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近日，貨幣市場流動性緊張局面不斷發酵，銀行間隔夜拆借利率和國債利率也大幅飆升。與此同時，李克強總理明確提出“優化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更好的服務實體經濟發展”，并且面對極度緊張的流動性局面，央行反而連續發行央票繼續回收流動性，以向市場傳遞不放松的貨幣政策信號。可見，我國貨幣政策調控方向正發生微妙變化，“用好增量、盤活存量”的政策綱領也使貨幣政策調控目標逐漸注重結構的優化。
從現實來看，控制貨幣增速，優化貨幣存量結構已成為學術界和實務界的共識。其一，M2與GDP之比在去年年末達到188%，人民幣信貸余額和社會融資規模屢創新高。在此背景下，金融市場的流動性緊張明顯與百萬億元的貨幣存量不相符；其二，伴隨著高企的貨幣存量，實際利率卻處于高位，匯豐PMI值也低于50的枯榮線，這意味著貨幣存量并沒有對實體經濟形成良性支撐，“貨幣空轉”仍不斷加劇；其三，銀行業務盲目擴張，并借道信托、證券、保險等平臺大力投資房地產、地方政府融資平臺等領域，表內業務表外化和期限錯配的行為導致系統性風險迅速積累，限制了貨幣寬松的空間。
由此可見，隨著貨幣政策調控思路的轉變以及利率市場化的不斷推進，商業銀行的利潤空間將不斷壓縮。這為直接融資市場，尤其是股票市場的發展帶來了廣闊空間。
從短期來看，銀行間同業拆借市場利率的不斷飆升，不可避免的會使資金從資本市場流出，并和實體經濟的弱復蘇一道影響股票市場的基本面與資金面，并對股票市場的整體價值產生壓力。但從長期來看，貨幣政策調控思路的轉向，將通過貨幣存量結構的優化，真正使金融體系服務于實體經濟，促進經濟轉型，并對股票市場的發展形成有力支撐。
第一，從股票市場的微觀主體來看，優化貨幣存量結構的目的，是促進金融體系更好地為實體經濟輸血，這有助于降低高企的實際利率，并對解決實體經濟領域中較弱環節的融資問題，比如“三農經濟”、中小企業等方面非常有利，同時為制造業、高新技術產業、服務業、戰略新興產業的發展也帶來了資金支持。
因此，隨著實體經濟的發展以及貨幣結構的優化，股票市場將擁有一個優秀的上市公司群體，這有利于我國股票市場真正成為有“投資價值”的市場。
第二，從股票市場的基本面來看，貨幣存量結構的優化，目的是通過盤活存量貨幣，改變存量貨幣的“空轉”現象，使之流入更能發揮效用的領域。目前，大規模的存量貨幣通過影子銀行渠道，空轉于理財產品、信托產品、房地產以及地方政府融資平臺等領域，導致系統性風險不斷積累。貨幣存量結構的優化，將使部分“閑置”資金分流至股票市場，更好的為上市公司輸血，并提高股票市場中的投資功能，以改變我國股票市場長期以來“重融資、輕投資”的局面。
第三，從金融體系的內部結構來看，貨幣存量結構的優化以及利率市場化不斷推進。商業銀行雖然將通過自身的資產負債期限和風險管理，來應對其盈利空間不斷壓縮的困境，但不可否認的是，商業銀行的融資功能必將受到削弱，而直接融資市場，尤其是股票市場，由于在成本方面具有先天的優勢，將越來越受到資金需求者的青睞，這對股票市場融資功能的提升是很有利的。同時，隨著股票市場融資功能的不斷提高，金融市場中各種融資渠道之間的競爭也不斷加劇，這反過來也有利于金融體系的良性循環，以對實體經濟的發展實現有效支撐。
總之，貨幣政策調控思路的轉變，貨幣存量結構的優化，將為股票市場的發展提供廣闊空間，同時也有助于股票市場良性微觀主體的形成，并使股票市場真正發揮自身的投資和融資功能。反過來，股票市場自身功能的發揮，將為真正實現“金融體系對實體經濟的良性支撐”鋪平道路，從而形成虛擬經濟和實體經濟之間的良性循環。
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