國企改革與土地改革、金融改革,是我國未來的改革重點,關系改革成敗。
十八屆三中全會通過的《決定》對于國企改革的表述,正在被各界解讀,一些解讀偏離市場化的方向,向著產融結合、權力更大的方向疾駛。片面解讀與反對改革混合,將使國企改革夭折。
11月25日上午,在國新辦新聞發布會上,國家發改委副主任連維良表示,三中全會審議通過的
《決定》提出發展混合所有制經濟,今后不僅是民資,也允許外資控股國有企業。下午,澄清出爐,指媒體錯會其意。筆者在“控股”的新聞下看到了如潮的反對意見。控股國企是敏感地帶,稍不小心就會滑入國資流失的泥潭。
國資委研究者強調了混合所有制的另一面。11月22日,《人民日報》采訪國資委研究中心主任楚序平,后者表示,未來將允許更多國有經濟成為混合所有制經濟。到2020年,絕大部分國有企業實現股權多元化,除少數特殊領域外,大部分國有企業發展成為混合所有制企業。國有資本可以根據需要實施絕對控股、相對控股、參股,也可以實行優先股、黃金股等形式。關于“支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司”,楚序平表示,國有資本投資公司具有顯著的投資銀行特征,主要進行企業重組、兼并與收購、公司證券發行等業務。
另據《東方早報》報道,上海進行的國資改革試點,創新之一可能就是建立公開透明規范的國資流動平臺。
顯然,國有資本投資公司仿效淡馬錫,試圖以市場化的運營提高效率,以國資管理與投資保障產權。
成立國有資本投資公司,就是為企業具體管理松綁,通過資本運作得到終端控制權、得到紅利。讓人擔憂的是,如果體制不改,無形之手不僅伸進產業,還伸進資本運作,不僅充當產業資本家,還充當投行、定價者,國企改革會越改越糟,中國證券市場的公平會進一步傾覆。
A股市場的亂象就是前車之鑒。國企上市吸納公眾股東,境內外投資者均可投資,已經是“混合所有制”,但過去為了保障控股權,人為壓低公眾股比例,以超高價發行。混合所有制如果建立在不公平的基礎上,低效的用工、薪酬、治理結構一概不變,民資、外資參股不可能改變國企本質。
國企改革的核心是提高效率,國企改革遭遇的瓶頸是用工、薪酬、治理等機制方面無法獲得突破。不管以什么名義,無法提高效率、試圖操縱市場的改革注定會失敗。
市場本來就有投行,有風投,國資沒有必要強行插手,如果日后各省都有幾個投行,市場投行專業人士就得去喝西北風,或者讓市場人士全部進入國有資產管理公司,斷絕中國證券市場的未來。更糟糕的是產融結合培育財團,也即既當大股東,又當投行,自己給自己定價,自己給自己發紅包,未來還會有投資者虧錢陪太子游戲嗎?
新加坡的淡馬錫模式之所以能夠成功,原因是法治嚴厲,加上外部的開放壓力,城市國家、自由港,不得不對外資徹底開放。一旦進入國際市場進行充分競爭,國有資產管理公司、主權基金就有了用武之地。如中投公司,在國內不進入產業,專注于國際金融投資,自有一片天地。中國資源豐富,但法治有待完善,一旦產融結合,能否培育出500強企業暫且不說,證券市場與壟斷行業的低效與不公或可預期。
辦法也有,將充分競爭性行業徹底市場化,控股并無不可,發改委官員澄清的恰是最好的辦法。同時,建立嚴厲的法治體系,不管是否控股,國資、民資股東同樣的游戲規則下公平游戲。權力之手徹底退出具體經營,國有資本公司才有運作空間。
國企改革不到位,政商不分、無度攫取廉價資源,國企上市、產融結合不是好辦法,反而會擾亂市場、加劇不公。如果在改革的名義下獲取更多的資源,產融一體,難免讓人為A股捏一把汗。