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優(yōu)質(zhì)優(yōu)價，劣質(zhì)低價，合理定價，使投資者明白新股定價的邏輯及機(jī)理，從而更好更全面地揭示新股定價的風(fēng)險，是本次《中國證監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》中重點關(guān)注內(nèi)容，也是投資者所期盼的，是做好參與新股投資的前提。
作為新股發(fā)行（IPO）的“三高”頑癥之一，高發(fā)行價，一直是新股發(fā)行制度改革需要解決的重點。
筆者認(rèn)為，只要建立了“公開、公平和公正”的新股定價披露機(jī)制，遵循定價原理，規(guī)范定價程序，形成定價環(huán)境，樹立新的定價理念，將會給投資者一個明確的定價預(yù)期，從而使投資者避免陷入盲目操作新股風(fēng)險，是非常必要的。為此，需要在新股定價信息披露方面，加強(qiáng)定價風(fēng)險因素的分析，做好新股定價管理。
首先，新股定價參考標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)公開，有理論依據(jù)。IPO公司定價究竟值不值這個價，應(yīng)當(dāng)由市場說了算，投資者說了算，而不能夠完全考慮IPO歷史業(yè)績、同行業(yè)的業(yè)績狀況，運(yùn)用簡單的數(shù)學(xué)模型來完成。新股定價是一個動態(tài)跟蹤IPO未來業(yè)績，客觀評估IPO歷史業(yè)績，結(jié)合市場環(huán)境變化而定的綜合定價過程。因此，以縮小一二級市場之間的差距，平衡證券市場一二級市場之間投資者的利益為根本前提，應(yīng)當(dāng)成為新股定價的標(biāo)尺。
其次，以分享上市公司現(xiàn)金分紅為新股定價理念。可以說，有什么樣的發(fā)行理念，就會有什么樣的發(fā)行價格。新股較高的發(fā)行價，常常與IPO公司的募資情緒沖動有關(guān)。一味追求發(fā)行規(guī)模，而忽略IPO真正的成長性，尤其是投資者回報率，是隔裂一二級市場的因素所在。因此，降低募集規(guī)模的沖動，而以追求上市公司現(xiàn)金分紅為己任，給投資者真實合理的投資回報，是新股定價需要遵循的基本理念。
第三，新股定價風(fēng)險判斷標(biāo)志關(guān)鍵是對投資者利益保護(hù)是不是到位。過高的新股發(fā)行價，常常使投資者套牢，透支上市公司的盈利預(yù)期，而陷入漫長的價值回歸之路。缺乏投資者利益保護(hù)的新股定價機(jī)制，注定是扭曲的。因為這無助于體現(xiàn)新股定價的市場化，更不能具有可持續(xù)性。
最后，新股定價風(fēng)險防范應(yīng)從參與新股的投資者資質(zhì)、條件做起。尤其是對于出現(xiàn)擬定發(fā)行價格（或發(fā)行價格區(qū)間上限）的市盈率高于同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率的，不僅要發(fā)布投資風(fēng)險特別公告，還應(yīng)當(dāng)進(jìn)行相應(yīng)的參與者的風(fēng)險承受能力評估，尤其是要注意對參與資質(zhì)、條件的管控。通過設(shè)置《新股定價風(fēng)險揭示書》方式，增強(qiáng)投資者的新股投資風(fēng)險防范意識。
總之，作為新股發(fā)行體制改革的重要環(huán)節(jié)，新股發(fā)行定價信息的管理，顯得非常重要。只有新股定價合理，才能夠使優(yōu)質(zhì)公司脫穎而出，通過形成有效的新股定價模式，推動證券市場的繁榮發(fā)展，促進(jìn)證券市場投融資體系的平衡與和諧。
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