就在平安證券因萬福生科造假案正式領到罰單的同時，萬福生科再次引起市場的熱議。這次被議論的話題是萬福生科該不該摘帽或退市?
萬福生科因仍有重大事項尚待核查，連續幾個月停牌至今。三季報預告顯示，該公司預計2013年1至9月凈利潤虧損3650萬元至3850萬元。不過，經營狀況不佳的萬福生科并沒有閑著，正在尋求重組來實現“鳳凰涅
”。據媒體報道，萬福生科在走向退市的道路上或峰回路轉。湖南湘暉資產經營股份有限公司已與萬福生科實際控制人龔永福達成借款協議，擬向萬福生科提供2.8億元借款，為萬福生科股權轉讓與資產注入提供鋪墊。據稱，簽完借款協議的龔永福抹著眼淚對重組方的代表說：“拜托你們保持團隊的相對穩定，做好萬福生科的糧食加工業。”
欺詐上市是證券市場上最惡劣的犯罪行為，層出不窮的欺詐上市嚴重地打擊了投資者信心。一家欺詐上市的公司該不該退市?本不缺乏市場共識。從監管層的態度來看，對欺詐上市嚴懲不貸、決不手軟，未來的處罰力度有望進一步升級。證監會投保局曾就投資者維權方面的熱點問題做出回應時表示，完善法律法規，加大打擊力度，不僅要讓欺詐上市者直接退市、賠償投資者損失，而且還要追究有關責任人經濟責任與刑事責任。再看成熟市場的做法，欺詐上市更是面臨“斬立決”。洪良國際在港上市不久即被發現招股書資料虛假具誤導性、嚴重夸大財務狀況，先是勒令停牌并凍結資產，接著由香港證監會與其就小股東的回購計劃達成協議，最終沒能逃過退市厄運。
相比之下，A股市場的退市制度雖經修改及完善，但還無法做到讓欺詐上市者直接退市。退市規則一定程度上仍屬“溫柔一刀”，留有可被鉆空子的漏洞。拿創業板退市規則來說，比主板更為嚴格，其中新增一條“暫停上市公司申請恢復上市的條件”，要求公司在暫停上市期間主營業務沒有發生重大變化，并具有可持續的盈利能力。而且，明確因連續三年虧損或追溯調整導致連續三年虧損而暫停上市的公司，應以扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復上市的盈利判斷依據。不過，市場人士擔心，“上有政策，下有對策”，萬福生科有可能逃脫退市規則的責罰。操作成功的話，萬福生科的“殼”還能“熠熠生輝”，甚至走出一波強勢的重組股行情。從這一點上說，作為造假始作俑者的萬福生科實際控制人為重組而著急，首先是為了拯救自己。
然而，即便受害中小股東通過和解方式獲得了補償，萬福生科成功“保殼”也對整個A股市場而言絕非好事。剔除造假的因素，萬福生科并不具備上市資格，若其通過重組方式達到保殼目的，有悖于公平正義的基本原則。更何況制定創業板退市制度時，交易所的初衷就是不支持借殼上市。
造假上市及連續虧損能夠成為
“不死鳥”，使A股市場如同只進不出的“貔貅”，長期以來難以轉入健康發展的軌道。假如造假始作俑者沒有被責罰與賠償得傾家蕩產，相反還能夠靠重組殼資源“撈一把”，無疑是對現有處罰手段及退市制度的莫大諷刺。重組可成為造假被罰后的“逃生通道”，勢必導致違法成本間接降低，造假者再流淚也很難說其真正“腸子都悔青了”，萬福生科之后難保沒有“萬福生科第二”。
2012年11月和2013年3月，萬福生科先后兩次被深交所公開譴責。按創業板規定，上市公司在36個月內連續三次被交易所公開譴責即被退市。萬福生科已在“鍘刀”下，只差再“鍘一刀”就終結上市。若萬福生科最終靠重組等手段逃過一劫，在退市邊緣險象環生、有驚無險，對造假始作俑者是喜劇，而對整個市場是悲劇。這意味著A股市場將錯失一次促進規范運作及提振投資者信心的機會。