任何一個國家的量化寬松(QE)，創造的都是短期的派對效果；寬松貨幣帶動的資金行情，不但撐住美國的債券價格，造成股市飆漲，更借由熱錢四溢而惠及亞洲與新興市場的股市房市。但，一旦寬松收場，派對曲終人散時，又會帶來多少沖擊與惆悵，從過去一星期全球股市對美聯儲談話的敏感反應，即可見一二。
美聯儲主席伯南克于5月22日出席國會聽證會，表示在QE政策下，美國經濟持續復蘇，但是否屬于“真實且持續性”復蘇，則仍有待觀察。伯南克同時警告，美國經濟仍受高失業率和政府減支的影響，若提早進行緊縮，恐造成復蘇減緩或停滯。這番談話被外界解讀為“美國QE短期內不會退場”，美國道指聞訊后一度上漲逾1%。
但緊接著這番聽證言詞，伯南克在面對國會議員質詢關于QE將在何時結束的具體時間點時，并未提出明確的日程，僅說可能將在“未來幾次會議”宣布減緩資產收購力度。稍后，根據美聯儲當天下午公布的“聯邦公開市場委員會”(FOMC)會議記錄，有許多位委員主張QE于六月召開例會時減碼。消息傳出，不但造成美股全面翻黑(道瓊下跌80.41點)，更導致第二天亞股，接著歐股的重挫，尤其日經指數大跌1143.28點，單日跌幅高達7.32%，盤中甚至兩度宣布停止交易。
以數字來看，次日，除了日經指數大跌1143點之外，香港恒生與上證指數分別下跌591.4點(2.54%)、26.1點(1.13%)，臺股與韓國同樣分別下跌161.01點(1.92%)與24.64點(1.24%)；歐洲開盤后亦重挫；德國、英國、法國分別下跌178.91點(2.1%)、143.48點(2.1%)、及83.96點(2.07%)。市場緊張的，是美聯儲雖對QE縮減幅度和時機尚未達共識，但基本上在未來三個月之內就極可能發生，因此雖然伯南克一再強調，QE縮手的前提必是經濟的好轉，因此大家不應悲觀對待；但市場顯然顧不了所謂“經濟基本面”是否好轉，而只是擔心著有人要將派對上的宴席撤除了!
這個擔心，其實對債券市場而言，更加真切。想想在美國現在的QE政策下，每月均有政府850億美元的債券購買量注入市場，充沛的資金引導債券價格過去幾年維持高位，更保證了市場利率的低廉，促進民間投資，尤其美國不動產的復蘇。而一旦此需求縮水，勢必引發債券價格下滑，以及利率的回升；美國10年期公債收益率于伯南克公證會當天上升破2%，23日盤中續升2.6個基點，就是清楚例證。
其次，股市當然也緊張資金充沛所創造的盛景，將在QE退場后告一段落。去年7月，歐洲央行總裁德拉吉公開宣示“將不惜任何代價維系歐元”，此后全球股市就開始大漲。這個宣示基本上消除了未來幾年歐元瓦解的可能性，也因此大幅降低了全球風險；所以一方面，造成避險工具如黃金價格的下滑；另一方面，則帶動風險性投資，包括股票價格的大漲。例如即使歐洲經濟已連續三季負增長，倫敦指數自去年7
月以來，已上漲22.78%；德國股市上漲32.96%。道瓊斯上漲18.8%，新興市場更因熱錢效應，股價全面上揚，新加坡、韓國、香港股價分別上漲20.01%、7.54%、及19.65%；日經則當然更因有安倍經濟學，尤其日本QE的加持，上漲幅度高達73.51%。
只是當然，當前全球風險不打一處來。日前匯豐公布今年五月中國制造業采購經理人指數(PMI)，初值降至49.6，不但低于四月的終值50.4，更為七個月來之最低水準；新訂單指數也下滑到49.5，創八個月來新低。
PMI低于50的榮枯線，反映了中國內需走弱，外需不振，制造業活動出現低迷的現象，也意味著中國的產業景氣由擴張轉往趨緩。中國為日本最大的出口對象，日股當天暴跌了7.32%，當然也與此訊息有關。因此，在當前全球經濟金融緊密結合之際，QE的退場時機，實須以全球，而非各自國家的經濟情況，綜合考量!