與上世紀90年代相比，雖然當前產能過剩的背景、特征具有一定相似性，但可能面臨著不同的宏觀約束，基于不同的約束條件，預計本輪去產能過程需要更多依靠改革和市場的力量，才能達到效果。
與上輪過剩產能結構不同的是，本輪過剩產能主要集中在中上游行業，與國內外的需求增長或出現長期錯配，這意味著過剩產能的消化難度加大，從而可能對工業投資增速形成較長時間約束。
在漫長的去產能和去庫存過程中，上世紀90年代末期生產端的通縮將會局部重演，這會造成企業真實債務和財務費用負擔的被動加重，從而進一步抑制企業資本開支。同時，與上世紀90年代末紡織、家電等輕工行業的過剩相比，中上游行業的重資本特質意味著通過行政手段壓產、淘汰的難度較大，過剩產能的清理會十分困難，資本損失也將更為嚴重。工業企業投資低迷態勢可能持續較長時間。
樂觀的跡象是，與上世紀90年代末期相比，中國當前經濟基本面更為健康。金融系統健康狀況要遠優于當時，既不存在嚴峻的企業三角債問題，也不存在系統性銀行不良貸款危機。居民財富基礎較好，社會安全網體系相對而言要完善許多，未出現大面積下崗失業對消費的沖擊。
就當前中國經濟形勢而言，在需求面，一是國內消費升級導致主導產業更迭，中上游重化工業的產能將與新生的需求長期錯配，這會造成產能的消化異常緩慢。二是難以指望外需的快速啟動來消化當前過剩的產能。而從供給端來看，清理重化工業領域的過剩產能時，難以重復上世紀90年代末“紡織壓錠”等相對簡單粗暴的行政性手段。
本輪產能過剩面臨著不同的宏觀約束條件，預計去產能需要對改革和市場力量更為倚重。一是依然要維持穩健略偏緊的貨幣政策去促進過剩產能的自然消化；二是需要建立以市場化方式為主的過剩產能清理政策框架，推進企業并購重組將會是大趨勢，這需要政策面為并購金融工具的創新提供規范的發展環境；三是需要在創建產能清算過程中，風險和代價的分擔框架，預計金融機構會承擔部分買單的責任，接下來可能會加快國有銀行不良資產處置權限下放進程，部分杠桿率較高的非銀行金融機構可能也會面臨風險加大的局面；四是要注重產能的國際轉移，旨在把在中國看起來過剩但全球來看不一定過剩的產能轉移出去；五是要通過供給端的改革為宏觀經濟釋放新的增長動能，即深化改革，完善市場機制，糾正資源錯配和扭曲，釋放現行體制下被抑制的需求增長。
貨幣政策需要堅持通過穩健略偏緊的基調，去促進過剩產能的自然消化。今年以來，決策層強調的“盤活存量貨幣”，以及6月份央行針對銀行間“錢荒”的態度，就是對上述政策取向的明確注腳，包括金融領域在內，中國經濟的全面去杠桿將拉開序幕。接下來可以看到，部分企業出現實質性的債務清償困難，企業破產清算、并購重組的時節再度降臨。如果此時加大寬松的政策信號，將可能導致債務和過剩產能清理的過程被動延長。因此，政策絕不能因短期指標的回落而大幅放松，也不因一時的信貸增長過快而盲目收緊。