臨近年末，上市公司獲得財政補貼的公告明顯增多。一項媒體統計顯示，10月以來，共有35家上市公司獲得財政補貼約11.53億元。
五花八門的財政補貼名目，令虧損公司起死回生，幾乎年年歲末都上演。據相關統計，2009年第四季度，共有46家上市公司公告收到各種形式的政府財政補貼，所涉款項16.73億元。2010年，共有近22億元政府補貼進入67家ST公司的腰包。
靠財政補貼保殼成功的例子不勝枚舉。以最近因重組鬧劇而受到關注的昌九生化為例，2009年以來，僅在2011年靠財政補貼扭虧為盈，并以此摘掉“﹡ST”的帽子。2011年其獲得化肥生產經營等一次性財政補貼1.6億元，凈利潤由此變為1446.94萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤
則 巨
虧11205.28萬元。一次性財政補貼“救急不救窮”，雖達到保殼目的，但對公司提高盈利能力不起作用。該公司2012年一季度又虧損3050.68萬元，并持續虧損至今。昌九生化資產狀況日趨惡化，每股凈資產由
2012年一季度末的0.4447元變為2013年三季度末的-0.1194元。
更有甚者，財政補貼成為公司扭虧的“家常便飯”。處于保殼關鍵時期的﹡ST南化13日公告稱，公司收到2.9億元經營性財政補貼，將在11月30日前到位。財政補貼將計入2013年度損益，預計2013年度凈利潤、期末凈資產為正值。而﹡ST南化2011年和2012年分別虧損21416.28萬元和28481.76萬
元 ，2013年 前 三 季 度 虧
損19607.23萬元。值得一提的是，這并非﹡ST南化首次用財政補貼來扭虧。2010年，﹡ST南化就曾獲得貸款貼息、困難企業補貼等政府補貼達3.35億元，并促成扭虧為盈，從而避免暫停上市。與昌九生化如出一轍，﹡ST南化獲補貼的2010年扣除非經常性損益后的凈利潤巨虧32428.93萬元，次年一季度凈利潤虧損3898.88萬元。﹡ST南化的資產狀況同樣越來越糟糕，每股凈資產從2010年末的1.97元跌至今年三季度末的-0.9919元。
地方政府不遺余力地保殼，或許可說出不少響當當的理由。然而，一次性財政補貼成為虧損公司的“免死金牌”，對A股市場來說絕非好事。這使得證券市場退市制度形同虛設，嚴重影響了資源配置的效率。若不是巨額財政補貼救急，瀕臨退市的﹡ST南化豈會股價超過6元?正因為外界早就看準地方政府會出手拯救，﹡ST南化今年以來的股價沒有被退市風險拖累，反倒前10個月大幅上漲了42.94%。如此高價及漲幅，令績優增長的四大銀行股集體“汗顏”。
現在已不是企業求活路找市長的年代，黨的十八屆三中全會通過的《決定》更是提出“要使市場在資源配置中起決定性作用”，由此，財政補貼不應該再成為扭虧與保殼的“神器”。政府該發揮的作用是維護公開、公平、公正的“三公”原則，以及為企業經營創造良好的環境，而不是充當無所不能的
“救世主”。財政補貼用的是納稅人的錢，與其花巨資為沒有效率的虧損公司保殼，不如投入效益更顯著的民生領域。
地方政府違背市場規律施以保殼，是退市制度難以有效實施的主要障礙之一。財政補貼繼續成為“免死金牌”，將很難建立常態化的退市機制，更不要說存在退市可能的公司主動退市。推進注冊制改革，A股市場必須先完善退市制度。盡管無法強令政府禁止對虧損公司提供補助，但可以限制地方保護主義的發揮空間。去年實施的退市新規提高了恢復上市的門檻，明確公司申請恢復上市應符合扣除非經常性損益前、后的凈利潤均為正值、凈資產為正值。不妨借鑒這一做法，遏制地方政府的保殼行動，把扣除非經常性損益后的凈利潤同時作為是否暫停上市的重要考核指標。央企上市公司扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損，也應按同樣的規則決定其“生與死”。