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最近優先股試點消息攪動股市，有人認為，優先股僅僅是給上市公司融資設計的一種形式而已，不能決定股市行情走勢，目前市場大肆炒作是在借題發揮。筆者認同目前行情具有炒作成分，但也認為A股市場引入優先股制度具有不可估量的意義，由此可能形成改革紅利和制度紅利。
優先股通常會預先設定股息收益率，其股東一般沒有投票權，對股份公司的重大經營無表決權，也無權干涉企業經營。優先股種類很多，比如有可轉換優先股和不可轉換優先股，可轉換優先股是指有權按照發行時規定的條件和價格將其轉化為普通股；又比如有可調息優先股與不可調息優先股，可調息優先股是指股息率不是固定的，而是可以調整的優先股等。
有必要對優先股和可轉債進行區別。事實上，兩者都具有股票和債券的特性，兩者均可取得固定比例的收益，而且可轉換優先股和可轉債都可轉換為普通股，這方面兩者有交叉。但是兩者也存在著原則性的不同，優先股所體現的法律關系是公司和股東之間的投資法律關系，受公司法律制度的調整，優先股基本屬性為股票，兼具債券特性，優先股股東在分取收益和公司資產時，排在債權人之后、普通股股東之前。而可轉債的基本屬性是“債”，可轉債比股票有優先償還公司資產的要求權，可轉債債權人有權利按照約定的轉股價格把債轉換為股票，當然如果股價下跌到轉換價格以下時，投資者還不如直接在市場買入股票。
優先股有很多好處，比如，銀行發行優先股可以充實公司的資本。優先股股息等于面值乘以股息率，按照目前的市場環境，優先股股東對10%股息率應可基本滿意，而上市銀行凈資產收益率多數都在20%以上，這樣，刨除給優先股的回報，上市銀行還可從優先股的募資中獲取“剩余價值”，加上優先股無表決權，不影響普通股股東對企業的控制權，普通股股東也可由此受益。
在美國，優先股市場規模從1990年的530億美元增長到了2005年的1930億美元，增長較快，當然，與同期股市和公司債規模相比仍然偏小。筆者認為，在A股市場推行優先股制度，具有比其它市場更為重要意義。A股市場發展至今，股票仍然主要是投資者（確切來說是投機者）的投機籌碼，而非投資工具，過度投機是年輕A股市場的最大弊端，A股市場需要補上股票價值投資這一課，而優先股作為債券與股票之間的一種投資產品，正可幫助股市投資者慢慢感悟股票價值投資真諦。
為什么選擇優先股而不是可轉債，筆者覺得優先股主要是股性，而可轉債主要是債性，現在需要培養的是投資者股票價值投資理念，而且不少人購買可轉債的一個目的就是要轉換成普通股套利，夾雜更多投機目的。
優先股同樣可以交易流通，也可形成市場價格，優先股的理論價格=每股年股息/貼現率。當然，是允許優先股在滬深交易所市場交易、還是在新三板等場外市場交易，值得探討研究。
什么公司可以發行優先股，發行條件需要明確。對于一些經營穩健、盈利能力較高的公司，自然不在話下。對于經營不善的公司，或許不應該賦予其發行優先股資格，這些公司凈資產收益率低，甚至虧損，公司利用優先股募資所獲收益有限，卻要按照約定支付較高的優先股股息，這對普通股投資者而言無異于雪上加霜。當然，有些經營較為穩定的公司在金融危機等突發事件影響下造成重大損失或流動性不足，只要公司基本面、公司治理基本健康，同樣應該允許其發行優先股救急，這類公司是值得救助的。在上輪金融危機期間，美國政府對金融機構的救助不少是采取購買優先股方式，這同時也穩定了金融秩序。
對于什么樣的投資者可以投資優先股，筆者認為不宜限制過嚴。國外優先股投資者基本上以機構股東居多，A股市場正在由投機向投資艱難過渡，應該允許散戶也利用這個投資工具來得到投資理念的感受和熏陶，當然，股票價值投資理念的培育是個漫長過程，需要慢火功夫。另外，國有大股東保留部分普通股，將大部分持股轉化為優先股，這將有利于提高上市公司治理效率，更容易由此釋放改革紅利，更值得大膽探索。
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