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資本市場是現代金融的核心，而股票市場是核心中的核心，為一國經濟和金融的發展做著重要的貢獻。中國A股市場用了20多年的時間走過了歐洲和北美200年走過的路程，股票市場迅速成長壯大，現在已成為世界上融資規模最大的市場。自從實行股權分置改革、大小非減持、完善股票發行制度、打擊內幕交易等一系列措施以來，中國股票市場健康發展程度有了很大改善。然而，在A股市場發展的過程中，投資者卻在股市的投資中屢屢虧損、并未從中享受到中國宏觀經濟增長的成果。為何中國股票市場的投資者屢屢受損呢？其問題的根源與股票市場的制度設計有關。起初，中國A股市場完全是為了滿足國有企業對資金的需求而建立起來的，后來，隨著民營企業在發展過程中對資金的需求不斷增加，又建立了創業板和中小板市場。長期以來，中國A股市場融資功能占主導地位，投資功能處于從屬地位，重融資、輕投資的市場理念造成了投資功能與融資功能的嚴重失衡。
在國際成熟的資本市場中，企業在融資方面首先考慮的是內部融資，之后才是外部融資，而在外部融資中優先選擇的是債權融資，之后才是股權融資。數據表明，在國外發達資本市場中，債權融資占直接融資的85%，股權融資只占10%。而在中國資本市場中，股權融資占直接融資的90%，債權融資只占6%，股權融資與債權融資比重正好與國外相反。中國企業如此熱衷于上市融資的原因在于，上市融資的違法成本非常低。上市融資已成為上市企業資金的重要來源，有的甚至是唯一來源。上市企業以圈錢為目的，缺少信托責任，基本上不考慮投資者（更確切地說，是中小投資者）的利益。同時，上市企業很少分紅或者不分紅，這使得投資者根本不能分享到企業的利潤果實。因此，投資者只能在股市的漲跌環境中廝殺。這種只顧一味的從投資者手中“搶錢”，而不給投資者回報的融資環境，結果只有一個，就是投資者只能成為股市發展過程中的被剝奪者。
投資功能是股票市場存在的基本功能，一旦股票市場失去了投資功能，就不能吸引中小投資者的廣泛參與，因此也就會失去融資功能。世界上任何一個成熟的資本市場，其基本功能定位都是一個投資和融資并重的市場。長期以來，我們顛倒了投資、融資功能的因果關系，過分強調股市的融資功能，輕視或者說忽略了股市投資功能的培育，使股市成了上市公司的提款機。在A股市場實現投資功能的過程中，最關鍵的是要如何保護中小投資者的利益，讓中小股民切實分享到國民經濟發展和企業發展過程中的成果，增強投資者繼續投資股市的信心。其實，衡量一國股票市場是否強大、是否健康發展，考察的關鍵指標并不在于這個股市的融資規模有多大，關鍵在于，股市是否有誠信、是否健康發展，是否能夠切實保護投資者的利益。以美國股市為例，對美國證券市場監管層來說，他們所關注的并不是上市企業的數量有多少，券商是否贏利，他們關注的是如何對投資者的投資利益更好地保護，維護市場的誠信以及強化上市企業的信托責任，確保投資者的利益最大化。
因此，確保融資和投資發展并重，保護投資者的利益和維護市場的誠信，改善股票市場的運行環境，才是中國A股票市場健康發展的核心所在。關注點應該從“量”向“質”過渡，使中國股市成為“效率股市”，回到“投資——回報”的軌道上來，恢復、培育中國股市長期缺失的股市投資價值。筆者認為，中國A股市場要想健康發展，成為真正的投融資場所，必須在以下兩個方面有所建樹。
一是融資功能和投資功能平衡發展。打破A股市場重融資、輕回報的投資環境，必須堅持投資功能和融資功能完全平衡，強化投資功能，更好地保護投資者權益。2004年發布的資本市場“國九條”提出“重視資本市場的投資回報”，明確“要采取切實措施，改變部分上市公司重上市、輕轉制，重籌資、輕回報的狀況，提高上市公司的整體質量，為投資者提供分享經濟增長成果、增加財富的機會”。可直至今日，A股市場仍沒有改變“重融資、輕回報”的市場形象，中小投資者依然在無償地為股票市場的低迷發展埋單。前不久，證監會再次表示今后將要加大股市改革力度，注重股票市場投融資平衡發展，這讓中小投資者看到了曙光。能否改善中國A股市場的投資環境，關鍵在于監管層如何采取合理有效的措施，下大力度，堅決地去施行，而不應將改革內容只停留在文件里。只有站在廣大投資者的立場上，才能真正培育出一個有投資價值的市場。而這樣的市場才是健康的、可持續發展的市場。
如何保持投融資平衡發展？有必要從幾方面加以考慮。其一，規范公司治理，增強回報股東的意識，重視現金分紅及持續穩定分紅；其二，督促上市公司積極履行社會責任，主動維護股價穩定，鼓勵增持與回購；其三，加強“治市”力度，把改變“圈錢市”作為重中之重，對財務造假、虛假陳述、內幕交易等侵害中小股東利益的行為進行嚴懲；其四，政策上進一步呵護股市回暖，引入更多長期資金，力促市場走向成熟與穩定，改變“牛短熊長”的股市環境；其五，更好地發揮股市的資源優化配置功能，促進股市價值投資理念的回歸，引導理性投資。
二是加強立法，保護投資者利益。在采取一系列有效措施確保中國A股市場實現投融資平衡發展的過程中，有一點非常值得關注，那就是如何確保投資者的利益得以實現，如何在股票市場的投融資過程中實現投資者的利益最大化，而不是上市企業的利益最大化。
美國股市監管層非常注重保護投資者的利益，提出了一個關鍵的核心理念，那就是“集體訴訟”，其含義就是當投資人的利益受到侵害時，投資者可以通過民事訴訟賠償機制來獲得補救，確保投資者的利益不受到損害。美國《證券法》《證券交易法》《聯邦民事訴訟法》《私人證券訴訟修改法》《證券訴訟統一標準法》等賦予了“投資者集團訴訟”和“股東代表訴訟”兩項重要的訴訟權利，集團訴訟的被告可以是上市公司、公司的董事或高級職員、會計師、律師或證券承銷商等。這一制度除了使投資者得到足夠的賠付外，還會通過對違法者加以巨額罰款，對違法行為起到強大震懾作用。我國股市監管層可以借鑒美國的“集體訴訟”方式，制定一套行之有效的法規，讓法律監管嚴格化，對違法者加以嚴懲，逐漸培育出一個有誠信的股市。
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