十八屆三中全會要求市場在資源配置中起決定性作用，就是要重新確立股市的信用關系。但這樣的市場化信用關系的確立將是一個長期的過程。所以，在這種新信用關系未能確立起來的時候，希望2014年中國股市走向牛市，還只能是一種良好愿望而已。
《人民日報》近日刊出文章提問：“2014年中國A股能否圓牛市夢”?在筆者看來，這委實有點要求過高了。滬深A股宛如一個積重難返的病人，要想一口氣吃成胖子，似乎不太現實。如果經過治療恢復到正常人狀態，就已經不錯了。所以，筆者的希望是，2014年滬深A股能回歸常態。而這個常態，就是股價變化能確切反映實體經濟的現實。畢竟，股市是國民經濟的晴雨表。
非常遺憾，2013年，上證綜合指數交出了亞洲股市表現最差的答卷，全年下跌6.75%，比印度尼西亞股市表現還要差。而在曾是金融危機源頭的美國，道瓊斯指數上漲了26%，在經濟積弱不振二十年的日本，日經指數上漲了57%。
2007年10月上證綜合指數曾漲至6134點，2013年底的指數只及當年的三分之一。最近4年(自2010年起)，上證綜合指數跌去了36%。這與中國經濟持續多年快速增長并在全球獨領風騷的景致大相徑庭。各方投資人想必十分納悶，不總說股市是實體經濟的晴雨表嗎，為何如此一般性的市場法則到了中國就失靈了?這到底是為什么?
對于滬深A股多年的頹勢，我們自然可以分析出一百個導致這種現象的理由，特別是體制原因。但同樣的市場環境，為何創業板市場能在2013年走出了難得的行情呢?創業板指數從2012年底的713點，一路飆升到2013年底的1423點，上漲達一倍。創業板上市公司的股票總市值也由8731億元增至15198億元，增幅達74%以上。這種現象告訴我們，以往的一般性分析已無法解釋滬深股市長期頹勢的原因。
在新股發行意見及新國九條推出之后，市場都在憧憬滬深股市能在2014年走出一波上升行情，但市場實情讓人心寒。元旦后的幾個交易日，A股依然持續下行。昨日上半個交易日上證綜指下跌近2%，并創下了2013年8月9日以來的新低，深成指跌破8000點大關。對此，有分析認為，主要原因還是IPO開閘在即，大量新公司將涌入市場，在流動性緊缺的情況下，市場無力承擔;也有分析認為，最近公布的經濟數據不理想，政府對影子銀行的整頓，美國QE退出等都增加了未來的不確定性。不過，這些因素都不是突發性的，早已存在，因此這樣的分析仍然無法解開滬深股市如此頹勢之謎。
不錯，現在確有700多家企業正在排隊等候上市。但是，暫停IPO已有一年多了，可滬深股市并沒有因此得以休養生息，并為未來的發展養精蓄銳，行情并未見起色。相反，主板市場的指數重心全面下移，資金大規模地向創業板等轉移，市場被嚴重分化。從趨勢看，由于2013年創業板的賺錢效應，這樣的市場分化在2014年可能會更嚴重。所以，希望2014年中國股市能圓牛市夢，絕非易事。
當前中國股市積弱積弊，既有長期原因，即體制問題，更有短期因素，即失去了賺錢效應。對于長期因素來說，由于中國股市是由計劃經濟體制向市場經濟體制轉變而來，當年政府希望建立股市來為企業解困融資時，股市的信用并沒有確立，只能通過政府擔�；螂[性擔保的方式獲得，否則一家由計劃經濟轉型來的企業，投資者如何相信它會履行承諾?怎會把資金交給這家企業?也正因為股市的信用是由政府擔保或隱性擔保而不是由市場長期演化而來，所以投資者的行為、成本和收益分析的方式自然就與市場演化而來的股市信用條件下的交易完全不同。市場化的信用，其風險的成本與收益則完全由當事人來承擔，即投資者對自身的決策承擔責任。但政府擔保的信用，其風險的成本收益分擔就不一樣，往往其決策收益歸行為當事人而成本則可能讓社會來承擔。在這種情況下，不僅政府有意愿更多參與和主導市場，而且行為當事人更有動機違規、違法從事高風險活動。滬深股市投機炒作盛行、大股東刻意操縱市場及中小投資者的利益始終得不到有效保護的頑癥，都與這種信用關系有關。
十八屆三中全會要求市場在資源配置中起決定性作用，就是要重新確立股市的信用關系。新股發行意見及新國九條的出臺，目的就在于此。問題是，這樣的市場化信用關系的確立絕不可能一蹴而就，而將是一個長期的過程。試想，要讓政府隱性擔保的信用轉化為由市場演化而來的信用，難度會有多高。新的信用關系確立，同樣需要一個較長的過程。所以，在這種新的信用關系未能確立起來的時候，希望2014年中國股市走向牛市，還只能是一種良好愿望而已。特別是當這種重大的制度改變會觸及強大的既得利益時，轉型的過程恐怕還會更長。
從短期來看，就是股市如何盡快恢復賺錢效應，即如何保證投資者進入市場能有利可圖。短期內有利可圖，投資者才會進入市場，股市才會逐漸好起來。那么，滬深股市的短期賺錢效應從何而來?筆者認為要靠三方面的努力：一是要穩定經濟及金融市場。就目前的情況而言，國際上做空中國經濟與金融市場的言論又十分盛行，對此政府要盡早出臺應對政策，不要等到這些做空行為成了市場的預期。如果那樣，滬深股市面臨的風險會更高;二是當前主板市場的絕大多數大藍籌公司價格已跌到了凈值之下，如果這些公司看好自家企業，就應在此時大力回購本公司股票，以此來顯示對市場的信心。同時，加大股票分紅力度，吸引長期投資者入市。上市公司2013年年報很快將開始公布，這是落實這項措施的絕好機會;三是重新清理現有的股市稅收制度，全面降低交易成本，全面減輕股市交易者的負擔。
有了這些努力，相信滬深股市就能逐漸恢復健康，回歸常態，這才有可能重新邁上繁榮之路。