在國務(wù)院發(fā)展研究中心向全社會(huì)公開其為十八屆三中全會(huì)提交的“383”改革方案總報(bào)告全文中，國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組對于金融體系改革的設(shè)想，有幾大看點(diǎn)應(yīng)引起我們的關(guān)注：
第一，戰(zhàn)略背景。課題組認(rèn)為，目前全球經(jīng)濟(jì)處于再平衡的狀態(tài)，這是進(jìn)行金融體系改革的戰(zhàn)略背景。報(bào)告起草者之一的劉鶴在《比較》雜志發(fā)表的《對中國未來的三大政策思考》一文中就提到，全球經(jīng)濟(jì)再平衡是指“全球進(jìn)入了總需求不足和去杠桿化的漫長過程”，我國處于戰(zhàn)略機(jī)遇從“海外市場擴(kuò)張和國際資本流入”演變?yōu)椤皣鴥?nèi)市場對于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的巨大拉動(dòng)作用”和“發(fā)達(dá)國家呈現(xiàn)出的技術(shù)并購機(jī)會(huì)和基礎(chǔ)設(shè)施投資機(jī)會(huì)”。金融體系改革在這樣的背景下進(jìn)行，是歷史的必然，也是西方主導(dǎo)的金融體系最終制造了巨大的金融危機(jī)對于決策層的震撼。資本市場要反映金融體系改革戰(zhàn)略背景的變化，就不能因循守舊地以過往的經(jīng)驗(yàn)來看待未來。游戲規(guī)則、金融管制等的外部約束條件都在發(fā)生變化，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)必然因?yàn)橥饨绲膲毫χ匦抡业狡胶狻?/P>
第二，金融改革的路線圖。報(bào)告指出的路線圖為“以降低金融行業(yè)準(zhǔn)入門檻、推進(jìn)利率匯率市場化為重點(diǎn)”。降低金融行業(yè)準(zhǔn)入門檻，包括降低政府對金融機(jī)構(gòu)的持股比例、鼓勵(lì)城市商業(yè)銀行并購重組和股權(quán)多元化、發(fā)展新型民營金融機(jī)構(gòu)、鼓勵(lì)設(shè)立農(nóng)村金融服務(wù)機(jī)構(gòu)等等。降低金融行業(yè)準(zhǔn)入門檻，其目的是通過多層次的間接融資體系為不同的社會(huì)融資需求提供服務(wù)、降低和分散系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、破除國有金融機(jī)構(gòu)對于資金的壟斷。利率市場化的路線則是推動(dòng)大額可轉(zhuǎn)讓存單的利率市場化、放開貸款利率、擴(kuò)大負(fù)債端的金融產(chǎn)品規(guī)模。匯率市場化的路線是擴(kuò)大人民幣的國際結(jié)算和投資計(jì)價(jià)，在局部市場成為國際儲備貨幣。推動(dòng)利率匯率市場化，是要形成具備充分反映供需的資金和貨幣市場，目的是倒逼金融機(jī)構(gòu)提升競爭力和創(chuàng)新能力。資本市場要反映金融改革的路線，就要充分理解一個(gè)半開放的金融體系走向完全開放、自由競爭中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。金融體系改革過程中，由于自由度和競爭的加劇變化，可能會(huì)經(jīng)過一段不穩(wěn)定期，是否有足夠的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，是否可以有效地維持平衡，是資本市場參與各方面臨的重要課題。
第三，金融改革的目標(biāo)。根據(jù)該報(bào)告，金融領(lǐng)域改革的目標(biāo)是建立一個(gè)市場導(dǎo)向、高效而富有彈性的金融體系，這也是我們對于改革紅利的預(yù)期。高效的金融體系將有效幫助資源優(yōu)化配置，提高中國經(jīng)濟(jì)的潛在增長率。同時(shí)，金融體系的改革紅利是一個(gè)增量，這個(gè)增量如何利用，如何分配，是否會(huì)形成長期牛市，都需要看其他領(lǐng)域改革的配合。交銀國際在2013年策略報(bào)告《改革的悖論》中就提到，“改革雖對經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)利好，卻會(huì)給股市帶來短期壓力”，“中國啟動(dòng)重大改革之時(shí)，如于1988年結(jié)束商品價(jià)格雙軌制、于1994年統(tǒng)一外匯定價(jià)機(jī)制、于1998年重組央企、于2001年加入世貿(mào)等等，中國股市的表現(xiàn)均疲弱，不過就能為之后的牛市奠定基礎(chǔ)”。因此，短期內(nèi)我們不能對改革紅利過高期待，反應(yīng)在投資上，還需要大膽假設(shè)、小心求證。