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黃金目前遇到了大調整行情，這個調整過程很可能不短，這在提醒世人，投資必須選擇好適當的時機。而從長時段看，布雷頓森林體系解體以來各國樓價及其他主要國際商品價格的變化足以證明，黃金從未喪失最能抵御通脹風險的作用。當下各種流行論調的真意究竟如何，值得仔細分辨。
在國際金價一路急瀉的行情下，國際金融市場開始流傳黃金已經無法保值的論調。就連索羅斯、巴菲特等國際金融巨子也在高調宣示黃金不值得投資。鑒于這兩位大人物廣泛的影響力，對市場的殺傷力不容小覷。金融市場波詭云譎，我們對突然流行起來的各類言論的真假虛實也就得格外小心，不能不仔細分辨，看這些論調的真意究竟如何。
黃金在今天當真已經失去保值意義了？筆者今天想深入探討、追究一下。
由44個國家在1944年共同制定的《布雷頓森林條約》規定，國際黃金價格與美元的固定兌換價為35美元兌換1盎司黃金。在尼克松政府1971年推翻布雷頓森林體系后，松了綁的國際金價遂開始由金融市場自身決定。所以，也就是從那時開始，黃金價格與國際商品價格的關系，才是反映了黃金與經濟及各種國際商品的關系的真正本質。因此，我們研究黃金與市場的關系，以及研究黃金價格與國際商品價格的關系，應該從1971年以后的黃金與各種商品的關系開始。而且，1971年以后的黃金價格與商品價格的市場變化，也有比較詳盡的數據記錄。因為黃金至今是可在全世界通用的硬通貨，僅以一國一地、一種商品作簡單類比，難免以偏概全。因此，要取得科學的研究結論，還必須用全球經濟情況和數據予以分析比較。
且看40多年來的數據和事實。
從1971年至今的42年來，國際金價從每盎司35美元漲到2011年歷史最高價的每盎司1980美元，上漲了5657%。進入21世紀以后，黃金交易盤中最低價出現在2001年為每盎司255.95美元，即便與上周每盎司約1400美元計，還是上漲了446%。
再看一下黃金之外的其他主要國際商品價格在近四十年中的變化。
在國際資本市場上交易的大宗商品中，石油是最重要的商品之一。1971年的國際油價是每桶18美元，當時的一盎司黃金可購買國際石油1.84桶。據世界黃金協會公布的權威數據，2012年黃金年平均價每盎司1669美元。國際能源署(IEA)首席經濟學家法蒂赫?比羅爾1月15日表示，2012年石油均價為每桶112美元，創歷史最高年度均價水平。但以2012年的國際金價，一盎司黃金可購買14.90桶石油。拿2012年的金價與1971年的油價相比，40年間金價購買力增加了8.098倍！
在整個20世紀70年代，以大米、玉米、小麥、大豆為綜合統計對象的國際糧價，最高水平是1974年的每噸1104.95美元，最低是1971年的每噸367.39美元。21世紀前十年，國際糧價最高水平出現在2008年，每噸520.12美元，最低在2001年，每噸178.08美元。也就是說，21世紀以來的國際糧食平均價，比20世紀70年代下降了。1971年，每盎司黃金可在國際市場上購買95.3公斤糧食。以2013年4月（GLNC）黃金收盤價每盎司1476.8美元計，每盎司黃金可在國際市場上購買4月合約的糧食約6949公斤。黃金對糧食的購買力提高了72.92倍！
足見黃金的抗通脹率能力是非常顯著的。
至于有人以民國時期的房價與金價相比，則是非常不嚴肅、不靠譜的比較法。且不說現在沒有民國時期相對準確的房價統計數據，僅憑想象和個別房價的案例，沒有普遍的經濟學意義，如果我們要以房價與金價變化的關系為研究對象，也不能僅僅以北京的房價，或僅以中國的房價與國際金價之間的關系作為唯一的研究對象。中國近三十多年的持續高速經濟發展，是現代世界經濟發展歷史上的一個特例。在中國經濟持續高速發展三十多年之后的今天，北京房價與整個中國房價處于非常規性的相對高位，確是不爭的事實。但中國的房價漲到一定程度，一定會滯漲，甚至大幅下跌。僅以過去十多年的歷史長度來比較，是難有說服力的。
如果把金價變化放到更大范圍中，與境外的一些城市的房價做比較，結果會怎么樣呢？
筆者選擇了有代表性的紐約、華盛頓、倫敦、巴黎、東京、羅馬、米蘭、慕尼黑、法蘭克福、維也納、日內瓦、蘇黎世、中國香港、莫斯科、圣彼得堡、都柏林、新德里、迪拜、悉尼、中國臺北等20個大城市的房價，試與國際金價做比較。這20個大城市，筆者都一一去做了實地調查。近40年中，這些城市中漲幅最大的是莫斯科。因為在40年前，前蘇聯實行計劃經濟，福利分房，房價很低。房價波動最大的是東京。巧合的是，日本的房價，正是從布雷頓森林體系崩潰的1971年開始大幅攀升的。日本的房價指數，在1990年達到最高峰時，比1971年平均漲幅達900%多。但日本房地產泡沫破裂后，房價持續回落，房價指數和有些地方的房價暴跌80%以上。從今年最低谷開始反彈，現在有的漲幅也達50%左右，也只爬升到1990年日本最高房價指數頂峰的40%左右。
綜合平均計算所有上述城市的房價，40年來平均漲幅沒有超過十倍，歐美大多數的大城市的房價漲幅，比所有城市的綜合房價的平均漲幅更低，漲幅沒有超過5倍。所以，國際金價遠遠跑贏全球的通脹率。
在近四十多年的國際經濟起伏變化中，國際黃金對于銅、鋁、鉛、鋅、鋼鐵、塑料、鐵礦石……等國際商品價格的上漲，也是具有很大優勢的。不管行情怎么劇烈波動，黃金作為國際金融市場中的硬通貨，迄今并未喪失抵抗通脹的作用。
巴菲特“黃金是個不會下蛋的雞”是不無偏激的觀點。他從20世紀90年代下半葉開始大量買進白銀，且持倉量一度達到整個美國資本市場白銀多頭倉位的三分之二。白銀不是與黃金一樣的是“不會下蛋的雞”？當伯克希爾?哈撒韋公司股價在2008年華爾街股市暴跌中重挫后，也正是由于買進如此巨量的白銀，股神才靠著白銀的大牛市行情扭轉了局面。
不錯，黃金目前遇到了大調整行情，這個調整過程很可能不短，這在提醒世人，投資必須選擇好適當的時機。而從長時段看，這并未改變黃金是最能抵御通脹風險的投資品種之一的結論。
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