2005年7月，人民幣匯率形成機制改革啟動，實行參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。2008年國際金融危機爆發，重新恢復了人民幣對美元匯率的穩定。2010年6月，人民幣匯改再次重啟。整體而言，過去這段時間人民幣匯率改革成效顯著。
首先，基本實現了匯率向均衡水平調整的任務。匯改之初，人民幣匯率存在明顯的失衡。2005年匯改以來，人民幣對美元升值超過30%，名義有效匯率升值也接近30%。在過去一年多里，人民幣遠期升貼水基本由利差決定，階段性升值和階段性貶值交替，匯率的波動加大并初步顯現雙向浮動的特征，都表明人民幣匯率已經接近均衡水平。
其次，建立了規范的外匯市場基礎設施。外匯交易類型從單一的即期交易擴展到涵蓋即期、遠期、掉期等各種類型；引入做市商制度，外匯交易從競價方式轉向以國際通行的議價方式為主；交易品種從人民幣的外匯交易拓展到外幣對交易，已有9種人民幣的外匯交易和9種外幣對交易。
再次，匯率彈性增強。2012年4月，人民幣對美元的日波動幅度從上下0.5%擴大到1%。
然而，人民幣匯率改革還未完成，突出的問題是市場化程度不高。制約人民幣匯率市場化的因素主要有：
第一，匯率浮動靈敏度不足。1993年提出建立社會主義市場經濟體制以來，中國的匯率制度都是有管理的浮動，但在國際貨幣基金組織的匯率分類中，基本歸為盯住匯率或爬行匯率等中間匯率制度。在特殊時期，如上個世紀90年代末亞洲金融危機期間和2008年國際金融危機爆發時，都轉向了匯率穩定。這些表明，由于擔心匯率波動造成沖擊，從而抑制了匯率的靈活調整來吸納沖擊的能力，扭曲了匯率變動對經濟基本面變化的反應。
第二，匯率變動外生性。參考一籃子貨幣進行調節，使得人民幣匯率變化主要反映和跟隨國際外匯市場變化，在參考的靈活性不夠或管理者判斷出現偏差的情況下，對國內經濟基本面的變化可能反應不足。
第三，過于偏重匯率穩定。匯率穩定是貨幣政策的重要目標，造成了貨幣政策被動性。過去幾年，外匯儲備快速增長，央行被動投放基礎貨幣，為此采取種種沖銷政策，但未能完全隔絕對貨幣供應量的影響，進而影響了物價穩定等宏觀調控目標的實現。
第四，匯率調整滯后。去年10月份以來，在外匯市場上人民幣匯率開始出現升值預期，但中間價變化很小，基本保持穩定，一方面匯率很可能再次出現失衡，另一方面每天盤中交易相對中間價的單向升值，強化了升值預期。今年3月份以來，開始釋放升值壓力，但由于預期的紊亂，加大了調整的難度。
第五，外匯市場供求容易出現失衡。目前經常項目已經基本實現意愿結售匯，但資本項目還存在較嚴的管制，而且資本項目下的結售匯依然有很多限制，使得外匯市場具有明顯的經常項目結售匯市場的特征，只反映局部的外匯供求關系，使得外匯供求容易出現失衡。
5月6日國務院常務會要求穩步推出匯率市場化改革措施。市場化就是發揮市場機制在匯率形成中發揮基礎性作用，讓匯率靈活反應、吸納經濟基本面的變化，具體改革措施可以有：
第一，改革匯率波動幅度管理。在銀行間外匯市場上，取消非美元貨幣的日波動幅度限制，只保留對美元匯率的上下1%日波動幅度。在零售外匯市場上，銀行對客戶的美元掛牌匯率目前還實行以中間價為基準的差幅管理，美元現匯賣出價與買入價之差不得超過中間價的1%，現鈔賣出價與買入價之差不得超過中間價的4%。差幅管理主要是發揮中間價的管理作用，防止銀行利用自身優勢隨意擴大買賣價差。實際上，中間價的扭曲使得這種管理作用減弱，銀行競爭已經能夠使得買賣價差收窄，因此差幅管理首先可以改為以銀行賣出價和買入價為基礎形成的中間價為基準，在條件成熟時再適時取消。
第二，不再宣布匯率管理目標。參考一籃子貨幣進行調節，等于明確宣布了匯率管理方式和目標，一定程度上制約了匯率管理和變動的靈活性。在適當時候可以宣布取消參考一籃子貨幣進行調節，直接宣布人民幣實行有管理浮動匯率制度。不宣布匯率管理目標，并等于不對匯率進行管理，而是將匯率管理目標從顯性變為隱性，這樣匯率管理目標可以根據經濟需要進行動態調整，從而顯著提高人民幣匯率彈性和市場化程度。
第三，提高中間價透明度。現在中間價是中國人民銀行授權中國外匯交易中心對外公布，但不公布作為中間價形成基礎的做市商報價。這形成了一個黑匣子，給人很大的遐想空間。可以對市場公開做市商的報價，并以加權形成的中間價作為開盤價，以增加透明度。為了約束做市商的不負責任行為，此報價可以作為交易的價格。
第四，提高外匯市場深度和廣度。擴大銀行間外匯市場會員范圍，尤其是非金融機構會員，這不僅增加銀行間外匯市場供求的多樣性，也間接促動零售市場上的競爭，使零售市場買賣價差收窄。結售匯制的真實貿易背景要求使得很多外匯供求不能進入市場，很多企業規避匯率風險的合理需求得不到滿足。應該允許資本項目下交易進入外匯市場，建立基于匯率風險管理的外匯交易頭寸制度，擴大外匯市場供求關系，使其更加豐富、全面。
第五，完善相關配套改革。匯率是重要的經濟變量，匯率市場化改革涉及面很廣，需要其他領域的配套改革協調。要調整貨幣政策框架，推進資本項目可兌換改革和利率市場化，避免匯率市場化過程中貨幣政策失去自主性。