10月25日央行宣布貸款基礎利率集中報價和發布機制正式運行。
貸款基礎利率(LPR)是商業銀行對其最優質客戶執行的貸款利率,在報價行自主報出本行貸款基礎利率的基礎上,指定發布人對報價進行加權平均計算,形成報價行的貸款基礎利率報價平均利率并對外予以公布。報價銀行團現由9家商業銀行組成;全國銀行間同業拆借中心為貸款基礎利率的指定發布人;其他貸款利率可在此基礎上加減點生成。
從這一新機制出臺的背景來看,這是央行進一步推進利率市場化的努力,符合市場此前的預期。實際上,央行在6月底就建立“最優貸款利率機制”向部分商業銀行開始征求意見;9月底央行公布近期推進利率市場化工作的三項任務中,前兩項就是建立市場利率定價自律機制和開展貸款基礎利率報價工作。因此,10月25日央行宣布,貸款基礎利率集中報價和發布機制正式運行,是央行進一步推進利率市場化工作的延續,符合市場此前的預期。事實上,隨著經濟出現反彈,根據央行三季度的銀行家問卷調查報告,貸款需求指數上揚至74.7;并且匯豐10月份PMI預覽指數升至50.9,顯示經濟還是較為強勁的;在信貸需求強勁的情形下推進LPR,有利于防止過低貸款價格所帶來的無序競爭,有利于減少非理性定價行為,減緩利率市場化的沖擊。
從宏觀層面來看,新機制的出臺有利于推進貸款利率全面實現市場化,構建一條定價有效的、平滑的、市場化的利率曲線。貸款基礎利率集中報價和發布機制作為市場利率定價自律機制的重要組成部分,是央行放開貸款利率上下限管理后的配套政策,有利于完善央行利率調控機制,為進一步推進利率市場化改革奠定制度基礎。目前我國的利率曲線只在較短期內是定價有效的,三個月以上Shibor品種的報價,無論走勢還是利率水平,都與市場實際利率水平存在較大的偏離。因此需要構建一條市場化、定價有效的平滑的利率曲線,實現利率曲線由短期向長期延伸,而貸款基礎利率無疑是最佳選擇。因為在貸款利率上,銀行肯定要追求風險和收益的互相匹配,貸款利率必須完全覆蓋風險。因此貸款基礎利率集中報價和發布機制是Shibor機制在信貸市場的進一步拓展和擴充。把短期貨幣市場和中長期信貸市場的利率都進行市場化,這樣市場化的收益率曲線就將形成,短端是Shibor,中長端是LPR。
從微觀層面來看,新機制的出臺有利于提高信貸產品定價效率和透明度,但最優貸款利率可獲得的主體不會改變。貸款基礎利率是商業銀行對其最優質客戶執行的貸款利率(最優質客戶是銀行內部評級最優類,風險和運營成本較低的企業客戶),其他貸款利率可在此基礎上加減點生成(貸款利率=最優貸款利率+運營成本+信用利差)。全國銀行間同業拆借中心2013年10月25日已經公布了首期LPR報價,1年期貸款基礎利率為5.71%,與央行1年期金融機構人民幣貸款基準利率6.00%相比下浮約5%;這與央行二季度貨幣政策執行報告中6月份的利率下浮貸款占比12.55%還是較為一致的,比較確切地反映出市場對最優客戶的風險價格評估。而從最優貸款利率可獲得性來看,銀行青睞的優質客戶往往是大型國有企業,國有控股背景是重要的影響因素,因此一些經營規范、資信良好的民營企業仍然難以獲得低利率貸款。
從行業層面來看,最優貸款利率的推出對銀行短期凈息差幾乎不產生影響。一方面,首期一年期最優貸款利率較一年期央行貸款基準利率僅下浮5%,同時經濟反彈貸款需求指數上揚,顯示信貸需求依然較為強勁;另一方面,央行回籠流動性的努力使得資金面偏緊,同時出于對物價上漲的擔憂,貨幣政策維持中性趨緊,因此銀行將繼續維持較高的貸款定價水平。