|
在上周的陸家嘴論壇上，上海市長楊雄明確提出“未來我們將緊緊抓住人民幣國際化的重大機遇，加快發展股票、債券等基礎性金融產品，推動金融衍生品創新，探索擴大人民幣跨境業務，盡快建立上海人民幣產品創新中心的地位”。
按照交易性質，資本項目下人民幣跨境交易劃分為直接投資項目下、債權債務項目下與證券投資項下三類。目前重點推進的是第一、二類。中央支持上海在金融改革創新方面先行先試，包括構建跨境人民幣業務創新試驗區、探索試點跨境貸款，符合中國漸進式改革的邏輯，能將改革的風險置于可控范圍之中。
近年來，伴隨人民幣跨境貿易業務的發展，跨境人民幣業務快速推進。截至去年末，我國FDI（外商直接投資）和ODI（海外直接投資）人民幣結算總計1746億元，約占這兩項投資總額的7.6%。已有106個國家的1158家金融機構實現了人民幣金融交易。此外，截至今年6月底，通過QFII渠道流入的資本已達435億美元，RQFII總額度增至1049億元。QDII機構獲批總額度達851億美元。我國已同20個國家簽署了貨幣互換協議，累計總金額超過2.2萬億元人民幣，提高了人民幣在境外金融市場的流動性。
但受制于人民幣境外流動性不足、投資渠道少、回流渠道不暢等因素，當前人民幣國際化進程遇到了瓶頸。資本項目下人民幣業務開展中還存在不少問題，譬如因本外幣監管標準不一致而存在政策疏漏，為市場參與者利用政策差異牟利提供了空間，催生了大量“規避監管型”人民幣業務。特別是在我國利率、匯率市場化程度較低，人民幣在岸和離岸市場存在利差、匯差，各種套利行為使得人民幣跨境收支的流向調整加快，對境內的購匯和結匯形成替代作用，對銀行結售匯產生較大影響�？缇橙嗣駧判畔⒐蚕頇C制有待進一步完善。
縱觀歷史上英鎊、馬克和日元的國際化路徑，都是在持續貿易順差的條件下，由政府推動本幣資本輸出，繼而帶動產業資本輸出，通過提升本國在國際產業分工中的地位強化本幣的國際交易、結算、儲備地位，形成本幣的境外自我循環的。這些經驗對于推進資本項下人民幣業務的快速推進大有裨益，很值得上海在構建人民幣產品創新中心的過程中大膽借鑒。
首先，放寬跨境人民幣業務額度，擴大人民幣跨境投融資。將境內個人購匯額度提高到每年50萬美元，企業額度提高到1000萬美元。允許境內個人和企業在額度內將境內人民幣匯出境外。進一步增加境外機構向人民幣銀行間市場的投資額，同時提高QFII額度。允許非居民在境內通過發行股票、債券和借款三種方式融入人民幣。逐步向非居民賬戶開放人民幣投資市場，包括理財產品、基金和債券等，其開放步伐應與人民幣產品市場的發展協調。制定鼓勵辦法，促進對外直接投資以上海作為重要的渠道。
其次，改進資本項目管理，促進人民幣貿易投資便利化。盡快研究制定人民幣資本項下跨境交易管理辦法�？缇迟Y金管理法規應以跨境資金的流出、入為出發點，搭建完整的制度體系，支持本外幣跨境業務的發展。對外商投資實行總額管理，商務主管部門只審批現匯和跨境人民幣出資總額，不審批各幣種具體金額和比例。加強人民幣外債流入及運用的監管，提高我國對外負債監測數據的準確性，加快制定人民幣或有債務的管理辦法與操作規程，便于銀行辦理短債業務。
再次，加快改革開放金融市場，開辟人民幣境內外進出的緩沖區。加快發展香港特區的離岸人民幣市場，使其成為人民幣國際化試驗場，以形成資金進出境內市場的緩沖區；逐步擴大企業跨境人民幣貸款的試點范圍。鼓勵上海在試點基礎上，邁出更大步伐，對跨國公司試行在一定額度內允許向境外關聯企業提供跨境人民幣貸款；試點機構應擴大到中資企業和金融機構，允許同一行下的分支機構之間提供跨境人民幣貸款。開發各種人民幣衍生工具，為對沖交易提供更多選擇。允許境外行通過國內代理行從上海銀行間同業市場上拆借人民幣，并匯出境外；允許國有商業銀行、股份制商業銀行、大型保險公司將其境外分支機構收益投資于上海債市和股市，同時允許其以一定比例的人民幣資金投資于香港債市。
還有，加快發展離岸人民幣計價金融產品，提升境外人民幣市場的流動性。在離岸市場（如香港）發展多元化的人民幣投資工具，吸引國際投資者使用、積存人民幣。在境外加大發行人民幣債券力度，為相關的金融產品提供一個高透明度的定價基準。對已獲得上海銀行間債券市場投資額度的銀行，允許其用持有的境內債券進行債券質押式回購交易，允許境外行用所持有的點心債到境內銀行間市場進行一定比例的債券質押式回購交易，并允許將借入的人民幣資金匯出境外。鼓勵境外銀行在上海銀行間債市發行一定數量的大額可轉讓存單和熊貓債。
此外，盡快建立國內國際的多部門信息交流制度，定期交流人民幣跨境交易流量和滯留境外存量的信息，及時準確掌握境外國家和地區接受和使用人民幣的狀況，以加強監測和限制人民幣非法和突發性流動。加強“一行三會一局”的合作及信息共享機制建設，強化本外幣、機構和產品等金融監管政策的協調。明確外匯管理局對直接投資跨境人民幣業務的監督管理和資金使用的延伸檢查權。促進跨境人民幣業務的監管口徑與外匯管理政策的監管標準有效銜接。加強政策協調，對涉及人民銀行和外匯局交叉監管的業務，擬訂業務操作規程，堵住監管盲點。
最后，盡早建立健全建立高度靈敏的跨境人民幣資金流動監測體系，連接本外幣賬戶系統，實現本外幣一體化協同監測，有效防范異常流動資金的沖擊，防止和減少資本項目可兌換風險。
|