編者按：7月19日，中國人民銀行，決定進一步推進利率市場化改革，并自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制。這標志著中國利率市場化步伐又向前邁進了一步。放開貸款利率管制，無疑會帶來優化資源配置、盤活存量資金方面的突破性進展。那么，在短期內，貸款利率市場化是否能降低企業的融資成本？還有哪些風險需要防范？是否需要配套出臺風險管控工具？這些問題都值得進一步深入探討。
中國人民銀行19日宣布金融機構貸款利率管制全面開放，這個消息引起業內外人士的議論。輿論的主要反應是感到意外。許多媒體在報道此消息時采用“突然”兩個字：“利率市場化大門突然開啟”或“央行突然發布《進一步推進利率市場化改革的通知》。許多專家也對在這個時間點宣布放開利率市場表示“驚訝”，因為在許多人看來，利率市場化的改革需要一個較長的準備時間。不久前，在討論國債期貨上市的時候，很多人士還堅持認為，利率市場化至少需要10年的時間。然而，央行的一紙通知，就結束了“何時”實行利率市場化的迷惑和爭論。
盡管人們對放開金融機構利率市場的管制呼聲很高，但是一旦真正面臨利率市場化時，依然感到思想準備不足：市場準備好了嗎？金融機構們感到利率市場市場化的緊迫性了嗎？認真研究市場反應，或許可以啟發我們對利率市場化后的未來金融市場的發展有個清醒的認識。
有利于加速金融市場化
在央行公布這一通知當天，筆者和一位國有銀行老總請教當前利率市場開放的意義和影響如何，對方出乎意料的平靜。
首先，利率市場管制改革是老生常談，早已沒有新意。對市場不會產生太大的波動。最主要的問題是，目前各行由于有存貸比的硬性要求，各自資金規模有限，沒有新的額度，或者沒有多余的頭寸，哪有錢去做融資。其次，票據貼現利率的管制在市場上早就被市場“化解”了，此次通知宣布取消對票據貼現利率的管制，只是完成了一個授予“正式身份”的程序而已，對市場的影響有限。
但是，不管怎么樣，央行此時“提早”（出乎市場預期）宣布放開利率市場管制，對中國加速推進金融市場化是個十分重要的信號：打破行業定價壟斷，推動有序健康和公平的競爭，推進“穩增長，調結構，促改革”的戰略目標，應當是利率市場化的根本目的。在通知中，列舉了三個“有利于”就是指明了這場涉及中國未來經濟改革走向的利率市場化改革必須要走的道路，這表明，中國的現時改革已經開始擺脫了原有的“摸著石頭過河”的探索模式，而是采用更直接，更坦率，更科學的方式推進改革。
三大問題應引起關注
然而，對于貸款利率市場化可能產生的負面作用同樣不容忽視。筆者認為，有三個問題不得不引起關注：
一是在央行的通知中，允許金融機構根據“商業原則”來自行商議利率。何謂“商業原則”，卻從來沒有一個法律界定。一般人可能認為，公認的“商業原則”就是“誠實守信，雙方自愿”。然而，這個民間原則能否對商家產生法律上的約束力，往往會出現“各自表述”、“各自理解”、“各自行事”的混亂局面。在市場資金出現短缺的情況下，出現高利率惡性競爭的現象將會破壞和撕裂市場的規范性，會極大地破壞市場的穩定性。如果出現這個現象，企業融資的成本就不可能降低，甚至會加重企業的融資難度。
二是利率市場化的改革最直接受益方將是有實力的國企和央企，因為它們具有資金實力，在和金融機構定價談判中始終占據主導地位，所以這些企業極有可能拿到最低的定價，可以充分享受利率市場化帶來的利益。這樣就不可避免的會出現中小企業依然貸不到款（因為沒有真正的定價權），或需要支付較高的利率才可能獲得銀行“關照”。
因為一般銀行會把在和國有企業交易中的利潤損失，轉嫁到其它中小企業身上。而且，這種“損失轉嫁”反而已經成為業內公開的秘密。所以，如何保證利率定價市場的公平性，保證國有企業和中小民營企業平等的市場地位，遠比取消利率市場化管制更加復雜，更加困難，也更必要。
三是對于貸款利率市場化的改革絕不能被“誤讀”、“誤解”和“誤為”，其中最主要的是不能由此認為中國的貸款利率將會迎來“低息化
”、“低率化”時代。因為，低息、低率決不是利率市場化的根本目標，而是為了利用好這個杠桿，給市場提供更合理、更理性、更規范的利率市場，這對于中國下一步穩增長，調結構，促改革，優化實體經濟的順利轉型升級至關重要。
在央行這個簡短的通知中，使用頻率最多的詞就是“自主”二字：由金融機構“自主確定”貸款利率和貼現利率，最后提到“自主定價”的概念。但是，必須明確的是，“自主”并不代表“自由”，因為不存在真正意義上的“自由市場”的實體經濟體系，只要是在這個實體經濟體系內，各個行業，各個機構之間相互制約、相互牽制、相互影響、也相互依存。認為“自主確定”就可以不顧市場規則、隨心所欲的“自主定價”，必然會導致新的信貸漩渦，催生新的“無錢”可貸的危機。
筆者認為，這次利率市場化改革的一個重點，是保護和推進中小企業融資難的老問題。如果這個目標沒有實現，這個改革仍需要繼續深化和細化。目標一旦實現，前幾年中國出現的地下錢莊和影子銀行怪象，應當能夠得到有效地遏制。地下錢莊的出現和存在的重要土壤，就是借貸市場的利率定價權被壟斷所致，人們只好求助私下和地下的交易，以求獲得最直接的利益。期望新政的出臺能夠使地下錢莊逐步退出中國市場，影子銀行會并入陽光金融之中。金融陽光化了，中國的經濟肯定可以獲得足夠的“太陽能”并持續發展。目前進行的貸款利率市場化只是利率改革的第一步，更為復雜的存款利率改革將更會考驗中國式金融發展和社會的承受能力。