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當(dāng)前中小個(gè)股與大盤藍(lán)籌股走勢(shì)真可說是“一半是海水、一半是火焰”，創(chuàng)業(yè)板換手率遠(yuǎn)超大盤藍(lán)籌股。為激活藍(lán)籌股，有關(guān)部門想出了讓藍(lán)籌股實(shí)行T+0、或推出藍(lán)籌股個(gè)股期權(quán)等辦法，但這些辦法可能產(chǎn)生一些新的副作用，也難以對(duì)當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的畸形投機(jī)走勢(shì)形成直接影響。
筆者為此提出兩種解決方案。第一，不妨讓藍(lán)籌股以分立方式分拆，或讓藍(lán)籌公司將部分資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立新公司并爭(zhēng)取到創(chuàng)業(yè)板上市，由此既縮小藍(lán)籌公司流通盤，又打通與創(chuàng)業(yè)板的關(guān)聯(lián)，或是扭轉(zhuǎn)兩者背離關(guān)系，不失為一步好棋。《公司法》有“公司分立”的規(guī)定，學(xué)術(shù)界一般將之分為新設(shè)分和派生兩種，前者指原公司法律主體資格取消而新設(shè)兩個(gè)及以上的具有法人資格的公司，后者是指原公司將其部分業(yè)務(wù)劃出去另設(shè)一個(gè)新公司。大盤藍(lán)籌股多是全國(guó)性公司，可將某地資產(chǎn)成立全資子公司，然后將子公司股權(quán)采用分紅等方式派發(fā)給母公司股東，由此在股市派生出一個(gè)股本規(guī)模較小的公司，母公司資產(chǎn)也因而減少、可以縮股。當(dāng)然為此要合理制定各派生公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，確保分立部分擁有上市地位。
第二，將藍(lán)籌公司中有一些為公司提供專門服務(wù)的部門的資產(chǎn)作為發(fā)起方組建新公司，并爭(zhēng)取到創(chuàng)業(yè)板上市。分拆上市后，藍(lán)籌母公司對(duì)分拆上市的子公司仍有控制權(quán)，母公司股東并不直接持有子公司股份。
今天重點(diǎn)談?wù)劦诙䝼�(gè)辦法的可行性。在歐洲，分拆上市并不少見。在美國(guó)，2000年合并在一起的AOL和時(shí)代華納在2009年又重新分拆上市便是大家熟知的一例。滬深上市公司分拆上市也有不少個(gè)案，但主要是分拆到境外上市。既然A股上市公司可分拆到境外上市，自然也可分拆到創(chuàng)業(yè)板上市。近年來，監(jiān)管部門對(duì)公司分拆上市的態(tài)度，經(jīng)歷了從“明確允許”到“不予鼓勵(lì)”再到“從嚴(yán)把握”的過程，認(rèn)為“不能搞垮一個(gè)上市公司，然后再拿一個(gè)公司來圈錢”，口子封得越來越緊。不過證監(jiān)會(huì)官員也表示，如果主板一些大公司滿足特定條件，還是可以申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板分拆上市。
分拆上市屬于資產(chǎn)收縮，成功的分拆上市，可為企業(yè)帶來多方面的積極作用，比如，母子公司發(fā)展戰(zhàn)略由此更為清晰、并帶來專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的好處；可以改善對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)機(jī)制并降低代理成本等。
盡管讓大盤藍(lán)籌公司分拆上市或許有一定副作用，但由此就可在大盤藍(lán)籌股與創(chuàng)業(yè)板之間搭建一個(gè)有機(jī)聯(lián)系的橋梁，既可吸引創(chuàng)業(yè)板充裕的流動(dòng)性救濟(jì)藍(lán)籌股的流動(dòng)性不足，又可加大創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)供應(yīng)、擊中創(chuàng)業(yè)板過度投機(jī)七寸，一舉多得。
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