|
中國自1996年啟動利率市場化改革以來，貨幣市場、債券市場利率和境內外幣存貸款利率已實現市場化。但在關鍵的存貸款利率方面，通過漸進放寬利率浮動區間，強化金融機構定價能力和機制建設，同時健全市場配套措施，遵循了審慎、漸進的改革路徑。此次放開金融機構貸款利率后，所有金融機構的貸款利率上、下限完全放開，貸款利率實現了完全“市場化”，中國利率市場化進程邁出標志性一步。
理論上說，放開貸款利率管制有利于強化金融機構競爭，促進其差異化、精細化經營，尤其對一些中小銀行而言，可以通過更優惠的價格爭取優質客戶，這將有利于降低企業融資成本。此外，貸款競爭加劇將鼓勵銀行發展議價能力高的業務，更多轉向議價能力較弱的中小企業，提高小微企業的信貸可獲得性，一些前景好急需資金支持的中小企業將可能得到更多的信貸覆蓋。這無疑會促進金融資源優化配置，更好地發揮金融支持實體經濟的作用，更有力地支持經濟結構調整和轉型升級。
但另一方面，央行數據顯示，自2012年7月貸款利率浮動區間下限調整為基準利率的0.7倍后，目前只有少數企業（主要是央企和地方融資平臺）能拿到低息貸款，大多數企業只能以高于基準利率獲得貸款。在當前可貸資金供不應求的情況下，貸款利率整體處于高位，銀行沒有下調貸款利率的動機。因此，取消貸款利率下限，短期內對多數企業融資成本下降不會構成明顯利好。
貸款利率市場化后，中國利率市場化征程就只剩下存款利率市場化這一最后堡壘。貸款利率放開對絕大多數企業短期影響不大，更映射出其意義在貸款利率本身之外。在筆者看來，本次放開貸款利率下限，其對利率市場化的象征意義要遠大于其對經濟的實際影響。
有消息稱，此次利率市場化政策原計劃同時將存款利率浮動范圍從目前的1.1倍放寬至1.2倍，但最后還是取消了。這表明央行在放寬存款利率管制上是非常謹慎的，反映出政府一貫的審慎態度。在金融機構本身存款定價精細化、科學化和成本、財務約束明顯不足，金融機構還主要依靠存貸差盈利（2012年上市銀行利息收入占銀行總收入比例達80%），以及存款保險制度、金融市場退出機制等基礎配套機制還未健全的情況下，為控制系統性金融風險，存款利率仍存在管制的必要。
但利率市場化的核心是存款利率市場化。只要存款利率沒有進一步放開，對于金融機構的定價能力和風險管理就不會構成真正挑戰。
從國際經驗看，利率市場化導致商業銀行利差收窄、盈利能力下降，迫使商業銀行改變原有的經營模式，但由于定價能力和風險控制能力未能很好跟進，利率市場化導致銀行倒閉破產案例也屢見不鮮。汲取利率市場化過程中商業銀行倒閉的國際經驗，減少系統重要性商業銀行風險，中國銀行業急需改變同質化、內部管理薄弱等問題，加快從單純存貸款模式轉向存貸款、市場交易、價值管理并重的新型經營模式，建立多元化、可持續的增長格局。
出于資金成本和風險管理需要，存款利率市場化將倒逼商業銀行加強存貸款的風險收益核算，那些成長性好、與經濟轉型升級一致的企業將能獲得更多信貸資金支持，這將真正促進金融支持實體經濟發展、經濟結構調整與轉型升級，真正發揮市場機制在金融資源配置中的基礎性作用。
最后的也是最難的。在穩妥漸進的改革基調下，可以預計，央行將逐步擴大負債產品市場化定價范圍，完善存款市場化利率形成機制，逐步放寬存款利率上浮空間，在競爭中培養和增強金融機構公司治理水平和風險定價能力，同時建設完善各項基礎制度，直至完全取消存款利率上限。期待中國利率市場化進程早日打通“最后一公里”，平穩實現存款利率完全市場化的“驚險一跳”。
唯如此，“資金”這一寶貴資源才能發揮最大的配置效用，這對中國銀行業和實體企業，乃至中國經濟都是實質性長期利好。
|