“中國的Twitter”新浪微博(已改名微博)上周四終于登陸美國納斯達克市場，由于此前市場對微博有兩種截然不同的解讀，首日交易備受矚目。最終微博低開高走，收報20.24美元，較發行價上漲19.06%。按收盤價計，微博目前市值約41億美元。
《紐約時報》對微博充滿了懷疑，稱這是一次風險最大的IPO，因有跡象顯示申購微博IPO股票的大多是熱錢，實際需求有被嚴重高估的傾向，IPO
Boutique在上周一下調了對微博IPO的評估，而紐約研究機構PrivCo Media公司CEO Sam
Hamadeh則堅信，如果微博不是被嚴重低估，那就是Twitter被嚴重高估。按用戶數算，微博估值應為推特市值的一半左右，即150億美元。而路演結果，將IPO定價區間擬定在每股美國存托股17美元至19美元，顯得非常保守。
筆者認為，私募交易價格未必能體現出隨后的首發價格水平，但要謹防市場做空中概股。團購網站Groupon在私募市場中的估值高達180億美元，但首發價值只有126.5億美元。Facebook首發前交易價格也較高，但股民對Facebook的營運、經營準則、盈利來源有質疑，每股38美元開盤后一路跌至30美元以下。
與此相反，商務社交網站Linkedin的私募價卻遠低于其首發價。而與2011年在美上市，號稱中國的Facebook的人人網相比，估值高出Facebook在私募市場的估值一倍以上,首日交易漲幅28.6%。優酷網(Youku)上市首日股價飆升了147%，漲幅居2007年以來全美上市公司之最。考慮到Twitter和Linkedin
股價比最高時已跌去30%的當下全球市場的整體環境，微博調低估值恐怕是市場給出的安全選擇。
紐約麥楷博平會計師事務所合伙人伯斯汀說，華爾街許多做空投資人對于微博、阿里巴巴，京東、聚美優品等網絡大公司來美上市極度興奮，因為對他們來說這些是數十、上百億美元的大靶子。但與以往的多數中概股不同，融資并非微博的重要目的，畢竟在商業化方面，微博單季度已能實現盈利;阿里巴巴三年內3.8億美元的合作大單也在一定程度上為微博發展提供了保障;新浪目前持有接近19億美元的現金，支持微博發展應該沒有問題。
市場分析師則專注于社交媒體的銷售業績。金融行業普遍采用一種計算公式利用新上市企業的預期銷售業績對于企業在募股上市前五年的股票表現預測和估算。微博沒有五年的營收數據。Twitter市售率約為51倍，市銷率約為96倍;Facebook市售率約為15倍，市銷率約為22倍;以2013年微博營收1.88億美元計，微博市值應約為43億美元，與39億美元的估值相差不大。這也反映出市場認為微博IPO定價合理，鑒于巡回推介后IPO價格區間沒有上調，因此市場更多是持觀望態度，而不是強烈看漲或看跌。
截至去年12月，推特月活躍用戶數量為2億4,100萬人，微博為1億2,910萬人。但引發華爾街擔心的是微博賣的仍是“用戶量”，而并非營收模式。如果比用戶量增長，微博如何與在15個月內吸引1億粉絲的微信相比呢?更何況，對如今的社交媒體，用戶量不意味著長期忠誠度，缺乏創新探索用戶需求的企業只會被更高的浪頭拍死在沙灘上。
微博2013年收入1.88億美元，EBITA(稅息折舊及攤銷前利潤)約
3600萬美元。較2012年增長185%，但運營利潤表現不佳。微博的收入主要來自三方面：廣告營銷 (78.8%)，游戲 (12.2%)和會員
(5.9%)費用，以及與阿里巴巴的戰略合作。去年，微博廣告收入1.484億美元，較前年增長191%，平均每活躍用戶貢獻收入為0.38美元(其中對廣告收入貢獻為0.31美元，占81%)，對比Twitter，上述數據為0.73美元(其中對廣告收入貢獻為0.65美元，占89%)。這說明，微博遠不及Twitter每個用戶對收入的貢獻大，微博商業盈利模式比Twitter更多元化。這可能要歸功于有中國特色的游戲和會員服務，也為微博將來的發展指明了方向。
活躍用戶是支撐新浪微博市值的關鍵因素，卻不是唯一因素，另外還有兩個因素將決定微博的明天：與阿里集團的關系、與騰訊微信的競爭。
自2013年4月，阿里投入5.858億美元占股18%，當年就給微博帶來4913.5萬美元廣告收入，占微博總收入的26%。阿里承諾2013年至2015年連續三個財年，“送”來總計3.8億美元廣告收入，其中85%歸微博。也就是說微博還有2.74億美元的“剩余額度”。
據招股書披露：微博已收到來自阿里巴巴增持其股份至30%的通知。去年，微博聯合支付寶推出微博支付，使微博在構建營銷閉環方面邁出了一大步。但微博電商營銷開展以來，用戶行為習慣分析并不精準，略顯生硬的廣告模式也引發了一些用戶的不滿。為了保證獨立和唯一性，微博需要更加注重開放，并把社交媒體屬性放大。微博另一優勢是信息相比較微信質量更高。如何把握媒體平臺，拓展服務空間，將是微博長期推動市值發展的大戰略。