去年以來,托克維爾所著的《舊制度與大革命》一書熱銷,并引發激烈討論。其實,這本書中描寫的法國大革命歷程與時下證券業改革創新有不少類似的地方,一些經驗也值得借鑒。 法國大革命歷經數十年,中間還幾經反復。這或許讓那個時代的法國人反思,為何沿著這條看起來光明的革命道路,要修成正果卻如此艱難。拋掉其他因素不論,大革命為追求社會平等,而不惜犧牲自由的實踐告訴我們,在面對理想秩序與現實秩序落差時,應保持理性,改革需要有魄力但又必須謹慎。 證券業改革創新也面臨同樣的境遇。上周,證券業創新大會落幕,然而有的證券業人士對大會的觀感似乎是失望多過期望。但在筆者看來,經歷過去年一年的創新大潮,證券業迎來一場適時的總結大會是必要的。 在經濟和社會整體轉型背景下,金融業面臨的挑戰不小。作為資本市場的主體之一,證券業改革假如行錯一步卻不及時總結經驗,那么所面臨的風險無疑是巨大的。 改革開弓沒有回頭箭,但必須承認的是,創新不是冒險,改革不能進入歧途。在當前穩定發展的大局下,證券業很難再付出代價承擔一場改革創新的失敗。在過去一年里,證券業創新中也暴露了一些問題,其中,有不少證券公司在推動創新中不僅毫無章法,還丟掉了風險控制。 如果放任這種情況發展,那么證券業未來將付出沉重代價。對證券業而言,曾經的清理整頓有一次就夠了,若有第二次那就會使得目前改革大好局面付之東流。 筆者認為,這要求證券業在發展中及時修正改革創新的路線,不要等出了大問題再來修補改革漏洞,因此,一次適時的總結大會是必要的。當下,“影子銀行”的問題已經引起高層重視,個別證券公司在過去一年里曾一度沉迷于資產規模高速擴張的虛幻美夢中,而沒有提防風險,也沒有找準創新方向。 證券業此時扎實做好風險控制,那么就為未來更進一步的改革創新打好基礎,以避免因為過度創新而引發系統性風險導致改革夭折。 這場總結大會也適時地讓證券業人士總結經驗,重新找到創新方向,那就意味著證券公司必須回到完善投融資中介本質功能上來。 在如何看待這次大會成果問題上,不少證券業人士似乎僅有一個標準,那就是“能出臺多少新的政策”,筆者認為這是錯誤的。 把希望寄托在監管層能給多少政策紅利是不現實的,證券業機構必須發揮主觀能動性。過去一年里,監管層已經出臺了不少政策,也打開了證券業創新空間。當下,證券公司等中介機構的使命是滿足當下實體經濟需要,提供應該有的服務和應該有的產品,但目前情況距離這一點尚有距離。 一個鮮明的例子是,在推出中小企業私募債過程中,就存在著不少券商準備不足,能力不夠的問題。監管層本意是希望通過這一業務,提高證券公司服務實體經濟能力,解決中小企業融資難的局面,但現實情況卻是若干批次的私募債面臨賣不出去的局面,這或多或少反映了個別證券公司整體銷售能力低下的現實。目前有不少證券公司寄希望于通過監管層改革交易環節來彌補銷售能力不足的短板,但這是沒有現實意義的。 這種局面造成的負面影響是多方面的,證券公司自身難以獲利,減少業務投入,更為受傷的是還有大批寄希望于發行私募債來實現融資的中小企業,它們將面臨被市場嚴重低估的局面。 私募債與股票市場不同的是,后者是在公開市場交易,自然好賣,但前者卻不一樣。過去,證券公司已經習慣了短、平、快的賺錢方式,鈍化了自身業務能力。如今,證券公司不得不面臨市場轉變的冰冷現實。對于證券公司而言,如何培育好銷售團隊,提升銷售能力才是迫切而現實的問題。 隨著監管層推動改革,證券業所處的大環境已經在變化。作為資本市場重要的參與主體,證券公司不能再眼睛盯著監管層伸手要飯,而是必須要“革自己的命”。需要從被動吸收監管改革紅利轉到自主創新的方向,改革自身不合時宜的缺陷,提高創新能力,完善基礎功能,提供更多產品服務,并走向差異化發展的道路。 對于證券業而言,改革并未停止,但創新必須再出發。
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