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如果投資人在今年年初還因為擔心歐債危機、中國經濟減速而錯過了1到5月全球股市近15%的漲幅，那么近期全球因為擔心美國寬松貨幣政策退場引來金融市場大跌，或許為錯過了上半年漲幅的投資人再度開啟了機會之窗。據筆者的判斷，未來幾周股市將在市場恐慌、質疑中見底，迎來下半年的最佳買點。
在美國就業數據持續轉好，房地產銷售、消費者信心與支出增加的大背景下，過去五年來支持全球經濟免于衰退的最大因素—QE，也到了是否面臨調整的猶豫期。建議退出QE的說法是，非常規的貨幣政策在經濟恢復穩定后理當功成身退，更何況過多的流動性在推升股市與其他風險資產價格后，更易引發新一輪泡沫；而持反向態度的觀點則認定，全球經濟當下雖已脫離極度危急的尾部風險，但實體經濟復蘇實在有限，特別是深陷債務危機的歐元區，失業率仍在持續創下新高，制造業也未脫離緊縮，再加上新興經濟體都遇到經濟結構轉型的難題，美國若太早退出QE，可能會將實體經濟再度推入衰退邊緣，重演上世紀三十年代因關注政府債務水平而過早退出貨幣刺激政策進而引發經濟新一輪衰退的場景。
無論對QE退場持正面或反面態度，大家共同認知，經濟增長與通脹水準乃是衡量QE退場的主要標準，那我們不妨就根據這兩大因素來做些分析。對全球GDP增速的預測，世界銀行在6月13日發布的最新報告由2.4%下調到2.2%，5月底OECD則由3.4%下調為3.1%，
4月國際貨幣基金組織(IMF)也由3.5%下修為3.3%。雖說修正后的數字仍優于2012年，但可以發現年初的預估過于樂觀。即使以經濟復蘇跡象最明確的美國來看，IMF由2.1下修為1.9%，OECD由2.0%至1.9%，僅世界銀行將由1.9%小幅上修為2%。從經濟增長的角度看，全球經濟雖無需悲觀，但實在也很難有特別樂觀的期待。
再從通脹水準來看，在原物料價格下跌的大背景下，再加上各國就業市場復蘇有限，臨時工比例的上升均限制了薪資的漲幅，即使在以往薪資水準上揚速度偏快的新興國家，在經濟結構轉型的壓力下，薪資增幅也開始下滑。既然薪資上漲幅度有限，全球的通脹水平預計恐怕還是維持在低檔水平。
如此看來，QE政策暫無快速退場的理由。既然如此，尋找近期金融市場波動中價值遭受低估的資產，將在下半年為投資人帶來豐厚回報，其中亞洲的股市、匯市、債市就提供了這樣的機會。這一輪全球市場的修正可以說在意料之中。自年初到5月，MSCI全球指數漲幅達15%，最為強勢的美國市場在指數創下歷史新高后仍勢如破竹，一路挺進。東盟等國家在資金持續流入下延續過往幾年的多頭氣勢，幾乎所有這些國家股市的漲幅都接近20%。隨著年初以來對經濟的樂觀預期逐漸回歸現實層面，累積的龐大獲利回吐賣壓就在找到了“QE退場”的宣泄理由后，一發不可收拾。近來亞洲股市的跌幅以及貨幣貶值速度讓投資人措手不及。最為強勢的菲律賓、泰國股市，行情較5月的高點快速修正了15%以上，貨幣也貶值了3%-5%。因為預期美聯儲將退出QE，引發美元中長期走強的預期，再加上過去累積了較大漲幅，因此形成了亞洲資產的“完美風暴”——匯率貶值引發了資金撤出亞洲的疑慮，境內與境外投資者瘋狂拋售債券及股票，股價下跌又引發經濟增長不如預期的悲觀預期，新一輪的賣壓再加大匯率的貶值幅度，投資人完全被恐慌情緒所掌控，忽略了基本面的因素。
其實，有關亞洲經濟的基本面，投資人早對其龐大內需市場與人口紅利耳熟能詳，而2010年東盟加一(中國)的正式推行，或未來東盟加三、加六的亞洲自由貿易區概念一旦成型，將形成一個涵蓋近30億人口的自由貿易區，發展潛力無窮。而亞洲的發展模式一向以出口為主，進而帶動內需，投資思維應該契合目前經濟發展階段。從債券市場來看，亞洲國家普遍累積了大量外匯，未來國家主權債信評等都有進一步上調空間，甚至企業的信用債也有投資價值，若再加上匯率升值的空間，可考慮投資以美元計價或亞洲當地貨幣計價的債券或債券型基金。
眼下，東盟國家股市的市值普遍不高，尤其那些波動較大的中小盤股，波段進出應優于長期投資，而最佳衡量強弱勢的指標則是國家匯率。亞洲股市、新興國家普遍有匯市領先股市、債市的特性，投資人在投資時不妨參考匯率走向。近期美元在QE退場預期下反向貶值，而亞洲各國匯率市場也在資金撤出恐慌下隨美元走弱，此一不合理現象說明，目前投資人的行為在行情波動中完全被情緒掌控。印尼央行意外加息捍衛匯率的動作顯示，亞洲央行并不會放任匯價不合理波動。而一旦匯率止穩，股市將趁勢反彈。投資人不妨利用目前低點布局。
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