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最近IPO預計7月底重啟的信息再度不脛而走。結合李克強總理強調的“激活貨幣信貸存量”，包括IPO在內的資產證券化確實有望開閘放水。不過，要真正打造資本市場升級版，提高其吸引力和資源配置效率，推動完善資本市場法律制度迫在眉睫。
具體而言，當前最重要的是改革《公司法》和《證券法》中的最低注冊資本制度，破除對最低注冊資本制度的迷信。目前主要市場經濟國家的公司注冊資本制度有三類：（1）股東一次認繳注冊資本，一次實繳注冊資本的法定資本制；（2）股東一次認繳注冊資本，分次實繳注冊資本的法定資本制；（3）股東分次認繳注冊資本，分次實繳注冊資本的授權資本制。2005年修訂后的《公司法》采取溫而不火的注冊資本認繳制。為突出今年注冊資本制度改革的鮮明主題，建議將此次認繳制改革定位為繼續推進服務型的一次認繳、分次實繳制改革。
同時，鑒于普通領域的公司最低注冊資本已很低，為進一步降低公司設立門檻，有效地鼓勵中低收入階層投資創業，筆者建議借鑒《美國模范公司法》等先進立法例，對最低注冊資本采取原則廢止、例外保留的態度。即立法者應當一舉廢除各產業領域的法定最低注冊資本制度，僅在法律和行政法規另有規定的情形例外予以保留。此種例外領域包括但不限于商業銀行、保險公司、證券公司與基金管理公司。
當然，改革注冊資本和最低資本制度，必須重視交易安全，創新投資人長效保護機制。即股東有權依據意思自治原則，自由約定公司注冊資本的認繳出資額、出資方式、出資期限，但必須將上述約定記載于公司章程，并登記于公司登記機關。包括潛在債權人在內的社會公眾有權前往公司登記機關，自由查詢公司登記信息。除非法律和法規對公司注冊資本實繳另有規定，任何單位和個人都不得以注冊資本限額作為公司的市場準入條件。
嚴格的法定資本制尤其是最低注冊資本制度的設計本意是善良的，旨在確保公司“優生優育”，事先為投資人提供預防式保護。但由于該制度無法從根本上消除投資者的機會主義行為，加之公司信用信息的嚴重不透明，此種事先預防機制在實踐中經常失靈。相反，即使債務人公司的注冊資本微薄，股東認繳的股權資本亦未繳納完畢，投資人只要能及時、真實、準確、完整地采集與分析公司的資本信息、財務狀況、經營情況及其他信用信息，也能睿智地選擇誠信交易伙伴，淘汰失信公司。因此，公司注冊資本認繳制的確立與最低注冊資本制的廢除并不必然損害債權人利益。換言之，債權人保護的關鍵不在于形而上學、貌似高額、實則空虛的注冊資本，而在于債務人公司的透明度及其公信力，徹底破除對最低注冊資本制度的迷信與過渡依賴。
市場有眼睛，法律有牙齒。“市場有眼睛”側重保護投資人與社會公眾事先與事中知情權，“法律有牙齒”則強調保護受害者事后索賠權。法律的牙齒既包括民事責任、行政責任與刑事責任。建議立法者進一步理順三大法律責任之間的相互關系，實現三大法律責任之間的無縫對接。因為只要上述兩大機制得以扎根發芽，投資人保護力度就會不斷增強而不會削弱。
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