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雖然臨近月末但銀行間流動性并未大幅收緊，中國央行仍延續此前“鎖長放短”的組合操作模式，此舉顯示有意維持資金面緊平衡，以穩定銀行體系流動性、盤活存量財政資金。
在筆者看來，“鎖長放短”顯示出央行在貨幣存量依然高企的情況下，不愿意大規模進一步放松流動性的思路，只希望短期的流動性資金適度平穩。事實上，中國經濟正呈現越來越多的積極信號。
不過，受到國內外環境以及政策的影響，下半年市場資金面較上半年會偏緊。中國央行8月20日發布的數據顯示，中國在7月份連續第二個月出現資本外流，這給本已緊張的金融市場增添了壓力。債券市場投資者的反應也表明，中國市場上的流動性正在趨緊。8月20日，國開行招標發行了第27－31期固息金融債，發行結果顯示，中標利率基本上處于相對高位。而在21日，財政部在銀行間市場招標發行300億元人民幣10年期固息國債，發行中標利率為4.08%，創下自2008年6月來該期限國債一級市場招標結果新高。
顯然，央行通過“鎖長放短”推升長期利率的做法讓人疑惑。當前，中國經濟減速，經濟增長率逼近“下限”，宏觀經濟政策向“穩增長”傾斜。對于央行而言，需要做的應當是降低實際利率，而非像現在這樣，引導長期利率上行。央行改變收益率曲線的做法，似乎也是在鼓勵短期投機行為，而非將金融資源投入到長期的經濟建設之中，這與引導金融服務實體經濟的政策取向背道而馳。從這個角度看，央行“鎖長放短”在客觀上可能會起到給穩增長“拆臺”的效果，這可不是央行想要的結果。
總之，不管怎么說，今年下半年的宏觀政策，總體將延續年初確定的“寬財政、穩貨幣”思路，此前決策層的多次講話均釋放出“沒有更多條件實行寬松貨幣政策”的信號，未來貨幣政策將維持中性，通過降準降息進行全面放松的可能性較小。從貨幣政策總體判斷看，下半年信貸增速會下滑，尤其是社會融資規模增長幅度將明顯低于上半年。
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