自去年以來,新興市場國家正遭遇持續的寒流。在剛剛過去的數周,這種寒意更加咄咄逼人。
除中國之外的金磚國家,以及土耳其、阿根廷等新興市場國家,都遭遇了貨幣貶值和股市大跌。這背后,是資本外逃,再背后,是債務、通脹和經濟增速下滑。
在金融危機之前,新興市場國家的增長有賴于外需。金融危機之后,新興市場國家的增長還在繼續,得益于全球央行的貨幣寬松和自身的財政政策刺激,也就是說有賴于杠桿。隨著QE逐步退出,杠桿在萎縮,動蕩也就在所難免。
如果將自身的增長寄托于外部需求和貨幣杠桿,就不能幻想“任爾風吹雨打,我自巋然不動”。這是當下的新興市場危機給我們的答案。
新興市場國家存在的普遍問題是,市場存在著太多的管制和壟斷,導致效率和創新的損失,以及請君入甕的“中等收入陷阱”。誰能在破除管制和壟斷上邁出更多步伐,誰能在市場化改革方向上領先更多身位,誰就能脫穎而出。
中國是特殊的新興市場國家,也是當前這輪新興市場危機中惟一幸免的國家。中國的經濟增速仍在7%之上,中國有著龐大的外匯儲備,中國的對外貿易仍然創造著順差,中國是全球第二大經濟體,這都保障了中國的抗風險能力。
但是,我們強大并不意味著我們可以對問題無視。新興市場的通病,管制和壟斷,在中國也是改革要啃的硬骨頭。我們希望經濟可以更富效率,而不是拼資源拼消耗。我們希望市場可以發揮資源配置的決定性作用,而不是政府之手愈加閑不住。我們希望可以改變“投資+信貸”的經濟驅動模式,而是讓創新主導經濟的進一步發展。
不想要什么,想要什么,橫亙在之間的就是管制和壟斷。能夠在多大程度上放松管制和松綁壟斷,決定著新興市場國家的潛在增長率還有多大的提升空間。中國在過去三十多年的快速發展,全球化和入世紅利只是外因,政府權力大踏步地從市場和社會退卻,才造成了中國經濟的崛起。
他山之石到處都是,就看我們怎么端詳了。經濟規律之下,中國不可能成為例外和特殊。新興市場國家受制于市場的結構性失衡,解決不了就始終是新興市場國家,解決得了就越過“陷阱”成為發達市場國家。中國也是如此。雖然我們現在尚能氣定神閑看其他新興市場國家的熱鬧,對他們的結構性失衡以及屢屢措施的改革機會品頭論足,但別忘了,也有別人在對我們品頭論足,看我們能不能解決這些長久以來困擾和折磨新興市場國家的深水區問題。改革有難度,非常難,但是不改,中國經濟的頭頂太空就始終懸掛著達摩克利斯之劍,也會有咄咄逼人的寒意來襲。
打鐵還需自身硬,改革就是我們的磨刀石。