目前，國內(nèi)貨幣基金規(guī)模將過萬億。大眾證券報稱，2月21日證監(jiān)會召集貨幣基金規(guī)模居前的十余家基金公司一把手開會，專門提醒風(fēng)險。筆者認(rèn)為，貨幣基金規(guī)模迅速膨脹主要是因為余額寶類互聯(lián)網(wǎng)基金規(guī)模迅速擴大，風(fēng)險應(yīng)主要是互聯(lián)網(wǎng)基金風(fēng)險，而此時提示風(fēng)險真是恰當(dāng)其時。
余額寶們的實質(zhì)就是貨幣基金。目前余額寶90%以上的資產(chǎn)投資了銀行的協(xié)議存款，其中相當(dāng)部分的協(xié)議期限不超過一個月。也即余額寶們做的工作其實很簡單，通過互聯(lián)網(wǎng)，將從客戶手中的零錢歸集起來整存至銀行短期協(xié)議存款，由此投資者從原來在銀行享受的活期利息，轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在享受協(xié)議存款利息。
協(xié)議存款起存金額較大，利率、期限、結(jié)息付息方式、違約處罰標(biāo)準(zhǔn)等由雙方商定。貨幣基金投資協(xié)議存款的收益率主要參考指標(biāo)是上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)，當(dāng)然還要看各銀行的資金需求，如果資金需求量大，協(xié)議存款利率可能比Shibor利率要高。另外，協(xié)議存款可提前支取，有些產(chǎn)品投資者若提前支取，最多只能獲取同期銀行的定期存款利率;但對于貨幣基金投資協(xié)議存款，銀監(jiān)會和證監(jiān)會給予“政策優(yōu)惠”，規(guī)定貨幣基金若提前支取可不罰息，利率損失由銀行承擔(dān)，顯然這并非市場化協(xié)議。
正因為此，貨幣基金由此產(chǎn)生第一大風(fēng)險。互聯(lián)網(wǎng)基金規(guī)模不可能單向擴大，總有一天會向下走，一旦大量協(xié)議存款需要提前支取，且不罰息，銀行或許難以承受，這對銀行來說多少也有點不公平，由此目前“提前支取不罰息”政策優(yōu)惠隨時可能叫停，互聯(lián)網(wǎng)基金高收益也將成為無源之水。
互聯(lián)網(wǎng)基金的第二大風(fēng)險是市場風(fēng)險。前期由于資金緊張，互聯(lián)網(wǎng)基金敢于向銀行要價，但隨著資金短缺現(xiàn)象逐漸改善，加上互聯(lián)網(wǎng)基金規(guī)模越來越大，甚至供給方還產(chǎn)生相互競爭，由此資金供求與需求的市場關(guān)系也在悄然發(fā)生變化，這將導(dǎo)致協(xié)議存款利率的下行。
互聯(lián)網(wǎng)基金的第三大風(fēng)險是基金銷售可能存在虛假宣傳。互聯(lián)網(wǎng)基金可以投資協(xié)議存款，基金市場中的其他貨幣基金同樣可以做，但為何其他貨幣基金不受投資者待見，唯獨互聯(lián)網(wǎng)基金獨自繁榮?不可否認(rèn)，其中一個原因是互聯(lián)網(wǎng)平臺拓寬了投資者范圍，但最主要的還是互聯(lián)網(wǎng)基金的營銷對投資者的吸引力巨大。有的互聯(lián)網(wǎng)基金因不當(dāng)宣傳和違規(guī)銷售，甚至被證監(jiān)部門責(zé)令限期整改。到時基金真要達(dá)不到前期宣傳的高收益率，雖然少數(shù)基金的相關(guān)主體會為此自掏腰包補足，但有些基金由于規(guī)模龐大，有關(guān)主體就是傾家蕩產(chǎn)也恐怕難以履行承諾。
互聯(lián)網(wǎng)基金的第四大風(fēng)險是道德風(fēng)險。貨幣基金的基金管理者主要受《基金法》等法律約束，但目前法律賦予投資者對基金管理者的約束權(quán)利還太小。而且，互聯(lián)網(wǎng)基金相比其他貨幣基金，其中的市場主體和環(huán)節(jié)或許還更多一點。