美聯儲理事、達拉斯聯儲主席費舍爾不久前指出，“央行的資產負債表必須要有一個實際限制”，“美聯儲準備進行評估，并有可能改變大規模貨幣刺激措施”，并表示“這就是國債30年牛市的終結”。高盛首席經濟學家簡哈祖斯也指出，“9月份開始收緊購債計劃顯然是有可能的，我想這還是將取決于經濟數據”，加之近來美國國債收益率上升，債券天王格羅斯旗下的債券基金出現虧損等，市場中“美國國債30年牛市已經結束”的預測不斷擴散。那么，美國國債牛市是否已經結束，所謂的“債券泡沫”一旦破裂會是什么樣的，全球市場還會出現債券危機嗎？
今年以來，美聯儲理事們關于停止購債的分歧已經在市場發揮了效應，即美元指數顯著回升，歐系和風險貨幣則應聲回落。但由于通脹仍處低位，美聯儲未必減少購買債券后就立即加息，即便隨著經濟轉好、失業率顯著回落、通脹預期走高，甚至于達到了停止購債的6.5%等諸多門檻，美聯儲也不需僵化地上調基準利率，而只需要首先調高最低區間利率的上限0.25%即可。實施最低區間利率以來，市場利率大幅高于0.25%的上限，考慮通脹處于2.0%以下的水平，市場實際利率仍然是正利率。因此，可以設想，美聯儲僅僅上調利率區間的上限，就足以推高聯邦基準利率的競標利率，而市場實際利率則會同步走高。
債券收益率與市場實際利率密切相關，當利率明顯上升時，債券收益率同樣會走高，即債券的實際價格會走低，一旦如此，所謂的“債券泡沫”就面臨巨大的考驗，特別是金融危機以來價格不斷走高的美國國債，在諸如“財政懸崖”、債務上限等的考驗下，可能會出現大幅回落的局面；而美聯儲購買的抵押貸款債券也可能會面臨初步反彈后的調整回落，如果美國房地產市場不能支持抵押貸款債券調整趨穩，那么抵押貸款債券在所謂的債權泡沫破裂后仍然可能會再度探底，甚至當房產市場回落時會再度重演金融危機之初的風暴。如此，則美聯儲要么選擇繼續增加購買抵押貸款債券，要么會再度控制聯邦基準利率的區間；因此，房產抵押貸款債券是美聯儲重要的決策依據，也是反映美國國債牛市是否結束的重要風向指標，在房產抵押貸款債券沒有走強之前，美國國債牛市仍能持續下去，美聯儲也不會減少或停止購買債券的刺激措施。
從美聯儲救助金融機構到監管改革，再從美聯儲購買債券到房產市場復蘇，雖然債券泡沫有可能破裂，但由于美國債券市場分為國債、抵押貸款債券和其他各類公司債券等，甚至包括高收益債券市場，因此，美國債券泡沫破裂的風險是十分復雜的，既不可能出現抵押貸款債券再度大幅下跌，更不太可能出現美國國債跌破面值，反而債券泡沫破裂的風險是在美國之外，特別是經過“歐債危機”之后，歐洲經濟遠未復蘇至正常水平，頻繁上演債券風暴的可能性非常之高；而新興市場等國家也很可能被國際流動資本沖擊，從而跟隨歐洲出現債券市場大幅調整的局面。實際上所謂的債券泡沫破裂，是指從美國債券市場大幅調整回落而擴散的全球債券市場的風險，其中歐洲國債危機并未徹底化解，在債券泡沫破裂后，很可能再度成為國際市場的焦點。
債券泡沫的風險所反映的最主要矛盾還是美國監管改革及沃克爾法則，由于這些新規迫使投行等重要金融機構收縮自營部門的規模，而自營部門中的固定收益部分是投行與系統性金融機構的重要部分，新的監管規則陸續實施意味著投行等系統性金融機構會陸續從債券市場“撤退”，以達到監管規定的資本金和自營規模水平。當然，投行仍然可以做債券市場的做市商，而不是徹底退出。那么，誰會成為債券市場的主體呢？或者說，監管改革之后誰來為債券泡沫接盤？答案只能是市場投資者，包括對沖基金、資產管理等各類投資機構，債券市場參與主體的變化毫無疑問意味著債券市場的波動幅度將加大。
金融危機以來，債券泡沫破裂最典型的莫過于歐洲國債危機，重債國家國債市場存量已經超過其國內生產總值，從而在觸發市場恐慌后，引發國債價格大幅下跌，最終不得不由歐盟央行出面，實施所謂的“貨幣市場計劃”，即歐盟央行承諾為各國國債收益率作擔保，在必要的時候歐盟央行將出面購買各國國債。西班牙等一些國家的國債由于市場發行的壓力，已經推動社保基金等入市購買國債，正是債券市場投資主體變化的前兆，特別是歐盟實施歐盟央行統一監管銀行業之后，類似于沃克爾法則的限制銀行自營部門的規則，很可能會與美國金融監管改革相似，同樣會重新塑造債券市場的投資者格局。
當然，債券泡沫破裂是有各種條件的，并不是簡單的全球性的債券市場調整回落，其最重要的一個條件就是央行政策的轉向，而一旦如此，全球股市同樣會有所反映，所以債券泡沫的破裂亦非單純全球債券市場的風險，是全球化至今的、世界性的問題，特別是國際資本跨國流動的風險。從這些規律或者分析去看，加強金融監管、特別是加強針對國際資本跨境流動的監管至關重要，新興市場尤其需要如此，才能在經濟復蘇尚待加快、債券市場泡沫有限的情況下，建立可靠的“防火墻”，防范國際投機資本借全球性債券市場的調整回落，而大規模地沖擊一國債券市場或金融市場，才是債券泡沫破裂后全球市場出現債券危機的要害所在。