據報道，近期在中國香港、新加坡、紐約等離岸市場上，人民幣匯率出現了一波短期下跌，在中國香港，短短十個交易日內，人民幣匯率就跌去了0.75%，相當于2013年全年3%左右升幅的1/4。同時，中國人民幣匯率走高與離岸市場匯率下跌的相反趨勢進一步延續，那么，人民幣貶值趨勢是否出現，是否會像其他新興貨幣一樣出現顯著貶值?從中國宏觀經濟基本面的角度分析，人民幣匯率水平仍然主要取決于經濟基本面，很難像其他新興貨幣一樣出現暴跌，人民幣短期貶值的走勢可能是市場雙向波動的表現之一。
人民幣缺乏貶值動因
根據中國海關最近的數據顯示，1月份中國進出口總值2.34萬億人民幣，同比增長7.3%;貿易順差1948.5億元，擴大11%。按美元計價，1月中國進出口總值3824億美元，同比增長10.3%;貿易順差318.6億美元，擴大14%。該數據及分項數據等均遠遠超出市場預期，顯示中國經濟開年形勢較好，受此利好刺激，西方大行普遍指出，人民幣受順差擴大影響存在顯著升值壓力。但離岸市場卻明顯地走出了一波完全相反的走勢，使得人民幣貶值預期逐漸擴大，如果人民幣真的出現貶值走勢，會出現什么樣的結果呢?
由于人民幣波動幅度受控，一旦出現一次較長時間的貶值走勢，那么，累積的貶值幅度可能會十分明顯，這樣會對中國出口形成新的刺激，在開年形勢不錯的前提下，中國出口可能大幅增長，加之歐美經濟復蘇漸漸趨好，中國出口強勁地增長可能更會出乎市場預料，因此，如果出現人民幣貶值走勢是利好中國出口和宏觀經濟的。而出口增長的同時可能會出現進口下滑和順差繼續擴大，順差的擴大又反過來刺激海外購入人民幣，從而彌補人民幣貶值所帶來的預期和市場影響。所以，出現人民幣貶值的走勢還算是一種相對樂觀的結果，并不是很糟糕的局面。
與其他新興國家國際收支、外匯儲備等同步變壞相比，中國似乎更容易因本幣貶值獲益，而不是股匯雙殺式的結果。從市場預期來看，離岸市場短期匯率連續收跌可能是自發的調整，意味著一批長期頭寸的撤出，也意味著更多買盤的吃進，因此，這是人民幣匯率雙向波動的一種表現，并不值得大驚小怪。湯森路透公布，透過其旗下電子交易平臺FXall以及Matching的人民幣交易量均在1月創下紀錄新高，并成為Matching成交量第七大的貨幣，體現了人民幣在國際化過程中，不論是貿易、投資、投機各方面的需求均蓬勃增長。因此，人民幣未來走勢中主要的還是升值壓力，貶值壓力雖然存在，卻不一定會出現貶值走勢。
經濟基本面決定人民幣匯率將保持平穩
回顧人民幣匯改以來的歷程，短短9年間經歷了“匯率操縱”、波幅擴大等諸多事件，特別是“匯率操縱”曾一度每年成為美國國會的重頭戲，但是現在，全世界沒有人再拿這當回事了，人民幣經過波幅擴大之后，正醞釀在上海自貿區進一步開放資本項目可兌換，2014年很可能就是人民幣自由兌換元年。因此，正如前面湯森路透的數據所顯示的那樣，國際投資者正在快速且頻繁地累積人民幣在貿易、投資、投機、金融交易等各方面的頭寸，一旦上海自貿區啟動人民幣可兌換步伐，國際資本就可能云集于彼，在這樣一個快速增長的領域出現短暫的匯率水平調整是很自然的。
看好人民幣的最重要的因素莫過于中國經濟，雖然馬年春節前一度因中國經濟數據出現全球股市暴跌，但該數據并非基本面的走壞，1月數據則立即扭轉了對中國經濟和人民幣的基本判斷，根據宏觀經濟基本面決定匯率水平的常識，人民幣匯率的整體水平還是會保持相對穩定，并緩慢地穩步升值。而離岸市場的短暫調整也不是壞事，畢竟跨國匯率操縱案幾乎將國際大行一網打盡，在傳統的既有格局中，操縱離岸市場人民幣匯率走勢也是可能存在的，長期頭寸的調整也容易引發市場顯著變化，當人民幣匯率在中國內地與離岸市場差距過大時，自然就會觸發市場的自我修復機制。
離岸市場池子太小易受沖擊
如果從市場交易的角度觀察這一問題，那么，近期離岸市場人民幣走跌可能是長期投資頭寸的撤出，如果沒有新的長期資金接盤，人民幣匯率的跌勢可能會更重，而短期交易資金的頻繁進出很難影響長期走勢，正如股票交易或大宗商品等期貨交易一樣，長期頭寸的調整總是會帶來短期調整，而短期資金的沖擊只會出現震蕩的走勢。這從側面反映了全球資金對于擴大人民幣交易市場范圍的迫切需求，離岸市場畢竟池子太小，也太容易被短期資金的沖擊所影響，只有中國內地真正啟動人民幣可兌換的實質性步伐，離岸市場的波動才會更容易熨平。所以，上海自貿區的人民幣可兌換進程就備受全世界所矚目了。