利率市場化是我國金融體制改革中的重要一環(huán)，今年5月份，央行決定放開貸款利率，此舉曾被認為是在貸款利率市場化道路上邁出了關鍵一步。不過，人們隨之也發(fā)現(xiàn)，由于市場上作為利率標桿的是由央行公布的貸款基準利率，商業(yè)銀行的對外貸款主要是參照央行公布的基準利率作上下浮動。如此一來，利率市場化的程度自然是較為有限了。
最近情況有變，央行日前開始實施貸款基礎利率集中報價和發(fā)布機制，并且選取了9家商業(yè)銀行來披露其對最優(yōu)客戶的貸款利率，在去掉最高和最低利率后做加權平均處理，得出相應的基礎利率。這個基礎利率的價值在于，由于它是商業(yè)銀行在實際開展業(yè)務過程中，根據(jù)自身的資金狀況以及對利率走勢的判斷而給予其優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率，因此更多地體現(xiàn)出了市場化定價的原則。有了這個市場化的基礎利率，商業(yè)銀行還能根據(jù)不同情況，對其他客戶的貸款利率實行上下浮動，從而在實際操作中大大提高了利率市場化的程度。10月25日，央行公布的一年期貸款基礎利率是5.71%，較同期由央行確定的6%的貸款基準利率大約有5%的折扣。
從某種角度上可以說，此時一個市場化的利率標桿形成了。在這之前，由于央行的基準利率相對缺乏彈性，而銀行間市場的隔夜同業(yè)拆借利率在穩(wěn)定性上又顯得不足，在實踐中要找到一個比較有代表性的、市場化程度又比較高的利率基準并不容易，而這又往往會導致人們對利率走勢的誤判，以及對于資金供求格局的片面認識，進而影響到資金市場的穩(wěn)定。也因為這樣，現(xiàn)在有了通過商業(yè)銀行自主市場化報價的基礎利率，不僅能夠較為準確地揭示當前的利率走勢，同時也增強了利率信息的透明度。在推動人們形成對資金供求的穩(wěn)定預期上，將會產(chǎn)生積極的影響。
盡管如此，我們還是要承認，貸款利率的市場化進程，并沒有因為基礎利率的形成與發(fā)布就算完成了。利率作為衡量資金價格水平的標尺，其高與低在相當程度上并不取決于由誰來報價，而是取決于實際存在的供求關系，而在目前的條件下，商業(yè)銀行還很難完全做到主要根據(jù)資產(chǎn)負債比例來決定自己的放貸規(guī)模，同時在貸款客戶的選擇上也存在某些非市場因素的制約。這也就是說，貸款利率的真正市場化還缺乏完整的實施基礎。
另外，現(xiàn)在基礎利率是面向商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)客戶的利率，而這個優(yōu)質(zhì)客戶的界定是否完全是通過市場運作來確定的呢?如果在對優(yōu)質(zhì)客戶的界定上本身就沒有做到以市場效益為準繩，那么還能夠想象對這些客戶的貸款利率就是一個合乎實際情況的基礎利率呢?這次5.71%的基礎利率公布后，也確實是有人提出不同看法，認為根據(jù)目前的資金供求格局，這樣的利率水平顯得偏低，從而質(zhì)疑其作為基礎利率的指導性可能存在不足。的確，實際上現(xiàn)在央行所推出的，只是一個貸款利率的報價與發(fā)布體系，盡管這確實是利率市場化進程中所需要的，但是如果考慮到報價的基礎可能還不那么市場化，因此最后發(fā)布的基礎利率，其市場化程度恐怕多少也有點折扣。因此，在高度評價此次基礎利率問世的同時，還需要看到利率市場化的進程仍然任重道遠。
既然現(xiàn)在公布的基礎利率還不能完整地解決利率市場化的問題，那么客觀而言，央行就仍然需要公布基準利率以實施對商業(yè)銀行貸款業(yè)務的指導。事實上，這次央行在公布基礎利率的同時，也表示仍然會繼續(xù)公布基準利率。換言之，相對比較市場化的基礎利率尚不能取代具有行政化色彩的基準利率，那種以為今后就以基礎利率為唯一利率標桿的思路，顯然不符合實際。而把基礎利率的發(fā)布看作為是商業(yè)銀行的利好，恐怕也有點脫離實際。因此，對于今后一段時期的利率走勢，并不能簡單地僅僅參考基礎利率。在金融體制改革中，利率市場化還需要進一步深入推進。