的情況下，這些企業的貸款規模增速至少不低于7%的速度增長。
二是房地產相關行業利率敏感度差抬升社會融資成本。房地產業暴利和地方政府債務形成欠缺約束機制，使得這兩個領域的融資成本敏感度較低。而為維持房價高位運行，避免地方政府債務不發生兌付危機，需要持續投入大量社會融資，進而帶動全社會融資成本高位運行。
三是信用風險傳導與擴散與貸款追責增加銀行放貸積極性。受經濟下行影響，長三角中小企業互保圈風險爆發與快速傳導，小微企業信用風險急劇上升。同時，商業銀行實行貸款責任終身追責制度，降低了客戶經理發放小微企業貸款的積極性。
四是定向寬松政策反向約束機制仍有待進一步完善。應該看到，中央銀行定向寬松政策正面激勵作用突出，有助于緩解小微企業、“三農”融資問題。但也應該看到，雖然定向降準釋放了商業銀行可貸資金，但對這部分資金流向沒有明確約束，難免會有部分資金流入非政策預先設定領域。
需要堅持五個原則
為緩解當前我國小微企業融資問題，需要堅持五個原則。
第一，要堅持“風險溢價”原則。小微企業融資風險本身較高，金融機構要求相對較高資金成本，本身就無可厚非。只有在收益覆蓋風險與成本的前提下，金融機構發放小微企業貸款才會有動力。
第二，要堅持“激勵與約束相統一”原則。中央銀行對部分銀行實施了定向降準政策，有助于這些金融機構繼續深耕小微企業和“三農”領域。但同時，對在落實信貸政策上不力的金融機構也要有約束措施。信貸政策落實情況與經營穩健性理應成為宏觀審慎管理框架的兩大支撐。特別是在信貸政策落實情況上，應將其作為中央銀行對金融機構實施宏觀審慎管理的重要參數，進而產生鼓勵與約束金融機構行為的關鍵性作用。
第三，要堅持“信用增級”原則。通過政府財政資金撬動、信用保險支撐、專業擔保公司支持，已經成為小微企業信用增級的三大主要模式。在財政資金撬動和專業擔保公司支持上，已經發展日漸成熟。但在信用保險支撐小微企業融資發展上，存在廣闊空間。信用保險參與小微企業融資可以有多種模式，比如全面放開國內信用保險市場，通過國內貿易信用保險為小微企業流動性融資提供一定程度保險，進而降低融資成本;也可以為某些小微企業固定資產貸款直接提供信用保險，當小微企業到期不能償還貸款本息時，由信用保險公司代位償還。
第四，要堅持“盡職免責”原則。商業銀行應加快完善小微企業貸款程序與客戶經理責任追究制度，確立“盡職免責”原則，將客戶經理激勵與小微企業貸款規模、風險控制有效結合，提高貸款發放積極性。
第五，要堅持“適度投放”原則。小微企業融資問題是客觀存在，再大金融投入也無法消除。判斷小微企業融資狀況是否適度，需要將其與小微企業整體發展狀況的相適應程度作為判斷依據。
這些情況也同時表明，單純依靠貨幣放水，實際上并不能真正解決當前我國實體經濟融資難、融資貴問題。實際上，如果我國產業結構調整進展不順利、房地產業風險不逐步釋放、地方政府土地財政不去除，那么即使中央銀行采取了降準、降息等政策措施，依然無法解決當前我國金融資源配置效率偏低問題。
