自“新國九條”明確鼓勵上市公司建立市值管理制度以來，市值管理很快成為資本市場熱點。各類私募、券商、管理咨詢公司、財經公關公司紛紛涉足這一業務。但由于認識誤區和缺乏具體的行業規則，市值管理在實踐中發生偏離，暗藏灰色交易。因此，監管部門應盡早出臺相關規定，明確界定市值管理的法律界線，不能讓市值管理淪為股價操縱工具。
在成熟市場，只有價值管理而沒有市值管理之說。市值管理建立在價值管理基礎之上，是價值管理的延伸。其注重的是長效機制，追求公司價值最大化，為股東創造價值。筆者建議，為避免誤解，下一步出臺的管理意見可考慮直接將市值管理更正為“上市公司價值管理”。在A股這一價值投資文化相對欠缺的市場，這樣的強調恐怕不是多余的。
上市公司進行市值管理是為了達到公司價值最大化，而中介機構參與市值管理的目的當然是為了謀取自身利益。在市場經濟中，牟利是正當的市場行為，無可厚非。但其前提是采取合規手段，不能采取證券違法違規行為，損害其他投資者利益。
目前在各路中介涌入市值管理這一領域的同時，也充斥著各種灰色交易。一些急功近利的機構更是抱著賺快錢的心態，在二級市場肆意妄為，其中最為典型的就是惡意坐莊。這種所謂的市值管理模式，是老式坐莊模式的翻版，難逃操縱股價和內幕交易的嫌疑。
這樣的市值管理模式，如果配合大小非大宗交易，更是對市場構成極大的損害。隨著越來越多的民營企業在中小板和創業板上市，二級市場的高估值使創始股東和PE機構存在較大減持套現沖動。大小非減持符合現行法律規定的權利，是一種制度性紅利。但有不少機構與上市公司大小非聯手以市值管理的名義，為謀取更大利益以非法手段進行減持。部分上市公司減持時股東與大宗交易商談好交易與分成協議，然后大宗交易商在二級市場大幅拉升股價，拿到折扣價的大宗交易商以市場價格賣出。不少上市公司或機構運作市值管理，其出發點就在于幫助大小非順利出逃。今年上半年共有691家公司遭遇大小非減持，凈減持額達到242.89億元。由大小非的減持而產生的市值管理業務，在減持前大幅拉升股價，也難逃股價操縱嫌疑。
目前上市公司熱衷于通過并購重組進行市值管理，利用一二級市場聯動進行資本運作。多數上市公司在2014年傾向于選擇生物醫療、TMT、清潔技術和互聯網等二級市場較熱的概念進行并購。在公告并購重組事項后，股價大幅拉升，上市公司大股東趁機進行減持套現交易。在鼓勵企業通過并購重組做大做強的同時，監管層也不應忽視中小投資者的合法權益。
證監會正在擬定《上市公司市值管理意見》，應該明確鼓勵上市公司回購、大股東和董監高增持、提升公司盈利水平和內在價值、重視長期戰略規劃、進行實質重組并購、改善投資者關系的市值管理模式。相反，對上市公司與中介機構在二級市場聯手坐莊的手法需要明確禁止。
制造題材拉升股價，以股價操縱的模式謀取不當利益，絕對不是市值管理，而是證券違法違規行為，需要進行嚴厲禁止與打擊。只有這樣，在A股這一價值投資欠缺的新興市場，市值管理才不會淪為坑害投資者的股價操縱，才能回歸價值管理的本義。
