市場期待已久的新一輪新股發行制度改革終于拉開序幕。近日,證監會發布《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》,公開征求意見。
在一些細節問題上,征求意見稿不乏亮點。比如,在抑制三高發行方面,將大小非減持與發行價掛鉤,要求大小非在鎖定期滿后兩年內的減持價格不低于發行價;又如,考慮到了股價維穩因素,規定發行人及其控股股東、公司董事及高級管理人員應在公開募集及上市文件中提出上市后5年內公司股價低于每股凈資產時穩定股價的預案,如回購、增持等;再如,在加大監管執法力度上,發行人、中介機構報送的發行申請文件及相關法律文書涉嫌虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的,移交稽查部門立案查處,暫停受理相關中介機構推薦的發行申請等。
不過,盡管種種亮點觸及到一些新股發行制度存在的問題,但在解決問題方面卻迷失了方向,感覺像在打“迷蹤拳”。比如,對抑制高價發行來說,把發行價與大小非掛鉤固然必要,但試圖通過這種掛鉤來抑制三高發行作用有限。在這個問題上,倒不妨在股價跌破發行價時要求發行人回購股份,或由控股股東按發行價在二級市場增持股份。又如,在新股上市過程中,出現涉嫌虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的,不應該只是“暫停受理相關中介機構推薦的發行申請”,而應直接吊銷其從業資格,實施永久性市場禁入。只有如此,才能真正打擊IPO造假行為。
從征求意見稿的內容來看,有些規定甚至與市場預期南轅北轍。比如在改革新股配售方式問題上,征求意見稿不僅進一步提高了網下配售的比重,而且還將網下配售新股中的至少40%優先向投資基金和社保基金配售。這不僅有違市場化原則,更損害了廣大中小投資者的利益。這樣的改革是在開倒車。