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國務院總理李克強6月19日主持召開國務院常務會議，重點研究部署了金融支持經濟結構調整和轉型升級的八條政策措施。會議為下一步金融的發展奠定了基調：在當前經濟運行總體平穩，但也面臨不少困難和挑戰的情況下，要優化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經濟轉型升級，更好地服務實體經濟發展。
這是李克強總理繼十天前在環渤海省份經濟工作座談會上提出“要通過激活貨幣信貸存量支持實體經濟發展”之后，再次提出要“優化金融資源配置，用好增量、盤活存量”，更有力地支持經濟轉型升級，更好地服務實體經濟發展。從金融和貨幣政策來看，李克強總理提出的“用好增量、盤活存量”是判斷貨幣政策的重要線索，這種貨幣政策新思路意味著時下穩定經濟增長的各項政策，需要更多地盤活存量資金，而非倚靠增量的信貸。
雖然中國經濟運行總體平穩，但是隨著5月經濟進一步疲軟、新增外匯占款驟降、銀行間資金面極度抽緊等問題的出現，市場企盼央行能夠及時微調貨幣政策。比如中銀香港、澳新銀行、巴克萊、瑞穗證券等機構都預計，中國下半年將會加入全球的降息行列，力阻經濟持續下滑。
然而，對于央行而言，當前的貨幣政策也面臨著兩難：一方面，上半年流動性投放過量，資金多在經濟體內空轉，不利于經濟結構調整，反而讓諸多既有的問題不斷積累；另一方面，受工業產能過剩影響，寬松的流動性并沒有支撐起中國的經濟增長。
按照常理，在貨幣政策工具選擇上，今年以來，央行在公開市場操作方面進行了諸多創新，從公開市場短期流動性調節工具
（SLO），到常設借貸便利（SLF），可以在銀行體系流動性出現臨時性波動時，緩解市場資金面的緊張情況。但很遺憾，面對5月下旬以來，市場流動性趨緊，中國央行卻并沒有如預期在公開市場操作中予以補水。
這種反常的按兵不動，被市場解讀為具有相當的政策含義，央行希望在數量上對流動性加以收緊。最新動向印證了央行態度轉變的判斷。在經歷上周央票短暫缺席之后，6月18日央行在公開市場重啟央票發行，但20億元人民幣三個月期央票，創下今年5月份重啟以來的地量。對此，業內人士普遍認為，在資金
“旱情”持續不見緩解的背景下，央行仍堅持央票操作，表明其持續收緊流動性的態度，顯示央行貨幣政策目標可能已經發生了微妙的變化，從此前保證資金面穩中偏松以支持經濟增長，轉向適度回收銀行間市場流動性，以實現控制社會融資規模過快增長等目標。央行在公開市場上的行為，以及5月的金融統計和社會融資規模數據，共同指向貨幣政策開始出現微調。央行希望改變年初流動性投放過量，但對實體經濟支持有限的“流動性陷阱”局面。
市場人士認為，央行操作所體現出來的政策信號已經十分明顯，那就是政府對經濟增長放緩的容忍度已經大幅提升，注意力集中于對經濟中結構性矛盾的調整，因此短期內不會因為經濟放緩就輕易進行政策刺激。對于央行而言，貨幣政策需要與經濟增長政策相配合。在中國政府對經濟減速容忍度提高后，央行需要做的，更多是引導社會資金投向經濟轉型所側重的領域，同時理順貨幣政策傳導機制，加強金融資源對實體經濟的扶持力度。這些任務，需要更加精細化的操作，而非簡單的政策放松，就可以達到目的。
應該如何理解和實現總理所說的“激活貨幣信貸存量”的政策意圖呢？激活存量就是要提高金融資源的配置效率，最有效的辦法還是放開市場，推動市場改革，只有讓各種社會資本、民間資本比較自由地投向市場，尤其是投向實體經濟，才能提高資金效率，避免那種用寬松政策來刺激增長的老路。
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