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證監會上周五說個股期權試點將要展開。本欄以為，其實個股期權就是投資者熟知的權證，現在的問題就是如何防止權證被過度炒作，只要解決了這個問題，個股期權不僅能夠成為投資者投資股票的利器，也會給市場增加很多新的熱點。
A股市場上的權證曾經風生水起，投機者樂此不疲，但由于管理層為了抑制權證投機，制定了創設權證制度，結果將權證投機大力扼殺，最終讓權證交易越來越謹慎。本欄認為，其實權證市場還是有很大意義的，以前的很多經驗也值得管理層借鑒。
如果個股期權重新出現，很可能會改為發行備兌權證，而非過去的股本權證。打個簡單的比方，過去備兌權證就是中國石油說要增發100億股股票，每股7元，但現在先不著急讓投資者掏錢，一年后再增發，現在按比例把增發權發放給投資者，這個權力投資者可以對外轉讓，這就是股本權證。備兌權證就是財政部說，我手里有很多中國石油股票，我認為中國石油股價未來一年不會上漲太多，我愿意和投資者對賭，投資者只要支付我每股1元的權利金，我愿意在一年后按照每股7元的價格賣給投資者中國石油股票。國際市場上，一般個股期權都是以備兌權證為主。
其實，創設權證也是一種備兌權證，投資者對于創設權證的不滿一是因為在權證成立時并未說明未來還有創設權證出現；二是由于創設權證出現時，投資者已經將權證價格炒高，有條件的創設權證機構成為無風險賺取投機者利潤的侵略者。假如在權證出現伊始，就公示會有源源不斷的新增權證進入，那么投資者也就知道，超高權證價格將面臨著巨大壓力，權證定價從一開始就會傾向于合理。
假如權證也能實行由交易所制定標準化合約，開通融資融券的任何投資者都可以做多或者做空權證，這樣的個股期權也就符合了國際慣例，對于投資者也甚為公平，個股期權的惡性投機，從搖籃中也就不復存在。
如果期權合約設計合理，其交易量會明顯大于股票和期貨，如韓國的期權成交量就遠遠高于股票和期貨市場。本欄認為，A股的個股期權可以涵蓋整個滬深300指數樣本股，這樣未來個股期權和股指期貨之間還能存在套利模型。
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